Минфин купит у ЦБ долю в Сбербанке; НЕОДНОЗНАЧНО

12.02.2020
Российские власти подтвердили вчера, что Минфин намерен купить долю в Сбербанке у ЦБ РФ. Эта сделка не изменит статус Сбербанка – в любом случае он остается в собственности государства. В то же время эта информация ставит вопрос о том, почему эта сделка состоится в этом году. Одним из объяснений может служить факт аккумуляции Минфином 7,7 трлн руб. (на конец 2019 г.), то есть наличия денежных средств на сделку. В то же время для нас весьма странно, что правительство решило использовать средства ФНБ столь непродуктивно как раз в тот период, когда оно планирует ускорить экономический рост за счет госинвестиций. С этой точки зрения мы не исключаем, что правительство планирует косвенно выиграть от сделки, так как 75% прибыли ЦБ РФ поступает в федеральный бюджет, т.е. часть прибыли ЦБ от этой сделки вернется через год в Минфин. Хотя эта сделка порождает целый ряд догадок и слухов, мы считаем, что она весьма позитивно повлияет на курс рубля (хотя ЦБ, вероятно, нейтрализует этот эффект на рынке). Эта сделка также неоднозначна в отношении ее возможного влияния на бюджетные расходы, при этом вполне очевидно, что повышение неопределенности негативно отражается на перспективах роста.