1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. Лента: операционные результаты за 3К20; НЕЙТРАЛЬНО или ПОЗИТИВНО
22.10.2020

Лента: операционные результаты за 3К20; НЕЙТРАЛЬНО или ПОЗИТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Компания Лента (LNTA LI: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $3,2/ГДР) представила операционные результаты за 3К20

Выручка за 3К20 выросла на 4% г/г на фоне роста LfL-продаж на 3%. Тем не менее, ее рост замедлился в сравнении с 2К20, так как у покупателей появился более широкий выбор магазинов на фоне снятия карантинных мер и жители крупных городов переехали на дачи (то есть в районы, где Лента представлена меньше). В то же время тренд закупок в одном магазине (как это было в 2К20) может вернуться в 4К20, поддержав продажи Ленты. Компания подтвердила свой прогноз роста и рентабельности на 2020 г., таким образом, мы считаем, что риск понижения прогноза не велик.

Это, в сочетании с более низкими в сравнении с запланированными капиталовложениями, позитивно для СДП и снижения долговой нагрузки. Учитывая это, мы не исключаем, что вопрос о дивидендных выплатах встанет на повестке в будущем году.

В целом мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ или ПОЗИТИВНЫМИ для акций компании, которые отставали от рынка с начала года в сравнении с бумагами Магнита и X5 (+20% против +43-41% в рублях). Помимо ситуации в мире в целом, которая поддерживает сектор ритейлеров на протяжении всего 2020 г., новая долгосрочная стратегия (она будет объявлена в начале 2021 г.) является важным катализатором роста бумаг Ленты.

  • Совокупная выручка выросла в 3К20 на 4% г/г до 104 млрд руб. Розничная выручка выросла на 4,6% г/г до 102 млрд руб. на фоне роста LfL-продаж до 3%, которые замедлились с 10,1% в 2К20.
  • В гипермаркетах динамика LfL-трафика оставалась в зоне отрицательных значений, однако улучшилась до -5,6% г/г в 3К20 против -10,8% г/г в 2К20 на фоне снятия карантинных мер. Это было нейтрализовано ростом LfL-чека на 8,8% г/г (против + 23,2% г/г в 2К).
  • Супермаркеты продемонстрировали аналогичную динамику: трафик снизился на 5,9% (против -14% в 2К20), что было компенсировано ростом чека на 12,3% г/г (против + 29,8% в 2К20).
  • Продажи за июль были сильными (+11,2% г/г), продолжив тренд 2К20, однако замедлились в августе и сентябре (до роста на 0,8-0,2% г/г), так как 1) у покупателей появился более широкий выбор магазинов, 2) жители больших городов переехали на дачи в летний период, где магазинов Ленты меньше и 3) у компании истощились запасы некоторых товаров непродовольственного ассортимента (так как они были распроданы в 2К20 и в июле в связи с беспрецедентно высоким спросом). В то же время компания отметила продолжающийся эффект от продаж более дорогостоящих товаров.
  • Лента открыла два новых гипермаркета и 5 новых супермаркетов в 3К20, увеличив свои торговые площади на 0,8% в сравнении с 2К20.
  • В 4К20 компания ожидает возвращение тренда 2К20, когда покупатели совершают большую часть покупок товаров повседневного пользования в одном магазине, что зависит от развития ситуации вокруг пандемии COVID-19.
  • Компания подтвердила свой прогноз роста и рентабельности на 2020 г. (рост торговых площадей примерно на 3%; повышение рентабельности EBITDA в годовом сопоставлении) и понизила свой прогноз капиталовложений до 3% от совокупной выручки (против прежних 4%). Как ожидает Лента, СДП по итогам 2020 г. будет положительным, что соответствует и нашим ожиданиям.

Итоги телефонной конференции:

  • Новая стратегия будет объявлена в начале 2021 г.; в ближайшее время компания сообщит дату проведения Дня инвестора;
  • По мнению менеджмента, улучшение рентабельности, наблюдаемое в 1П20 (10,2%, +2,1 п. п. г/г), в 3К20 продолжилось; ее улучшение, тем не менее, было меньшим в сравнении с 1П20;
  • Уровень промоактивности в 3К20 не изменился г/г; компания планирует повысить их эффективность;
  • Компания подтвердила свои планы по рассмотрению вопроса дивидендных выплат в 2021 г., после публикации результатов 2020 г.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.