ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитики Альфа-Банка

Наши эксперты

Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
10 лет – опыт работы на фондовом рынке. С 2020 года присоединился к команде Альфа Банка в должности главного аналитика по российским компаниям. Закончил НИУ ВШЭ по направлению «Финансовые рынки» факультета экономических наук. Стажировался в зарубежных банках Credit Agricole и Citi. Работал в компаниях Freedom Finance и Uralsib Private Bank. Профиль: фундаментальная оценка публичных компаний, разработка инвестиционных стратегий и создание диверсифицированных портфелей ценных бумаг.
Группа аналитиков
Орлова Наталия
Орлова Наталия
Главный экономист АО «АЛЬФА-БАНК», Руководитель центра макроэкономического анализа
Казиев Алан
Казиев Алан
Главный аналитик
Наумова Елизавета
Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Группа аналитиков Альфа-Банк
Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Масленников Денис
Масленников Денис
Главный аналитик
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
Главный аналитик
23.07.2021
“ГМК Норникель” может потерять 4-е место в индексе MSCI Russia 10/40
20 августа будут объявлены итоги ребалансировки индекса MSCI Russia 10/40, которые вступят в силу 31 августа после закрытия торгов. Распределение весов в индексе MSCI Russia 10/40 важно с точки зрения активов фондов, вкладывающих средства в Россию, так как многие из них обязаны следовать директивам UCITS III, которые, в частности, предполагают запрет на аллокацию более 10% активов в акции одной компании. Для первых четырёх компаний, входящих в индекс MSCI Russia 10/40, предполагается наибольший удельный вес – от 5 до 10%, в то время как для остальных компаний - не более 5%. В настоящее время разворачивается борьба за 4-е место между Yandex и ГМК Норильский Никель. Среди текущей четвёрки тяжеловесов индекса MSCI Russia 10/40 места распределились следующим образом: Газпром (вес – 9,20%), Лукойл (вес – 9,05%), Сбербанк (вес – 7,94%) и ГМК Норильский Никель (вес – 5,86%). В соответствии с методологией, используемой MSCI в отношении акций находящихся под санкциями компаний, вес Сбербанка в индексе MSCI Russia 10/40 остается ниже веса, который соответствует положению компании в индексе MSCI Russia Standart. Когда компания выбывает из 4-ки “тяжеловесов” индекса MSCI Russia Standart, она автоматически выбывает из 4-ки “тяжеловесов” MSCI Russia 10/40 и остается под давлением в течении месяца. На данный момент, 4-е место в индексе MSCI Russia Standart занимает “ГМК Норильский Никель”. Однако, 19 августа Совет директоров компании рассмотрит уменьшение уставного капитала компании путем погашения приобретённых в ходе buyback акций. В результате этого, число акций, учитываемых индексным провайдером MSCI в качестве FIF (Foreign inclusion Factor) снизится с 63 298 190 шт. до 61 461 850 шт., что эквивалентно потере капитализации на 3%. Таким образом, если в ближайший месяц акции Яндекса покажут опережающую динамику в сравнении с акциями ГМК Норильский Никель, последний потеряет статус “тяжеловеса” MSCI и может оказаться под давлением европейских индексных фондов.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
15.07.2021
ФАС не против покупки Дикси Магнитом, но есть нюансы
15 июля стало известно о том, что антимонопольная служба выдала предписание “Магниту” в рамках сделки по покупке “Дикси” соблюсти ограничение по доле рынка в размере 25% в отдельных муниципальных образованиях. Таким образом, 142 магазина "Дикси" в 53 муниципалитетах исключаются из периметра сделки и, соответственно, не будут приобретены "Магнитом". Однако, с учётом того факта, что магазины, расположенные в Москве и Санкт-Петербурге, не являются предметом для ограничений, это не окажет негативного эффект на стратегическое обоснование сделки, так как цель “Магнита” - увеличить долю продаж в Москве, как наиболее маржинальном рынке. В настоящее время из 2651 магазинов, работающих под маркой Дикси, около половины расположены в Москве и Московской области. Таким образом, после сделки доля на рынке Москвы вырастет с 4% до 8%, как и прогнозировалось ранее. Кроме этого, благодаря росту торговых площадей на фоне сделки, Магнит имеет шансы стать лидером по доле рынка в РФ. В настоящее время лидером является X5 retail group, доля которого достигает 12,8%, в то время как доля Магнита достигает 8,8%. Таким образом, предписание ФАС не оказывает существенного влияния на стратегические перспективы сделки и имеет нейтральный эффект на котировки компании. Закрытие сделки запланировано на 31 августа, цена основана на текущей стоимости бизнеса Дикси на уровне 92,4 млрд руб, но, с учётом новых данных, может быть незначительно скорректирована в меньшую сторону. 
