Магнит: прогноз финансовых результатов за 3К19 по МСФО

28.10.2019
Магнит (MGNT LI: ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $17,8/ГДР; MGNT RX: ВЫШЕ РЫНКА, РЦ 4 749 руб./акцию) завтра представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашему прогнозу, выручка вырастет на 11% г/г при рентабельности EBITDA 6,3% в 3К19 (-0,7 п. п. г/г и -0,8 п. п. к/к), главным образом, под влиянием продажи размывающих рентабельность неликвидных запасов. Учитывая динамику рентабельности EBITDA с начала года (примерно 6,5% за 9M19, по нашей оценке), мы не исключаем понижения нашего прогноза EBITDA 2019 примерно на 5%. Тем не менее, мы считаем, что рынок уже отразил это в котировках – акции потеряли в цене 18% с середины сентября vs. роста индекса РТС на 2%. В то же время дивидендная доходность по обыкновенным акциям сейчас высокая и составляет 8,8%.
Выручка. Согласно нашему прогнозу, выручка за 3К19 составит 343,8 млрд руб., что на 11% выше г/г и соответствует консенсус-прогнозу. Продовольственная инфляция (5% г/г в 3К19), вероятно, подержит рост чека, хотя снижение траффика, скорее всего, будет более сильным в сравнении с 2К19 (под влиянием холодной погоды и эффекта высокой базы 3К18 на фоне чемпионата мира по футболу). Это приведет примерно к нулевому росту LfL-выручки (vs. примерно 3% в 2К19), тогда как торговые площади, судя по всему, вырастут примерно на 17% г/г (как и в 2К19).
На рентабельность повлияла продажа неликвидных запасов. Мы ожидаем, что рост валовой рентабельности за 3К19 замедлится на 0,6 п. п. г/г на фоне продажи неликвидных запасов (на общую сумму 33 млрд руб., часть которых, вероятно, была продана в 3К19), а также инвестиций в цены (хотя и в менее агрессивной форме, чем у X5). Это в сочетании с ростом общих, коммерческих и административных расходов на 10 б. п. в процентном отношении к выручке приведет к снижению рентабельности EBITDA на 0,7 п. п. г/г до 6,3%, что предполагает EBITDA на уровне 21,8 млрд руб. Мы ожидаем снижение чистой прибыли за 3К19 на 51% г/г до 3,7 млрд руб. на фоне тех же факторов что и EBITDA, а также увеличения долга и связанных с этим финансовых расходов.
Информация о телефонной конференции. В тот же день компания проведет телефонную конференцию в 17:00 мск / 14:00 по лондонскому времени / 10:00 по нью-йоркскому времени.
Номера для участия мы приводим ниже:
Для звонков из России - +7 495 646 9190;
Для звонков из Великобритании - +44 330 336 9411;
Для звонков из США - +1 646 828 8193.
Пароль: 7727200.