Лента новостей российских акций

Татнефть выплатит по уставу, но не больше

26 августа Совет директоров Татнефти принял решение о рекомендации дивидендов в размере 16,52 руб. на акцию за I полугодие 2021 года, что соответствует текущей дивидендной доходности в размере 3,3% и 3,6% для обыкновенных и привилегированных акций соответственно. Данный размер дивидендов соответствует выплате 50% чистой прибыли по РСБУ за I полугодие 2021 года.

Согласно действующей дивидендной политике, Татнефть выплачивает акционерам в виде дивидендов не менее 50% от чистой прибыли, определенной по РСБУ или МСФО, в зависимости от того какая из них является большей. При этом, после принятия данной дивидендной политики и до наступления кризиса в связи с COVID-19 и падения нефтяных котировок дивидендные выплаты "Татнефти" достигали почти 100% чистой прибыли по РСБУ. Так было и по результатам I полугодия 2020 года. Стоит заметить, что рекомендация по дивидендам за I полугодие 2021 года была сделана до публикации отчётности по стандартам МСФО, раскрытие которой запланировано на 27 августа. Соблюдение минимально возможной планки по выплате дивидендов за отчётный период с учётом благоприятной конъюнктуры на нефтяном рынке свидетельствует о консервативном взгляде руководства компании на распределение денежных средств. Это может объясняться двумя причинами:


1)     С 1 января 2021 года в силу вступили законодательные нормы, отменяющие пониженную ставку налога на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для нефтяных месторождений с выработанностью более 80 процентов, а также пониженную ставку экспортной пошлины на сверхвязкую нефть. Данные меры оказались наиболее чувствительными для Татнефти, как основного производителя высоковязкой нефти. Кроме того, более половины нефти компании добывается на месторождениях с высокой степенью выработанности, в первую очередь на крупнейшем месторождении “Ромашкинское”.

На этом фоне компания оказалась под большим налоговым давлением, уменьшение которого маловероятно в краткосрочной перспективе. Согласно позиции Минфина, ведомство готово рассматривать дополнительные льготы для отдельных месторождений не ранее 2024 года.


2)     В апреле текущего года появилась информация о том, что Компания «Татнефть» готова рассмотреть предложение о покупке нефтеперерабатывающего завода ТАИФ-НК, входящего в ГК ТАИФ, если оно поступит. Стоимость данной сделки оценивается в размере не менее 100 млрд руб., что эквивалентно 8,7% текущей рыночной капитализации Татнефти или 105% её свободного денежного потока за прошлый год.


В настоящее время у миноритарных акционеров отсутствует информация о том, состоится данная сделка или нет. Вероятно, некоторые некоторые подробности могут появиться в сентябре – когда произойдёт объединение нефтехимических бизнесов «Сибур Холдинга» и группы «Таиф». Об этом в июне заявлял основной акционер «Сибур Холдинга» Леонид Михельсон.


С учётом данных факторов, консервативная политика менеджмента Татнефти становится объяснимой, однако это вызывает негативную реакцию у акционеров, так как компания, скорее всего, не сможет продемонстрировать двузначную дивидендную доходность по итогам текущего года, в отличие от других игроков по сектору.


Реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за I полугодие 2021 года, закрывается 12 октября.

26.08.202118:24
Норникель проиграл борьбу Новатэку в индексе MSCI Russia 10/40.

19 августа после завершения торгов произошла ребалансировка компаний в индексе MSCI Russia 10/40. Распределение весов в индексе MSCI Russia 10/40 важно с точки зрения активов фондов, вкладывающих средства в Россию, так как многие из них обязаны следовать директивам UCITS III, которые, в частности, предполагают запрет на аллокацию более 10% активов в акции одной компании. Для первых четырёх компаний, входящих в индекс MSCI Russia 10/40, предполагается наибольший удельный вес – от 5 до 10%, в то время как для остальных компаний - не более 5%. По результатам ребалансировки, Новатэк сместил Норникель с четвертого места.  Когда компания выбывает из 4-ки “тяжеловесов” индекса MSCI Russia Standart, она автоматически выбывает из 4-ки “тяжеловесов” MSCI Russia 10/40 и остается под давлением в течении месяца.


