Росстат сообщил о нулевой инфляции в июне, что соответствует годовой инфляции на уровне 4,7% г/г; НЕГАТИВНО

09.07.2019
Росстат сообщил вчера о нулевом уровне инфляции в июне на фоне снижения цен в продовольственном сегменте на 0,5% м/м; в итоге годовая инфляция в продовольсвенном сегменте составила 5,5% г/г в июне против 6,4% г/г в мае. В то же время рост цен в непродовольсвенном сегменте и в сегменте услуг превысил наши ожидания. Из-за дефляции в продовольственном сегменте общая годовая инфляция замедлилась до 4,7% г/г, тогда как ранее мы ожидали, что она сохранится на уровне примерно 5,0% г/г. В данный момент эта ситуация имеет два объяснения – первое заключается в том, что сильная и неожиданая дефляция в продовольственном сегменте указывает на некоторое изменение фактора сезонности в ценах и не должна привести к пересмотру годового прогноза инфляции, особенно учитывая тот факт, что сохранение инфляционного давления в непродовольственном сегменте и в сегменте услуг совпадает с прогнозом. Альтернативным объяснением, тем не менее, является то, что продовольственная инфляция, которая была причиной быстрого ускорения российских цен с осени 2018 г., теперь быстро сходит на «нет», отражая слабость внутреннего спроса, и в этом случае слабая инфляция в июне должна восприниматься как сигнал для изменения предпочтений в монетарной политике. Учитывая рост опасений по поводу экономического роста в 2К19 и усиление давления на ЦБ, мы считаем, что низкая инфляция за июнь сильно повышает шансы на то, что ЦБ может понижать ключевую ставку более быстрыми темпами, чем ожидаем мы.