Русагро: прогноз финансовых результатов за 2К18

10.08.2018
Русагро (AGRO LI: ПО РЫНКУ; РЦ $12,4/ГДР) в понедельник представит финансовые результаты за 2К18 и проведет телефонную конференцию.
Выручка. Русагро уже сообщила о выручке до элиминации в операционных результатах за 2К18 – она составила 17,9 млрд руб. в 2К18, что на 6% ниже г/г, но на 16% выше в сравнении с 1К18. Мы ожидаем, что выручка за 2К18 после элиминации окажется на 6% ниже г/г и составит 17,8 млрд руб. Снижение выручки за 2К18 в годовом сопоставлении связано со снижение на 24% выручки сегмента по производству сахара (из-за снижения цен на 10% г/г и объемов реализации – на 17% г/г).
Рентабельность. Согласно нашему прогнозу, скорректированная EBITDA за 2К18 составит 3,4 млрд руб., что на 24% выше г/г и соответствует скорректированной рентабельности EBITDA на уровне 19% (что на 4,7 п.п. выше г/г). Согласно нашему прогнозу, чистая прибыль за 2К18 вырастет на 212% г/г до 1,8 млрд руб. на фоне тех же факторов, что и EBITDA. Мы ожидаем улучшения рентабельности за 2К18 в сравнении с 1К18 на фоне увеличения цен на мясо и сахар. Мы также ожидаем улучшения рентабельности в сравнении с 2К17 на фоне улучшения результатов сельскохозяйственного сегмента (в 2К17 убыток EBITDA этого сегмента составил 0,3 млрд руб. из-за снижения цен на 6-37%, что привело к снижению валовой прибыли и повышению расходов на дистрибуцию и коммерческих расходов в связи с увеличением объемов реализации и признания некоторых логистических расходов за 1К17).
Телефонная конференция. Компания в тот же день проведет телефонную конференцию (время и телефонные номера пока не известны). Мы ожидаем, что инвесторов будет интересовать конъюнктура цен на ключевых рынках и информация о недавней покупке производителя мраморной свинины в Белгородской области.
Эффект на акции. Надежного консенсус-прогноза нет. Мы считаем, что позитивная динамика цен в ключевых сегментах (по производству сахара и мяса) поддержит EBITDA компании. Дальнейшее улучшение цен в 3К18 продолжит создавать позитивное настроение вокруг акций компании, обеспечит хорошие положительные денежные потоки и потенциальные дивидендные выплаты. Мы считаем, что комментарии менеджмента по поводу дальнейшего повышения цен в 3К18 могут создать дополнительную поддержку акциям.