Несмотря на то, что ребалансировка MSCI Russia 10/40 не приводит к существенному изменению пассивных инвестиций со стороны европейских фондов, на протяжении последних нескольких лет компания, которая уступает четвёртое место, оказывается под давлением. В частности, после того, как 16 февраля 2021 года Яндекс уступил четвертое место Норникелю, акции технологического гиганта оставались под давлением до конца месяца, потеряв 12%. 20 августа 2020 года Норникель уступил четвертое место в индексе MSCI Russia 10/40 Яндексу и потерял 6% рыночной капитализации за последующие 2 месяца. Нет оснований утверждать, что давление на котировки было преимущественно ввиду индексного фактора, однако стоит учитывать это при выборе инвестиционных стратегий.  

20.08.202116:54
Акции Юнипро станут лидерами дивидендной доходности в секторе в 2021 году

11 августа компания Юнипро опубликовала отчётность по МСФО за 1 полугодие 2021 года, которая оказалась лучше рыночных ожиданий. Выручка в отчётном периоде выросла на 12,1% г/г до 42,1 млрд руб. на фоне устойчивого роста электропотребления, цены РСВ в первой ценовой зоне и увеличения выработки электроэнергии. При этом, выручка от продажи мощности блока №3 Березовской ГРЭС по ДПМ в большей части компенсирует снижение продаж мощности, вызванное истечением срока ДПМ блоков ПГУ. Показатель EBITDA вырос на 9,1% г/г и достиг 14,4 млрд руб., а чистая прибыль выросла до 8,5 млрд руб. при консенсус-прогнозе на уровне 7,48 млрд руб. 


Компания скорректировало ожидания EBITDA по итогам 2021 г. с 25-28 млрд руб. до 26-28 млрд руб. на фоне более высокой готовности оборудования третьего энергоблока Березовской ГРЭС с момента его ввода в эксплуатацию в мае, а также дальнейшего рост электропотребления ввиду нового соглашения ОПЕК+. 


В марте 2019 г. "Юнипро" приняла дивидендную политику, которая предусматривала выплаты по 20 млрд руб. ежегодно в 2020-2022 гг. Однако на фоне переносов срока возобновления работы третьего энергоблока Березовской ГРЭС "Юнипро" изначально снизила план по выплатам за девять месяцев 2020 г. с 13 млрд руб. до 7 млрд руб. после выплаты первых 7 млрд руб. летом (то есть суммарно по итогам 2020 года акционеры получили 14 млрд, а не 20 млрд руб.).


В I полугодии 2021 г. акционерам "Юнипро" было выплачено 8 млрд руб. Суммарные выплаты в 2021 г. могут составить 20 млрд руб. при условии пуска, стабильной работы и финансовой контрибуции третьего энергоблока Березовский ГРЭС, сообщала в начале весны компания. Объект начал свою работу в мае 2021 г. По плану "Юнипро", выплаты в 2022 г. также должны составить в сумме 20 млрд руб. Это означает, что дивидендные ожидания инвесторов повышаются с 18 до 20 млрд руб. (8 млрд руб., из которых уже были выплачены в июне), а дивидендная доходность с 10% до 11,1% соответственно. Нереализованные риски, связанные с готовностью оборудования энергоблока №3 Березовской ГРЭС, позволяют выплатить дополнительно дивиденды в сумме 2 млрд руб. во II полугодии 2021 года.



11.08.202118:17
“ГМК Норникель” может потерять 4-е место в индексе MSCI Russia 10/40

20 августа будут объявлены итоги ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40, которые вступят в силу 31 августа после закрытия торгов. Распределение весов в индексе MSCI Russia 10/40 важно с точки зрения активов фондов, вкладывающих средства в Россию, так как многие из них обязаны следовать директивам UCITS III, которые, в частности, предполагают запрет на аллокацию более 10% активов в акции одной компании. Для первых четырёх компаний, входящих в индекс MSCI Russia 10/40, предполагается наибольший удельный вес – от 5 до 10%, в то время как для остальных компаний - не более 5%. В настоящее время разворачивается борьба за 4-е место между Yandex и ГМК Норильский Никель.

