1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. MOEX: операционные результаты за сентябрь 2020 г.; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО
05.10.2020

MOEX: операционные результаты за сентябрь 2020 г.; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Московская биржа (MOEX RX: НА УРОВНЕ РЫНКА) в минувшую пятницу представила операционные результаты за сентябрь 2020 г.

Совокупный объем торгов в сентябре вырос на 28% г/г и на 15% м/м на фоне усиления волатильности. Это соответствует росту объемов торгов на 15% г/г за 3К и 9М20. Средние рублевые и долларовые балансы выросли на 20-119% г/г за 9М20, отражая рост объемов торгов и отчасти компенсируя давление, вызванное понижением ставок ЦБ и ФРС (ЦБ, возможно, продолжит понижать ставку). Мы считаем, что биржа продемонстрировала сильные результаты, которые указывают на то, что третий квартал подряд биржа демонстрирует рост комиссионных доходов более чем на 20% г/г, что также указывает на вероятность повышения нашей оценки прибыли на акцию по итогам 2020 примерно на 6%.

Тем не менее, мы не видим катализаторов, которые бы вызвали рост акций значительно выше текущих уровней, учитывая уже высокие оценки стоимости и наш прогноз снижения дохода на акцию на 6% г/г в 2021П. После ралли на 83% с минимумов середины марта (тогда как индекс Московской биржи вырос на 35%), акции торгуются по высоким коэффициентам 15,3x / 16,3x P/E 2020/21П (это самый высокий уровень с начала 2018 г., предусматривающий премию 39% / 48% к средним мультипликаторам за последние пять лет) при дивидендной доходности на уровне 6,2% 2020П (против 7% в течение последних пяти лет). 

Объемы торгов

Совокупный объем торгов в сентябре вырос на 28% г/г и на 15% м/м, что привело к росту на 15% г/г за 3К20 и 9М20. Объемы торгов акциями выросли на 89% г/г и на 8% м/м, что, возможно, отражает усиление волатильности в сентябре и введение вечерних торговых сессии. Оборот торгов на рынке облигаций вырос на 13% г/г и на 17% м/м в сентябре, отражая главным образом рост в 3,6 раз новых размещений ОФЗ / ОБР, тогда как корпоративная активность на рынках заемного капитала (DCM) сохранялась слабой (-28% г/г), однако улучшилась в сравнении с августом (+54% м/м).

Объемы торгов на валютном рынке выросли на 19% г/г и на 10% м/м в сентябре благодаря главным образом динамике инструментов спот (+61% г/г и +35% м/м), вероятно, на фоне повышенной волатильности. Объем торгов репо вырос на 51% г/г и на 14% м/м в сентябре на фоне поддержки роста объемов торгов репо с ЦК и репо с КСУ. Объем торгов деривативами вырос на 56% г/г и на 32% м/м в сентябре за счет роста оборота торгов индексными и валютными фьючерсами, которые выросли соответственно в 2,7 раза и на 93% г/г, тогда как оборот торгов высокомаржинальными товарными фьючерсами снизился на 42% г/г.

Клиентские балансы

Рублевые балансы, на которые приходится основная часть процентного дохода биржи, подскочили на 30% г/г и на 6% м/м в сентябре, отражая увеличение объемов торгов. Долларовые балансы подскочили на 89% г/г, тогда как снижение соответствующих балансов в евро на 47% г/г может быть связано с понижением ставки ФРС почти до нулевого уровня и ожиданиями нахождения ставки на этих уровнях некоторое время. В результате средние рублевые и долларовые балансы за 9М20 выросли на 20-119% соответственно г/г.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.