НЛМК: обзор результатов за 4К18 по МСФО; НЕЙТРАЛЬНО

08.02.2019
Компания НЛМК (NLMK: LI, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $ 27/ГДР) вчера представила финансовые результаты за 4К18 по МСФО. Показатели в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка, хотя чистая прибыль оказалась немного ниже ожиданий. Мы считаем, что новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании.

Основные показатели мы приводим ниже:

Выручка снизилась на 4% к/к до $3,0 млрд (+7% г/г) из-за падения цен на стальную продукцию на основных рынках компании и роста доли полуфабрикатов в портфеле продаж (+34% к/к). Доля выручки на внутреннем рынке снизилась до 61% (-7 п. п. к/к).
EBITDA составила $847 млн (-17% к/к), что обусловлено сужением спрэдов между ценами на металлопродукцию и основное сырье. EBITDA выросла на 8% в сравнении с 4К17. Рост общих, административных и коммерческих расходов усилил давление на EBITDA в 4К18. Рост коммерческих расходов на 24% к/к до $256 млн был вызван, главным образом, повышением продаж стали на экспорт на 12% к/к. Рост общих и административных расходов на 24% к/к до $108 млн был связан с начислением годовых бонусов в 4К18. Себестоимость слябов в 4К18 выросла на 4% до 264 $/тонну. Свободный денежный поток снизился на 21% к/к до $502 млн (+150% г/г) на фоне снижения выручки и EBITDA, а также роста инвестиций (+37% к/к) в связи с активными расчетами с поставщиками оборудования в конце финансового года. Капитальные расходы за 4К18 выросли на 37% к/к (-6% г/г) до $250 млн в связи с началом активной фазы реконструкции доменной печи №6 и модернизацией кислородно-конвертерного цеха №2 на производственной площадке в Липецке.

Чистая прибыль снизилась на 21% к/к до $509 млн (+19% г/г) на фоне снижения операционной прибыли.

Выручка группы за 12M18 составила $12,0 млрд (+20% г/г) на фоне роста средних цен и объемов реализации

EBITDA выросла до $3,6 млрд (+35% г/г) на фоне роста выручки и повышения операционной эффективности в 2018 г.

Свободный денежный поток вырос на 60% г/г до $2,0 млрд за счет роста прибыльности и положительной динамики оборотного капитала в сравнении с 2017 г.

Чистая прибыль выросла на 54% г/г до $2,2 млрд

Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 0,25х (0,35х на конец 2017 г.) на фоне роста рентабельности и снижения чистого долга на 3% г/г