1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. ВТБ: финансовые результаты за август 2020 г. и 8М20 по МСФО; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО
01.10.2020

ВТБ: финансовые результаты за август 2020 г. и 8М20 по МСФО; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

ВТБ (НА УРОВНЕ РЫНКА) вчера представил финансовые результаты за август 2020 г. по МСФО

Чистая прибыль снизилась на 45% г/г (при ROAE 6,8%), однако ее показатель сильно улучшился в сравнении с почти нулевым среднемесячным уровнем в марте-июле. ЧПМ все еще сохранялась сильной на фоне снижения стоимости фондирования и снижения отчислений в АСВ, поддержав рост основной прибыли до отчисления в резервы на 43% г/г. Отчисления в резервы улучшились в сравнении с июлем, что позитивно повлияло на динамику чистой прибыли в августе. Тем не менее, обесценение неосновных активов, которое ожидается в 4К20 (до 50 млрд руб., по заявлению менеджмента), будет сдерживать возможности ВТБ по генерации прибыли вплоть до конца 2020 г. Устойчивость ЧПМ вряд ли сохранится в дальнейшем – прогноз банка по ЧПМ на 2020 г. на уровне 3,5% указывает на то, что быстрое снижение доходности активов начнет сказываться уже в ближайшие месяцы.

Это, в свою очередь, будет сдерживать потенциал восстановления ROE до докризисных уровней, как мы считаем. Акции банка торгуются по коэффициенту 0,44x P/TBV, с дисконтом 35% к среднему показателю за последние два года. С другой стороны, при 1,46x P/PPOP 2020П они торгуются с премией 3% к среднему мультипликатору за последние два года. По нашей оценке, при текущих уровнях котировок дивидендная доходность акций ВТБ составляет 2,2-2,6% за 2019-20П против 8,3-5,8% / 8,5-5,9% у Сбера / SBERP). Мы не ожидаем, что инвесторы будут проявлять интерес к акциям банка в краткосрочной перспективе. Мы по-прежнему отдаем предпочтение бумагам Сбербанка (ВЫШЕ РЫНКА) в сравнении с акциями ВТБ, учитывая более сильную позицию по капиталу Сбербанка, генерацию ROE и дивидендную историю банка.

Основные показатели за август 2020:

  • Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,5% м/м и на 10,9% с начала года в августе (+0,7% м/м и 3,4% с начала года с учетом коррекции валютных курсов). Розничные кредиты выросли на 1,4% м/м и на 10,1% с начала года в августе на фоне поддержки главным образом ипотечных кредитов (+1,6% м/м и +14,6% с начала года).
  • Чистые процентные доходы за август выросли на 26% г/г при ЧПМ на уровне 3,8% (+60 б. п. г/г, как и в 2К20), отражая рост кредитного портфеля, снижение стоимости фондирования и снижение отчислений в АСВ.
  • Комиссионные доходы выросли на 21% г/г в августе благодаря поддержке трейдинговых операций и агентских комиссий с продаж страховых продуктов на фоне постепенного восстановления деловой активности.
  • Рост операционных расходов на 4% г/г в августе и по итогам 8М20 находился в рамках прогноза менеджмента на 2020 г. (рост примерно на 5%).
  • В результате основная прибыль до отчислений в резервы выросла на 43% г/г в августе и на 34% за 8М20.
  • Прочие доходы находились в зоне отрицательных значений и составили -5,8 млрд руб., ухудшившись в сравнении с + 14,4 млрд руб. в июле.
  • Стоимость риска сохранялась высокой в августе, составив 1,8%, однако сильно улучшилась в сравнении с 4,9% месяцем ранее. Коэффициент просроченной задолженности вырос на 40 б. п. м/м и на 70 б. п. с начала года до 5,4%, коэффициент покрытия резервами просроченных кредитов не изменился с начала года, составив 128,7%.
  • Чистая прибыль за август составила 9,9 млрд руб., что на 45% ниже г/г при ROAE 6,8% ROAE, оказавшись лучше почти нулевого среднемесячного уровня 0,5-1 млрд руб. в марте-июле.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.