1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. ВТБ: прогноз финансовых результатов за 3К20 по МСФО
06.11.2020

ВТБ: прогноз финансовых результатов за 3К20 по МСФО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

ВТБ, в понедельник, 9 ноября, представит финансовые результаты за 3К20 по МСФО

Мы ожидаем, что чистая прибыль снизится на 61% г/г в 3К20 (при ROAE на уровне 4,6%), однако восстановится почти с нулевого уровня 2К20. Хотя ЧПМ сохранится сильной в 3К20, рост отчислений в резервы, вероятно, будет нейтрализован доходом по курсовым разницам и отсутствием обесценения неосновных активов. Акции торгуются по коэффициентам 0,42x P/TBV и 1,39x P/PPOP 2020П (соответственно с дисконтами 38% и 2% к средним показателям за последние два года). Наши прогнозы чистой прибыли на 2020-2022 могут быть повышены (банк недавно прогнозировал 70-75 млрд руб. в 2020П, 250 млрд руб. в 2021П и 300 млрд руб. в 2022П, что на 46-91% выше нашей текущей оценки).

Тем не менее, из-за рисков исполнения акции, вероятно, сохранятся под давлением в краткосрочной перспективе, тогда как дивидендная доходность за 2020П в размере примерно 4% (учитывая коэффициент дивидендных выплат на уровне 50%) не является привлекательной в сравнении с 6,5% и 7,3% у SBER и BSPB соответственно. Сокращение доли привилегированных акций (принадлежащих Минфину и АСВ) – потенциально большой катализатор акций банка. Хотя механизм и сроки, а также возможности по капиталу пока не ясны (мы ожидаем, что ситуация прояснится в ходе телефонной конференции).

  • Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 22% г/г и на 2% к/к на фоне роста кредитов (+13% с начала года и на 9% к/к) при поддержке снижения фондирования и снижения отчислений в АСВ г/г. В результате, согласно нашему прогнозу, ЧПМ будет на 44 б. п. выше г/г и на 6 б. п. ниже к/к (на 10 б. п. выше к/к, исключая эффект, обратный отчислениям в АСВ в 2К20).
  • По нашей оценке, чистый комиссионный доход вырастет на 28% г/г и на 15% к/к в 3К20 на фоне восстановления транзакционной активности как в корпоративном, так и в розничном сегментах.
  • Прочий доход, вероятно, окажется в позитивной зоне и составит 10,5 млрд руб. в 3К20, как мы считаем (против негативных 43 млрд руб. в 2К20) на фоне поддержки положительной переоценки открытой валютной позиции банка (так как курс доллара укрепился на 14% в сравнении с 3К20). 
  • Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 4% г/г в 3К20, на основе месячных данных по МСФО, что соответствует ожиданиям менеджмента за 2020 г. (примерно 5%).
  • В результате операционная прибыль до отчислений в резервы за 3К20 составит 112 млрд руб. (+19% г/г и +132% к/к).
  • Согласно нашему прогнозу, стоимость риска за 3К20 составит примерно 2,9% (+191 б. п. г/г и +104 б. п. к/к) на фоне масштабного создания резервов по корпоративному кредитному портфелю (главным образом, в июле, как это отражено в месячных результатах по МСФО).
  • В результате мы ожидаем, что чистая прибыль за 3К20 снизится на 61% г/г до 19,8 млрд руб. (при ROE 4,6%).

Информация о телефонной конференции

ВТБ проведет телефонную конференцию 9 ноября в 14:00 мск / 11:00 по времени Лондона. Номера для участия мы приводим ниже: для звонков из России - +7 495 646 9190; для звонков Из США - +1 323 794 2093; из Великобритании – +44 0 336 9411. Пароль: 2309799 (для прослушивания на русском языке); 6871645 (для прослушивания на английском языке, в синхронном переводе).

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.