1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. X5: операционные результаты за 3К20; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО
16.10.2020

X5: операционные результаты за 3К20; УМЕРЕННО ПОЗИТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

X5 (FIVE LI: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $42,4/ГДР) вчера представила операционные результаты за 3К20

Выручка выросла на 15,4% г/г в 3К20, ускорившись в сравнении с ростом на 13,2% г/г в 2К20. LfL-траффик улучшился в сравнении с 2К20 на фоне снятия карантинных мер. В то же время рост LfL-чека сохранялся сильным на фоне эффекта от продажи более дорогостоящих товаров в связи с ограничениями по путешествиям заграницу и неполного восстановления ресторанного бизнеса. В целом мы считаем, что компания представила сильные результаты, однако они уже были учтены рынком после того, как акции выросли в цене на 7% в понедельник-среду (в сравнении с ростом индекса Московской биржи на 1%).

В то же время консенсус-прогноз может быть повышен, так как текущий консенсус-прогноз по росту выручки на 2020 на 13,7% предусматривает замедление роста всего до 11,7% в 4К. Среди следующих катализаторов роста акций можно выделить:

1) объявление финансовых результатов за 3К20 26 октября (мы ожидаем скорректированную рентабельность EBITDA на уровне примерно 7,8%)

2) День инвестора 27 октября (мы ожидаем услышать некоторые комментарии по поводу динамики результатов в 4К20, а также среднесрочный прогноз по росту продаж и рентабельности). На текущих уровнях акции торгуются по коэффициенту 6,3x EV/EBITDA 2021П, что примерно соответствует среднему показателю за последние 5 лет.

  • Рост чистой розничной выручки в 3К20 ускорился до 15,4% г/г с 13,2% г/г в 2К20 на фоне роста LFL-продаж на 6,9% г/г в сравнении с 4,3% г/г в 2К20. Динамика LfL-трафика сохранялась в зоне отрицательных значений, однако улучшилась до -1,8% г/г в 3К20 в сравнении с -17,2% г/г в 2К20 на фоне снятия карантинных мер. Это было более чем нейтрализовано ростом LfL-чека на 8,8% г/г (против роста на 26,1% г/г в 2К20). Тренд менее частого посещения магазинов покупателями и большего размера покупок за одно посещение сохранился. Компания указала на продолжающийся эффект продаж более дорогостоящих продуктов.
  • Продажи в форматах магазинов у дома и супермаркетов выросли на 18,4% и на 18,7% соответственно, ускорившись в сравнении с ростом на 16,1% и на 12,6% в 2К20. Рост LfL-выручки магазинов у дома составил 8,5%, ускорившись с 6,0% в предыдущий квартал. Рост LfL-выручки супермаркетов вернулся в зону позитивных значений и составил 1,4% г/г после снижения на 2,4% в 2К20. 
  • Торговые площади увеличились на 9,6% г/г, их рост немного замедлился в сравнении с ростом на 10,7% г/г в 2К20. Компания открыла 43 супермаркета в течение 3К20 (из 53 магазинов, открытых с начала года), отчасти на фоне приобретения магазинов розничной сети Райт. Количество открытий в формате магазинов у дома (289 в 3К20) было меньше в квартальном сопоставлении (357 в 2К20). 
  • Онлайн-форматы продолжали показывать сильную динамику: онлайн-выручка “Перекрестка Впрок” (Perekrestok.ru) и выручка от экспресс-доставки из “Пятерочки” и “Перекрестка” составила 4 млрд руб. в 3К20, а ее вклад в совокупную выручку X5 составил примерно 0,8%. В Москве и Московской области вклад онлайн выручки составил 1,9% в 3К20 и 2,2% в сентябре. Выручка “Перекрестка Впрок” выросла почти в три раза г/г на фоне роста заказов в 2,8 раза г/г и увеличения средней корзины на 10% г/г.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.