Среди текущей четвёрки тяжеловесов индекса MSCI Russia 10/40 места распределились следующим образом: Газпром (вес – 9,20%), Лукойл (вес – 9,05%), Сбербанк (вес – 7,94%) и ГМК Норильский Никель (вес – 5,86%). В соответствии с методологией, используемой MSCI в отношении акций находящихся под санкциями компаний, вес Сбербанка в индексе MSCI Russia 10/40 остается ниже веса, который соответствует положению компании в индексе MSCI Russia Standart. Когда компания выбывает из 4-ки “тяжеловесов” индекса MSCI Russia Standart, она автоматически выбывает из 4-ки “тяжеловесов” MSCI Russia 10/40 и остается под давлением в течении месяца. На данный момент, 4-е место в индексе MSCI Russia Standart занимает “ГМК Норильский Никель”. Однако, 19 августа Совет директоров компании рассмотрит уменьшение уставного капитала компании путем погашения приобретённых в ходе buyback акций. В результате этого, число акций, учитываемых индексным провайдером MSCI в качестве FIF (Foreign inclusion Factor) снизится с 63 298 190 шт. до 61 461 850 шт., что эквивалентно потере капитализации на 3%. Таким образом, если в ближайший месяц акции Яндекса покажут опережающую динамику в сравнении с акциями ГМК Норильский Никель, последний потеряет статус “тяжеловеса” MSCI и может оказаться под давлением европейских индексных фондов.

23.07.202118:11
ФАС не против покупки Дикси Магнитом, но есть нюансы

15 июля стало известно о том, что антимонопольная служба выдала предписание “Магниту” в рамках сделки по покупке “Дикси” соблюсти ограничение по доле рынка в размере 25% в отдельных муниципальных образованиях. Таким образом, 142 магазина "Дикси" в 53 муниципалитетах исключаются из периметра сделки и, соответственно, не будут приобретены "Магнитом". Однако, с учётом того факта, что магазины, расположенные в Москве и Санкт-Петербурге, не являются предметом для ограничений, это не окажет негативного эффект на стратегическое обоснование сделки, так как цель “Магнита” - увеличить долю продаж в Москве, как наиболее маржинальном рынке. В настоящее время из 2651 магазинов, работающих под маркой Дикси, около половины расположены в Москве и Московской области. Таким образом, после сделки доля на рынке Москвы вырастет с 4% до 8%, как и прогнозировалось ранее. Кроме этого, благодаря росту торговых площадей на фоне сделки, Магнит имеет шансы стать лидером по доле рынка в РФ. В настоящее время лидером является X5 retail group, доля которого достигает 12,8%, в то время как доля Магнита достигает 8,8%. Таким образом, предписание ФАС не оказывает существенного влияния на стратегические перспективы сделки и имеет нейтральный эффект на котировки компании. Закрытие сделки запланировано на 31 августа, цена основана на текущей стоимости бизнеса Дикси на уровне 92,4 млрд руб, но, с учётом новых данных, может быть незначительно скорректирована в меньшую сторону. 

15.07.202115:01
Конъюнктура на рынке алмазов позитивна для дальнейшего роста акций Алроса.

Акции компании Алроса за рекордные 7 торговых дней “отыграли” дивидендный гэп в размере 7,2% и вернулись к историческим максимумам на уровне 140 руб. на фоне позитивной конъюнктуры на рынке алмазов. Согласно отчётности за I кв. 2021 года, запасы компании снизились до 12,8 млн карат против 20,7 млн карат в конце прошлого года. Это произошло на фоне беспрецедентного роста спроса на продукцию компании. В частности, за первые 5 месяцев 2021 года продажи ювелирных украшений в США увеличились на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года.

13 июля стало известно о планах Правительства РФ увеличить объем продаваемых необработанных алмазов из госзапасов, чтобы извлечь выгоду из восстановления мирового спроса после спада из-за COVID-19. Аукционы Гохрана позволят огранщикам приобрести сырье, необходимое им для выполнения текущих заказов, уровень которых превышает исторические максимумы.

С учётом высоких дивидендов Алроса, которые достигнут 15-17 руб. в 2021 календарном году, восстановления цен на алмазы, а также 3 – месячного временного лага (примерный срок цикла производства – продажи алмазной продукции), акции компании с высокой вероятностью  продолжат получать поддержку до конца текущего года. 

