1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. Сбербанк: итоги интервью главы Сбербанка телеканалу “Россия 24”; НЕЙТРАЛЬНО
23.09.2020

Сбербанк: итоги интервью главы Сбербанка телеканалу “Россия 24”; НЕЙТРАЛЬНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Глава Сбербанка (SBER RX / SBERP RX / SBER LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 280 руб. / руб. 261 / $16,7) Герман Греф вчера дал интервью телеканалу “Россия 24”

В целом интервью не принесло заметных сюрпризов ни рынку, ни нам, соответствуя нашему мнению и пониманию последних трендов в отрасли. Программа сокращения затрат оказалась выше ранее заявленной банком, однако рынок, судя по всему, оптимистично настроен в отношении операционных расходов (консенсус-прогноз Bloomberg предусматривает их рост на 5% г/г в 2020 против +6% г/г, по нашей оценке, и менее 10%, по прогнозу Сбербанка). Рост реструктурированных розничных кредитов в 1,9 раз в сравнении с уровнями июня-июля вызывает тревогу, однако мы считаем, что Сбербанк создал вполне адекватные резервы в 1К-2К20, тогда как дисциплина обслуживания долга остается на высоком уровне.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций Сбербанка. Ситуация вокруг пандемии и геополитическая обстановка остаются ключевыми краткосрочными драйверами акций, тогда как поддержку бумагам окажут предстоящие дивидендные выплаты за 2019 г. (при дивидендной доходности 8,3% / 8,5% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно, дата закрытия реестра назначена на 5 октября). Акции торгуются по коэффициенту 1x P/TBV и 3,8x P/PPOP 2020П, что предусматривает дисконты соответственно в 11% и 3% к средним мультипликаторам за последние два года.

Основные итоги интервью мы приводим ниже:

  • Сбербанк прошел через кризис по наиболее оптимистичному сценарию
  • Программа сокращения расходов составляет 100 млрд руб. (вероятно, включает как операционные расходы, так и капиталовложения) на 2020 в сравнении с 82 млрд руб., о которых банк заявлял в июне;
  • Банк не наблюдает оттока депозитов, несмотря на снижение ставок и потенциальное налогообложение доходов на вклады, превышающие 1 млн руб. (затрагивает 1-2% клиентов Сбербанка);
  • Пространство для дальнейшего понижения ставок по депозитам сохраняется (наряду с понижениями ключевой ставки), но небольшое;
  • Ипотечные кредиты по льготным ставкам и отложенный спрос на потребительские (необеспеченные) кредиты были ключевыми драйверами роста розничных кредитов с июня; пик спроса, вероятно, будет пройден в осенние месяцы;
  • Герман Греф не исключает пролонгации программы льготных ипотечных кредитов после 1 ноября 2020 еще на некоторое время, хотя разрыв между льготной ставкой (6,5%) и рыночными ставками уже не так значителен;
  • На данный момент Сбербанк реструктурировал розничных кредитов на сумму примерно 260 млрд руб. (против 140 млрд руб. в июне-июле) и корпоративных кредитов на сумму 2 трлн руб. (как и в июне-июле), что соответствует 3,3% и 13,5% розничного и корпоративного кредитных портфелей соответственно;
  • Банк отмечает высокую дисциплину в части обслуживания реструктурированных кредитов и не ожидает больших убытков по кредитам. Это, тем не менее, зависит от того, как будет развиваться ситуация с пандемией в ближайшие месяцы;
  • Герман Греф подтвердил обязательства банка по дивидендным выплатам в соответствии с дивидендной политикой банка.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.