1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Анализ рынка акций РФ
  4. Новости компаний
  5. Российские ритейлеры: Магнит и X5 объявили о промежуточных дивидендных выплатах; ПОЗИТИВНО
19.11.2020

Российские ритейлеры: Магнит и X5 объявили о промежуточных дивидендных выплатах; ПОЗИТИВНО

Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Группа аналитиков Альфа-Банк

Магнит (ВЫШЕ РЫНКА) и X5 (ВЫШЕ РЫНКА) вчера объявили о промежуточных дивидендных выплатах за 9М20 при дивидендной доходности на уровне, соответственно, 5% и 2,7%; дивиденды будут выплачиваться в конце 2020 - начале 2021 гг

Мы подтверждаем наш позитивный взгляд на акции обеих компаний – при том, что благоприятные операционные факторы сохраняются в 4К20, дивиденды будут являться защитой от убытков, если инвесторы будут перекладываться из «защитных» акций.

Мы считаем, что динамика акций Магнита будет опережать динамику бумаг X5 на сравнительной основе, так как годовая дивидендная доходность бумаг Магнита, которая может составить вплоть до 10% по итогам 2020П (8-9% по нашему базовому сценарию) выше, чем дивидендная доходность X5 на уровне 6,7%. Магнит торгуется по коэффициенту 5,7x EV/EBITDA 2021П, что предполагает дисконт на уровне 3% к аналогичному мультипликатору X5 (5,9x).

Магнит (MGNT RX / MGNT LI: ВЫШЕ РНЫКА; РЦ 5 667 руб. / $17,8)

Совет директоров Магнита рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 245,31 руб. на акцию, что эквивалентно 25 млрд руб. за 9М20; дата закрытия реестра назначена на 8 января. Этот размер дивидендов предусматривает их увеличение примерно на 67% г/г при дивидендной доходности на уровне примерно 5% по этому траншу. Отметим, что последние два года Магнит выплачивал дивиденды двумя траншами – первый транш за 9M20 составлял 45-48% общей суммы годовых дивидендов.

Если предположить, что финальные дивиденды за 2020 (второй транш за 2020) будут равны сумме, которая была объявлена вчера, мы получаем примерно 50 млрд руб. и примерно 491 руб./акцию в качестве совокупных дивидендов за 2020 г. при дивидендной доходности на уровне примерно 10%. У нас есть понимание, что при СДП на уровне 49-40 млрд руб. в 2020-2021 и коэффициенте “чистый долг/EBITDA” на уровне 1,4x 2020-21П, по стандартам IAS 17, у Магнита есть возможности для столь щедрых дивидендных выплат.

Тем не менее, на данный момент мы подтверждаем свой прогноз по выплате 40-45 млрд руб. (392-442 руб. на акцию) в качестве совокупных дивидендов за 2020П, что указывает на все еще высокую дивидендную доходность на уровне 8-9% за 2020 г. хотя и вполне допускаем, что наш прогноз может быть повышен.

X5 (FIVE RX / FIVE LI: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ 3 364 руб. на акцию/$44,9)

Совет директоров X5 рекомендовал выплатить промежуточные дивидендные выплаты в размере 73,645 руб. на ГДР, что в общей сложности составляет 20 млрд руб. за 9М20. Дата закрытия реестра назначена на 18 декабря. Это соответствует дивидендной доходности на уровне примерно 2,7%. По прогнозам компании, совокупные дивидендные выплаты за 2020 г. составят 50 млрд руб. (184 руб. на ГДР), что предполагает увеличение дивидендных выплат примерно на 67% г/г и дивидендную доходность за весь 2020 г. на уровне примерно 6,7%. Это на 11% выше суммы, ожидаемой ранее (45 млрд руб. и 166 руб. на ГДР).

Практика промежуточных дивидендов стала неотъемлемой частью обновленной дивидендной политики X5, согласно которой чистую прибыль как базу для расчета дивидендов ожидаемо заменили денежные потоки. В ходе Дня инвестора 27 октября 2020 г. компания заявила, что рассчитывает более 50% размера годовых дивидендов выплатить из СДП (в нашей модели СДП 2020П покрывает 86% ожидаемых дивидендных выплат). Порог по коэффициенту чистый долг/EBITDA на уровне 2x по стандартам IAS 17 сохраняется (мы ожидаем, что по итогам 2020-2021 он составит 1,3-1,2x).

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.