14.07.202118:56
Северсталь - наиболее устойчивая к изменению налогообложения компания в чёрной металлургии

24 июня стало известно о том, что Правительство РФ в период с 1 августа по 31 декабря 2021 года вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии с целью компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Для окатышей и иной продукции с индикативной стоимостью до $400 минимум пошлина будет составлять не менее $54 за тонну продукции, для плоского горячекатаного проката, арматуры - не менее $115 за тонну, для холоднокатаного проката, проволоки ориентировочной стоимостью до $1,3 тыс. за тонну - не менее $133 за тонну, на нержавеющие стали и ферросплавы - $150 за тонну.

По оценке главы Минэкономразвития Максима Решетникова, предприятия черной металлургии заплатят в бюджет посредством экспортной пошлины порядка 110-115 млрд руб.

Если предположить, что пошлины будут действовать только в течение пяти месяцев, то из всех компаний чёрной металлургии Северсталь окажется под наименьшим давлением. Потенциальный эффект на EBITDA компании по итогам 2021 года составит 5-7%, в то время, как потери НЛМК и ММК составят от 7% до 10%. На этом фоне, ожидаемая дивидендная доходность Северстали (к ценам закрытия 25 июня) по итогам 2021 года снизится с 13,9% до 13,2%, что не сильно отразится на дивидендных ожиданиях акционеров. Более существенное влияние на финансовые показатели компании окажет продление экспортных пошлин на весь 2022 год. В этом случае дополнительным негативом может выступить потенциальное охлаждение цен на сталь на фоне действий Китая и сокращения дефицита металла на внутреннем рынке. 

25.06.202118:58
Результаты продаж Алроса подтверждают курс на высокие дивиденды

Вчера Алроса опубликовала результаты продаж алмазно-бриллиантовой продукции за 5 месяцев 2021 года. Согласно данным, компания за отчётный период реализовала продукции на $1,9 млрд., что превышает аналогичный показатель 2019 года на 20% (сравнение с 2020 годом не является релевантным в виду пандемии коронавируса). По словам менеджмента, продажи в мае свидетельствуют о высоком спросе на алмазное сырье со стороны гранильного сектора в Индии. Со стороны конечного потребления на всех ключевых рынках сохраняется высокий спрос на ювелирную продукцию. В США он за первые четыре месяца текущего года превысил допандемийные уровни 2019 года на 30%, в Китае – на 10%. Рост цен на алмазы с начала текущего года составил около 15% и в настоящее время Алроса почти не имеет товарных запасов. На этом фоне продажи в июне и июле могут также сохраниться на высоком уровне. Еще одним положительным фактором для отражения ситуации на алмазном рынке стало недавнее повышение цен на свою продукцию у ближайшего конкурента Алроса – компании De Beers, что не только сократило ценовое отставание De Beers от Алросы с начала года, но и подтвердило наличие высокого спроса в условиях ограниченного предложения.

На этом фоне размер дивидендов Алроса по итогам I полугодия 2021 года с выплатой в октябре может достигнуть 7-8 рублей на акцию, что, с учётом рекомендованных дивидендов за 2020 год в размере 9,54 руб. (выплата в июле), предполагает дивидендную доходность для инвесторов до конца текущего года в размере 12,2-13% к цене закрытия 10 июня.

11.06.202118:25
Русал примет участие в программе выкупа Норильского Никеля

Согласно информации, опубликованной агентством Интерфакс от 10 июня, стало известно о том, что “Русал" может продать около 0,73% акций "Норникеля" в ходе buyback, общий объем которого ограничен 5 млн 382 тыс. 865 акций (3,4% капитала) и $2 млрд. Таким образом, на "Русал" может прийтись более 21% объема программы buyback. В этом случае "Русал" выручит от сделки около 31,9 млрд рублей ($440 млн). Напомним, Норникель" в ходе buyback выкупит 3,4% капитала по цене 27 тыс. 780 рублей за акцию. Заявки от акционеров принимаются до 18 июня.

При данном сценарии “Русал” получает ряд преимуществ. В частности, такое возможно, если предположить, что на оферту подадут все миноритарные акционеры (34% free-float) и “Русал” в размере 30% от своего пакета в Норильском Никеле. В этом случае коэффициент выкупа составит 7,7% и “Русал” сможет реализовать пакет, стоимостью $440 млн., что эквивалентно 8% чистого долга алюминиевого гиганта. Кроме того, так как “Норникель” планирует погасить образовавшийся после программы выкупа казначейский пакет, доля “Русала” в уставном капитале “Норникеля” останется практически без изменений – на уровне 27,9% против текущих 27,8%. При данном сценарии “Русал” окажется среди главных бенефициаров программы выкупа “Норильского Никеля”.


