АЛРОСА: прогноз финансовых результатов за 4К18 и 2018 г. по МСФО: НЕЙТРАЛЬНО или даже НЕГАТИВНО

14.03.2019
ALROSA (ALRS:RX, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ 129 руб./акцию ) завтра, накануне Дня инвестора, который пройдет в понедельник, 18 марта, представит финансовые результаты за 4К18 и 2018 г. по МСФО. Согласно нашему прогнозу, квартальные показатели будут слабыми на фоне опубликованных уже операционных результатов и снижения продаж в конце 2018 г. Средние цены реализации, тем не менее, сохранялись высокими на протяжении всего года. Таким образом, отчетность за 2018 г. в целом должна быть позитивной и продемонстрировать сильную финансовую позицию компании. Мы очень сомневаемся в том, что АЛРОСА предоставит оптимистический прогноз на начало 2019 г. В то же время, индекс цен на ограненные алмазы продолжает расти. АЛРОСА может воспользоваться своим преимуществом и продать алмазы из запасов. Учитывая, что они насчитывают 17 млн карат, компания при благоприятной конъюнктуре рынка может продать 5-6 млн карат.
Основные показатели мы приводим ниже:
По нашему прогнозу, выручка за 4К18 составит примерно 60,5 млрд руб. (-12% к/к). Мы ожидаем снижение выручки на 13% к/к, исходя из опубликованных ранее результатов продаж. Средний курс рубля ослаб на 8% к/к к доллару в последнем квартале года. Это может несколько поддержать рублевую выручку, как и небольшой процент прочих услуг.
Мы ожидаем значительного снижения EBITDA – примерно до 27 млрд руб. на фоне роста расходов в связи с переходом к более дорогостоящим способам добычи на подземных месторождениях и карьерах, где добыча ведется открытым способом.
Чистая прибыль ожидается на уровне 14 млрд руб.
По нашему прогнозу, серьезное снижение в 4К18 ожидает СДП. Мы полагаем, что компания объявит о выплате дивидендов, направив на эти цели 70% СДП за 2П18 или примерно 21,4 млрд руб. Дивидендная доходность за 2018 г. составит примерно 9%, по нашей оценке. Наблюдательный совет компании планирует рекомендовать финальные дивиденды за 2018 г. на заседании 26 апреля.