1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний рынка акций РФ
  5. ММК: обзор операционных результатов за 2К20: непростой квартал позади; НЕЙТРАЛЬНО или НЕГАТИВНО
30.07.2020

ММК: обзор операционных результатов за 2К20: непростой квартал позади; НЕЙТРАЛЬНО или НЕГАТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Компания MMK (MMK: LI; НА УРОВНЕ РЫНКА; РЦ $8,1/ГДР) представила финансовые результаты за 2К20 по МСФО

EBITDA за 2К20 оказалась на 5% ниже консенсуса по рынку и значительно ниже наших ожиданий. По мнению менеджмента, май и июнь стали наихудшими месяцами за последнее десятилетие. Квартальный СДП оказался отрицательным, отражая снижение EBITDA, рост капиталовложений и увеличение оборотного капитала. ММК сообщил, что тренд восстановления экономики, начавшийся в 2К20, превзошел ожидания компании, что, в сочетании с сильной финансовой позицией ММК, позволило рекомендовать дивидендные выплаты за 1П20 в размере 100% СДП за период, что эквивалентно выплатам на уровне $97 млн при дивидендной доходности 1,6%.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или НЕГАТИВНЫМИ для акций компании. Мы полагаем, что текущие котировки отражают плановую реконструкцию Стана 2500, которая наряду с нисходящей динамикой цен на сталь повлияла на продажи; отсутствие интеграции в железорудную базу и меньший в сравнении с аналогами доступ к экспортным рынкам. Мы ожидаем, что темпы восстановления внутреннего спроса на сталь, приверженность компании своей дивидендной политике и сохранение позиции в индексе MSCI Россия будут главными катализаторами роста акций в краткосрочной перспективе.

EBITDA за 2К20 снизилась почти на 50% до $226 млн на фоне неблагоприятной конъюнктуры рынка, снижения объемов продаж и негативного влияния разовых статей. EBITDA угледобывающего сегмента и сталелитейного сегмента в Турции были отрицательными. Себестоимость слябов снизилась на 4,5% к/к до $255 млн на фоне ослабления курса рубля к доллару и снижения цен на угольный концентрат.

СДП за 2К20 составил отрицательные $18 млн. Изменение СДП было, главным образом, вызвано снижением рентабельности и увеличением оборотного капитала в связи с ростом продаж на экспорт на фоне ухудшения конъюнктуры на российском рынке.

Чистый долг ММК на конец 2К20 составил $ 237 млн, тогда как отношение чистого долга к EBITDA оказалось на уровне 0,16х, что является самым низким уровнем по всей мировой сталелитейной отрасли.

Ориентир по капиталовложениям на 2020 г., как ожидается, составит примерно $800 млн, немного превысив наш прогноз на уровне $720 млн. Мы полагаем, что размер капиталовложений будет зависеть от колебаний валютных курсов, так как 70% капиталовложений номинированы в рублях, а также изменений в графике строительства новой батареи коксовых печей.

Совет директоров ММК рекомендовал акционерам одобрить дивидендные выплаты в размере 0,607 руб. на акцию (100% СДП за 6 месяцев) за 1П20. Это предполагает дивидендную доходность на уровне 1,6%. Дата закрытия реестра назначена на 23 сентября 2020.

Прогноз на 3К20 выглядит оптимистично, так как восстановление внутреннего спроса, как ожидается, продолжится, Производство и продажи горячекатаного рулона после реконструкции Стана-2500 должны вырасти. Цены на горячекатаный рулон, FOB, Черное море выросли в конце 2К20, что должно позитивно повлиять на внутренние цены.

Смотрите также:

По данному запросу статьи не найдены
© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.