10.06.202115:29
SPO “Beluga group” состоялось по нижней границе диапазона

Компания “Beluga group” установила цену размещения на уровне 2 800 рублей за акцию в ходе SPO, что соответствует нижней границе изначального диапазона. Таким образом, дисконт к закрытию торгов 3 июня (до объявления SPO) составил 24%. Всего в рамках сделки было реализовано 12,7% акций компании. Исходя из цены размещения и количества продаваемых акций, без учета комиссионных “Beluga group” получит 5,6 млрд рублей (35,8% совокупного долга компании). Согласно заявлениям менеджмента, средства, привлечённые в рамках вторичного размещения, компания планирует направить на ускорение роста бизнеса.

Размер квазиказначейского пакета группы после SPO составляет 1,2 млн акций или около 9%, а размер акций, находящихся в свободном обращении, увеличился до 28%. Благодаря этому, стоит ожидать увеличения ликвидности акций компании на вторичном рынке и, как следствие, роста интереса к ним со стороны инвестиционного сообщества.

В результате снижения стоимости акций на фоне SPO на 24% до 2 800 рублей за акцию., форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA 21’ “Beluga group” составляют 10,8х и 6,0х, что существенно привлекательнее оценок их ближайшего конкурента - Stock Spirits. Stock Spirits, ведущий продажи преимущественно в Польше и Чехии, в настоящее время торгуется по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на уровне 32,6х и 8,7х соответственно.


09.06.202114:53
Компания “Beluga group” объявила о новом SPO

4 июня стало известно о том, что крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group продаст до 2 млн квазиказначейских акций (около 12,7% уставного капитала) в рамках SPO. Ориентир цены размещения составляет 2800-3200 рублей за акцию, что соответствует дисконту в размере 13-24% от цены закрытия предыдущего дня и соответствует стоимости продаваемого пакета на уровне 5,6-6,2 млрд руб. Согласно заявлениям менеджмента, средства, привлечённые в рамках вторичного размещения, компания планирует направить на ускорение роста бизнеса.

Впервые о планах реализации квазиказначейского пакета стало известно в декабре прошлого года, когда об этом заявил основной владелец группы – Александр Мечетин (ему принадлежит 58% акций). Согласно его заявлениям, реализация пакета планировалась в течении двух лет, но конкретных сроков названо не было.

В настоящее время размер квазиказначейского пакета группы составляет 3,2 млн акций или 22%. В результате SPO его доля снизится до 9,3%, а размер акций, находящихся в свободном обращении, вырастет до 28-29%, благодаря чему произойдёт увеличение торговой ликвидности. Что касается текущих мультипликаторов стоимости, коэффициенты P/E и EV/EBITDA для “Beluga group” составляют 16,3 и 8,1 – существенно ниже международных аналогов. Ближайший публично торгуемый конкурент “Beluga group” - Stock Spirits, ведущий продажи преимущественно в Польше и Чехии торгуется по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на уровне 32,6 и 8,7 соответственно.

Данная компания сопоставима по рыночной капитализации, но имеет гораздо более высокий показатель free-float – около 80%, что, во многом, с учётом страновой премии и является причиной более высоких рыночных мультипликаторов.  


04.06.202116:38
Компания Русгидро определила дивидендные перспективы на годы вперёд

По результатам I кв. 2021 года компания “Русгидро” продемонстрировала нейтральные финансовые результаты. Выручка “РусГидро” по МСФО составила 123,8 млрд рублей (+5,2% г/г) на фоне увеличением продаж мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), а также электрической и тепловой энергии. Тем не менее, показатель EBITDA снизился на 4,7% г/г до 34,9 млрд руб. из-за снижения выработки электроэнергии.

