Polyus Gold: финансовые результаты за 4К19 по МСФО соответствуют консенсус-прогнозу рынка; ПОЗИТИВНО

12.02.2020
Polyus Gold (PLZL: LI; ВЫШЕ РЫНКА; $66,5/акцию) вчера представила финансовые результаты за 4К19 по МСФО – показатели в целом соответствуют консенсус-прогнозу рынка. Polyus выиграл от роста цен на золото и увеличения объемов продаж в 4К19, продемонстрировав рост EBITDA на 25% к/к. Компания продемонстрировала рост EBITDA на 44% г/г и рост СДП на 78% г/г по итогам 2019 г. Мы также хотели бы отметить значительное снижение общих денежных затрат (TCC) до $341/унцию в прошлом квартале (-17% к/к). Компания ожидает, что в 2020 TCC составят $400-450/унцию г., так как укрепление курса рубля оказывает давление на затраты. Объемы производства, как ожидается, не изменятся в годовом сопоставлении в 2020П с потенциалом роста в 2021 г. Проект на Наталке продвигается в соответствии с планом на фоне улучшения коэффициента извлечения и содержание металла в руде. Цены на золото сохраняются высокими – их поддерживают макроэкономические и геополитические факторы, а также риск, связанный с эпидемией коронавируса. Это позволяет компании генерировать устойчивый СДП, который позволяет инвестировать в проекты и поддерживать высокий коэффициент дивидендных выплат. На дивидендные выплаты за 2П19 рекомендуется направить $462 млн, что эквивалентно дивидендной доходности на уровне 2,8% (около 5% на годовой основе).
Основные показатели мы приводим ниже:
Выручка от продажи составила $1 287 млн. В течение квартала компания увеличила объемы продаж на 23%, тогда средняя цена на золото не изменились.
EBITDA составила $883 млн. Себестоимость четвертый квартал подряд составляла $341/унцию, что ниже на 17% в сравнении с третьим кварталом. Сейчас Polyus прогнозирует денежные затраты в 2020 г. в диапазоне $400 - $450 /унцию. Рост прогнозируется на фоне ожидания снижения содержания золота в руде на Олимпиадинском, роста цен на дизельное топливо и электроэнергию и проведения ремонтно-профилактических работ.
Скорректированная чистая прибыль составила $520 млн, что на 13% выше к/к.
СДП составил $452 млн, показав рост на 119% г/г.
Отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,2x против 1,5x на конец 3К19, отражая снижение позиции по чистому долгу и рост скорректированной EBITDA.
По прогнозу компании, в 2020 г. капиталовложения составят $700-750 млн., что предполагает их увеличение на 19% в сравнении с 2019 г. ($630 млн). 65% прироста капиталовложений приходится на геолого-разведывательные работы и новые проекты, в том числе на расширение мощностей на Вернинском, дальнейшую разработку Наталки и расширение мощностей, использующих технологию окисления BIONORD, на Олимпиадинском, а также на другие производственные инициативы. Оставшаяся часть прироста капиталовложений объясняется переносом части капиталовложений с прошлого года и инфляцией.
Совет директоров предварительно одобрил дивиденды в размере $3,5/акцию, что эквивалентно $462 млн. Совокупный объем дивидендных выплат за 2019 составит $804 млн, что соответствует дивидендной доходности на уровне 5% на годовой основе.