МТС: результаты за 2К19 соответствуют консенсус-прогнозу, решение о делистинге откладывается до конца 3К19; НЕЙТРАЛЬНО

21.08.2019
Компания МТС (MTSS RX, MBT US: НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) вчера представила нейтральные финансовые показатели за 2К19 по МСФО. Выручка и EBITDA превзошли консенсус-прогноз агентства “Интерфакс”, соответственно, на 1,5% и 0,5%. Компания немного повысила свой годовой прогноз, что, впрочем, привело к тому, что ожидания менеджмента теперь совпадают с текущим консенсус-прогнозом. Компания решила перенести дату объявления своего решения о делистинге с биржи в Нью-Йорке на 1-2 месяца. Ни сама отчетность за 2К19, ни телефонная конференция не принесли никаких сюрпризов, которые могли бы оказать влияние на динамику акций, поэтому в целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.
Основные итоги отчетности за 2К19: рост ключевого сегмента услуг мобильной связи в России оказался гораздо ниже, чем у Мегафона, сильный вклад нетелекоммуникационных активов. Выручка МТС от основного сегмента услуг мобильной связи в России выросла на 1,7% г/г, или на 1,3 млрд руб., до 79,7 млрд руб. Таким образом, мы считаем, что МТС отстает от Мегафона по показателю роста выручки от услуг мобильной связи вот уже четвертый квартал подряд. Доля рынка МТС по показателю выручки снизилась с 33% в прошлом году до 32% к середине 2019 г, (и не изменилась в квартальном сопоставлении). Хотя компания отмечает стабильную конкурентную ситуацию на российском рынке, мы считаем, что это заявление не сможет сильно воодушевить инвесторов до тех пор, пока рост выручки МТС в 2 раза ниже, чем у ее основных конкурентов. Помимо МТС Банка, выручка которого выросла примерно на 20% г/г (в сравнении с 3К18) и на 9% к/к до 6,9 млрд руб., мы хотели бы обратить внимание на сильные результаты сегмента услуг по системной интеграции МТС (выручка этого сегмента составила 2,7 млрд руб. в 2К19, что на 79% выше г/г и на 20% к/к).
После незначительного повышения прогноза менеджмента на 2019 г. он сейчас совпадает с текущим консенсус-прогнозом рынка: Прогноз выручки был повышен с роста более чем на 3% г/г до 4-6% г/г. Прогноз EBITDA повышен с неизменного в годовом сопоставлении до роста на 1-5% г/г. Прогноз капиталовложений не изменился. Мы считаем, что более позитивный взгляд МТС на оставшуюся часть года отражает скорее операционные доходы от нетелекоммуникационного бизнеса, чем более сильную в сравнении с ожиданиями динамику сегмента услуг мобильной связи в России. Новый прогноз практически не оставляет возможностей для пересмотра текущего консенсус-прогноза.
На телефонной конференции никаких заявлений, которые могли бы повлиять на динамику акций, не прозвучало:
Делистинг с Нью-Йоркской фондовой биржи: о решении уйти с биржи в Нью-Йорке компания сообщит рынку через пару месяцев.
Стратегия развития розничной сети МТС: МТС намеревается закрыть до 300 офисов продаж, что эквивалентно примерно 5% всей базы офисов продаж МТС (5 881 офисов продаж). Об этом решении компания сообщала ранее, и этому тренду, как ожидается, последуют и другие игроки этого рынка. Мы считаем, что повышение прогноза EBITDA отчасти вызвано оптимизацией розничной сети МТС;
МТС Украина: МТС рассматривает все операционные активы в СНГ как стратегические, однако готова рассмотреть выгодные возможности по их продаже;
5G: Новость о запрете на выделение частот 3,5 ГГц под развитие нового поколения связи 5G в России никак не отразится на капиталовложениях МТС в 2019-2020 гг. МТС не видит причин для агрессивного развертывания связи 5G, так как спроса на связь 5G на рынке пока нет.