По результатам телеконференции после публикации отчётности, менеджмент сообщил о том, что действие текущей дивидендной политики (50%-й коэффициент выплат и минимальный порог, равный среднему за три года) было продлено на шесть лет, до 2027 г. Однако, минимальный уровень не был отменен из-за того, что “Русгидро” не исключает денежных списаний по проектам в будущем. Что касается рекомендации Совета Директоров по дивидендам за 2020 год, то она совпала с ожиданиями рыночных участников. Компания направит акционерам 23,3 млрд руб., что соответствует 50% чистой прибыли по МСФО и подразумевает дивиденды в размере 0,053 руб. (6,2%) на одну акцию. Реестр акционеров – получателей дивидендов будет зафиксирован 10 июля. Дополнительным позитивом для акций выступает и утверждение новой стратегии компании, согласно которой предполагается рост EBITDA в два раза до 2035 года при соблюдении параметров ESG.


01.06.202117:06
Крупнейший акционер ММК планирует новое SPO

Основной владелец ПАО "Магнитогорский металлургический комбинат" Виктор Рашников, которому принадлежит 81,26% акций компании, рассматривает возможность еще одного SPO вслед за апрельской сделкой, чтобы вернуть акции компании в индекс MSCI Russia. Напомним, в апреле текущего года Mintha Holding Ltd, представляющая интересы Рашникова, продала 3% акций компании в формате ускоренного формирования книги заявок, free-float в результате этого вырос с 15,7% до 18,7%. Согласно информации главного акционера, для возвращения компании в индекс MSCI Russia необходимо разместить 1,5% акций компании, в результате чего показатель free-float достигнет 20,2%. Благодаря этому, значение FIF для данной бумаги, используемое MSCI, увеличится с 0,20 до 0,25, что позволит компании соответствовать критериям включения в индекс MSCI Russia при цене не ниже 67 руб./акция. Возможные сроки планируемой сделки Виктор Рашников не назвал. С учётом того, что с конца апреля для главного акционера действует двухмесячный lock-up период (требование не продавать имеющиеся акции), потенциальные сроки SPO смещаются на июль. В связи с этим, более вероятно, что компания может быть включена в индекс MSCI Russia по итогам ноябрьской, а не августовской ребалансировки. Однако, если продажа акций пройдет в первой половине июля, не исключено включение в индекс MSCI Russia уже в августе. 

21.05.202118:37
Банк Траст продал акции ВТБ

18 мая стало известно о том, что Банк непрофильных активов «Траст» выставил на продажу принадлежащие ему 9% акций ВТБ. Цена продажи составила 4,27 коп. за одну обыкновенную акцию, что предполагает дисконт в размере 9% к цене закрытия. Всего было реализовано 1,18 трлн ценных бумаг. Исходя из цены продажи сделка составила около 50 млрд руб. Данное корпоративное событие было ожидаемо рыночным участникам, так как о возможной продаже пакета глава ВТБ сообщал в конце 2020 года. Напомним, что пакет в 9,08% «Траст» приобрел в конце 2020 года у «ФК Открытие» за 44,6 млрд руб. По данным андеррайтеров, книга заявок была переподписана на весь объём предложения менее чем за час с момента запуска сделки, а более половины совокупного спроса пришлось на иностранных инвесторов. В результате данной сделки, произойдёт увеличение акций ВТБ, находящихся в свободном обращении, что позитивно отразится на позиции банка в составе индекса MSCI Russia. Кроме того, исключен фактор неопределённости, который ранее не позволял ряду инвесторов покупать акции банка в силу ожидаемого дисконта при продаже доли “Траста”.

 

19.05.202118:11
Магнит покупает Дикси – заявка на лидерство

18 мая стало известно о том, что Ритейлер «Магнит» договорился о приобретении 100% акций Dixy Holding Limited, которая управляет более 2,5 тыс. магазинов под брендом «Дикси». Закрытие сделки запланировано на 31 августа, цена основана на текущей стоимости бизнеса 92,4 млрд руб. Согласно информации, завершение сделки не приведёт к ограничению возможностей “Магнита” по выплате дивидендов, а финансирование сделки пройдёт за счёт денежных средств и доступных неиспользованных кредитных линий.


Данная сделка окажет умеренно-позитивное влияние на бизнес ритейлера по следующим причинам. Во – первых, это позволит усилить позиции ритейлера в московском регионе (регион, где “Магнит” существенно уступает своему главному конкуренту – X5 retail group), что положительно отразится на маржинальности бизнеса в среднесрочной перспективе. В настоящее время общее число магазинов “Магнит” достигает 21 900 единиц, из которых на ЦФО приходится 5899 единиц или 27%. При этом, из 2651 магазинов, работающих под маркой Дикси, около половины расположены в Москве и Московской области. Во - вторых, благодаря росту торговых площадей на фоне сделки, Магнит имеет шансы стать лидером по доле рынка в РФ. В настоящее время лидером является X5 retail group, доля которого достигает 12,8%, в то время как доля Магнита достигает 8,8%.


