1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. Fitch Ratings: мировые производители удобрений продемонстрировали устойчивость к пандемии
09.10.2020

Fitch Ratings: мировые производители удобрений продемонстрировали устойчивость к пандемии

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Ранее на этой неделе агентство Fitch Ratings совместно с CRU Сonsulting провело вебинар, посвященный мировым производителям удобрений

Лейтмотивом мероприятия стала устойчивость глобальных производителей удобрений к пандемии. Мы отмечаем, что ФосАгро (PHOR:LI; НА УРОВНЕ РЫНКА; РЦ $15/ГДР), продемонстрировавшая рост продаж удобрений в 2020, может извлечь преимущество из позитивных настроений на рынке с/x сырья и восстановления цен на фосфорные удобрения, в то время как вторая волна пандемии представляет риски снижения как предложения, так и спроса на удобрения.

Некоторые основные итоги этого мероприятия мы приводим ниже:  

1.    Цены на фосфорные удобрения находились на своих многолетних минимумах в начале 2020 года. В последнее время наблюдалось их восстановление на фоне снижения объемов производства, так как снижение цен заставило производителей фосфорных удобрений консолидировать часть своих мощностей. Кроме того, компенсационная таможенная пошлина, предложенная Mosaic, открыла возможность для установления ценового спрэда. Цены на DAP, FOB, Nola достигли почти $400/т в конце сентября.

2.    По оценкам Mosaic, государственные субсидии на добычу фосфатного сырья составили 23,8% для ФосАгро и 4,5% для Еврохима. В петиции Mosaic были затронуты аспекты экспортного финансирования. Fitch не ожидает существенных последствий этих мер для компаний, так как рынок США не является основным для производителей фосфорных удобрений. Кроме того, стратегия ФосАгро 2025 предусматривает больший акцент на экспорт в Европу и поставках на внутренний рынок.

3.    Повышение НДПИ не столь существенно для ФосАгро. Компания сообщила о платежах по НДПИ на уровне 9,5 млн руб. в 2019. Даже при увеличении этой цифры в три раза, негативный эффект на EBITDA оценивается в 3%, что не существенно для пересмотра рейтинга компании. Российские производители удобрений ведут бизнес в условиях низких издержек в сравнении со своими мировыми аналогами. Даже с учетом повышения НДПИ они все еще сохранят свою конкурентоспособность.

4.    Экономического кризис позитивно отразился на денежных затратах на производство. В 2020 денежные затраты на производство карбамида составили $229/т против $240/т в 2019. Денежные затраты в мире на производство фосфорных удобрений (DAP) опустились до $316/т против $343/т в 2019. (отметим, что ФосАгро сообщала о денежных затратах на уровне $190/т в 2019). Денежные затраты на калийные удобрения снизились до $218/т против $267/т в 2019.

5.    Цены на сельхозпродукцию демонстрировали разнонаправленную динамике в 2020. Цены на кукурузу и пальмовое масло находились под влиянием спроса на биотопливо, который, в свою очередь, реагировал на динамику цен на нефть. CRU ожидает, что позитивное настроение на рынке сельхозпродукции сохранится и в 2021. По имеющимся данным, фермеры в Южной Америке уже закрывают свои урожайные слоты на 2022, что означает, что им нужно будет позаботиться о закупке удобрений в 2021.

6.    Цены на карбамид были волатильны. Они достигли дна в апреле и в последние три месяца наблюдалось быстрое восстановление. Главным драйвером спроса в 2020 оставалась Индия. Цены на азотные удобрения отыграли эффект снижения затрат на производство, так как цены на газ и уголь сильно снизились. В ближайшее время следует наблюдать за восстановлением промышленного спроса на карбамид и аммиак после коронавируса, что должно позитивно отразиться на ценах.

7.    Цены на калийные удобрения также достигли дна в 2020, которое было отмечено контрактами на поставку в Китай на уровне $220/т. До сих пор никаких крупных перебоев в поставках в связи с политическими волнениями в Беларуси не отмечалось. Забастовка на Беларуськалии продолжалась всего три дня и привела к задержкам в поставках на 2-3 недели.

8.    Несмотря на COVID-19, отрасль по производству удобрений в целом продемонстрировала очень хорошую динамику. Ряд новых и уже существующих проектов развития были отложены, что привело к снижению требований по капиталовложениям в секторе. В дополнение, отрасль все больше внимания уделяет внедрению ESG стандартов.

9.    Несмотря на COVID-19, отрасль по производству удобрений продемонстрировала очень хорошую динамику. Ряд новых и уже существующих проектов развития были отложены, что привело к снижению требований по капиталовложениям в секторе. Кроме того, отрасль все больше внимания уделяет внедрению ESG практик и стандартов.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.