Несмотря на заявления менеджмента, важным вопросом остаются дивиденды. По итогам 2020 года размер дивидендов достиг 50 млрд руб. Это соответствует годовой дивидендной доходности акций в 9,2% и коэффициенту дивидендных выплат в 132% чистой прибыли и 57% свободного денежного потока за 2020 год. В настоящее время на балансе компании сосредоточено 44,7 млрд руб. в виде денежных средств и их эквивалентов. Соотношение “чистый долг/EBITDA” составило 1,1х. Приобретение сети “Дикси” увеличит соотношение “чистый долг/EBITDA” для Магнита до 1,75х-1,88х, что несколько превышает таргетированный уровень компании на уровне 1,5х. Тем не менее, несмотря на это, данное превышение не является критическим, чтобы ритейлер снизил дивидендный поток акционерам.

Что касается стоимости сделки, стоит заметить, что Магнит, вероятно, предложил существенную премию. При маржинальности EBITDA Дикси на уровне 5% (показатель на 2019 год, когда были известны публичные данные), мультипликатор EV/EBITDA сделки составляет 6,3x, что соответствует уровням, на которых в данный момент торгуются X5 и Магнит. В 2017 году Дикси провела обязательную оферту для миноритариев по цене 340 руб. за акцию, по итогам которой компания была оценена в 42,5 млрд руб. Чистый долг в июне 2019 года составлял около 30 млрд руб. Таким образом, размер премии, уплаченной “Магнитом” мог составить до 27%. В настоящее время сделка ожидает одобрения ФАС. Закрыть ее планируется до 31 августа 2021 года. 

19.05.202111:38
Алроса подтвердила статус дивидендного лидера I полугодия 2021 года.

На этой неделе наблюдательный совет АЛРОСА рекомендовал выплатить за 2 полугодие 2020 года рекордную за всю историю компании сумму полугодовых дивидендов в размере 70,3 млрд руб. (88% от свободного денежного потока за 2020 год), или 9,54 рубля на акцию, что соответствует текущей дивидендной доходности на уровне 8,7%. Датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов, рекомендовано 4 июля 2021 года.

Данных результатов удалось достигнуть благодаря улучшению конъюнктуры в сегменте алмазной продукции на фоне восстановления спроса на ключевых рынках сбыта – в США и Китае. Восстановление продаж позволило компании в 4 кв. начать активную работу по сокращению долговой нагрузки, погасив досрочно два банковских кредита на общую сумму $275 млн, а также осуществить плановое погашение оставшейся части выпуска еврооблигаций в сумме $494 млн, размещенного в 2010 г. по ставке 7,75% годовых. Уровень долговой нагрузки – коэффициент «Чистый долг/EBITDA» на конец 2020 года сократился до 0,4х против 1,25х в III кв. 2020.

Кроме того, в марте 2021 г. Наблюдательный совет АЛРОСА утвердил изменения в дивидендную политику, уточнив методику определения размера дивидендных платежей. В частности, если значение показателя «Чистый долг/EBITDA» на конец периода соответствует диапазону 0,0-1,0 (не включая 1,0), то размер полугодовых дивидендных платежей может составить от 70% до 100% от СДП за соответствующее полугодие отчетного года.

Прогнозируя перспективы компании в 2021 году, стоит выделить операционные показатели за I кв. 2021. В отчетном периоде добыча алмазов составила 7,5 млн кар (+6% кв/кв) при уровне продаж в 15,5 млн кар, что свидетельствует о продолжении сокращения запасов в условиях высокого спроса на продукцию компании. Средняя цена реализации алмазов ювелирного качества достигла $113/кар (+25% кв/кв). Благодаря этому можно сделать вывод о том, что I кв. 2021 года будет эквивалентен по финансовым показателям IV кв. 2020. Таким образом, весьма вероятно, что дивидендная доходность Алроса по итогам 2021 года превысит 15%.

30.04.202118:09

Запишитесь на вебинар и пройдите обучение по фундаментальному анализу