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
14.07.2021
Конъюнктура на рынке алмазов позитивна для дальнейшего роста акций Алроса.
Акции компании Алроса за рекордные 7 торговых дней “отыграли” дивидендный гэп в размере 7,2% и вернулись к историческим максимумам на уровне 140 руб. на фоне позитивной конъюнктуры на рынке алмазов. Согласно отчётности за I кв. 2021 года, запасы компании снизились до 12,8 млн карат против 20,7 млн карат в конце прошлого года. Это произошло на фоне беспрецедентного роста спроса на продукцию компании. В частности, за первые 5 месяцев 2021 года продажи ювелирных украшений в США увеличились на 30% по сравнению с аналогичным периодом 2019 года. 13 июля стало известно о планах Правительства РФ увеличить объем продаваемых необработанных алмазов из госзапасов, чтобы извлечь выгоду из восстановления мирового спроса после спада из-за COVID-19. Аукционы Гохрана позволят огранщикам приобрести сырье, необходимое им для выполнения текущих заказов, уровень которых превышает исторические максимумы.С учётом высоких дивидендов Алроса, которые достигнут 15-17 руб. в 2021 календарном году, восстановления цен на алмазы, а также 3 – месячного временного лага (примерный срок цикла производства – продажи алмазной продукции), акции компании с высокой вероятностью  продолжат получать поддержку до конца текущего года. 
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
25.06.2021
Северсталь - наиболее устойчивая к изменению налогообложения компания в чёрной металлургии
24 июня стало известно о том, что Правительство РФ в период с 1 августа по 31 декабря 2021 года вводит временные экспортные пошлины на продукцию черной и цветной металлургии с целью компенсировать дополнительные расходы, понесенные государственными заказчиками на фоне стремительного роста цен. Для окатышей и иной продукции с индикативной стоимостью до $400 минимум пошлина будет составлять не менее $54 за тонну продукции, для плоского горячекатаного проката, арматуры - не менее $115 за тонну, для холоднокатаного проката, проволоки ориентировочной стоимостью до $1,3 тыс. за тонну - не менее $133 за тонну, на нержавеющие стали и ферросплавы - $150 за тонну.По оценке главы Минэкономразвития Максима Решетникова, предприятия черной металлургии заплатят в бюджет посредством экспортной пошлины порядка 110-115 млрд руб.Если предположить, что пошлины будут действовать только в течение пяти месяцев, то из всех компаний чёрной металлургии Северсталь окажется под наименьшим давлением. Потенциальный эффект на EBITDA компании по итогам 2021 года составит 5-7%, в то время, как потери НЛМК и ММК составят от 7% до 10%. На этом фоне, ожидаемая дивидендная доходность Северстали (к ценам закрытия 25 июня) по итогам 2021 года снизится с 13,9% до 13,2%, что не сильно отразится на дивидендных ожиданиях акционеров. Более существенное влияние на финансовые показатели компании окажет продление экспортных пошлин на весь 2022 год. В этом случае дополнительным негативом может выступить потенциальное охлаждение цен на сталь на фоне действий Китая и сокращения дефицита металла на внутреннем рынке. 
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
11.06.2021
Результаты продаж Алроса подтверждают курс на высокие дивиденды
Вчера Алроса опубликовала результаты продаж алмазно-бриллиантовой продукции за 5 месяцев 2021 года. Согласно данным, компания за отчётный период реализовала продукции на $1,9 млрд., что превышает аналогичный показатель 2019 года на 20% (сравнение с 2020 годом не является релевантным в виду пандемии коронавируса). По словам менеджмента, продажи в мае свидетельствуют о высоком спросе на алмазное сырье со стороны гранильного сектора в Индии. Со стороны конечного потребления на всех ключевых рынках сохраняется высокий спрос на ювелирную продукцию. В США он за первые четыре месяца текущего года превысил допандемийные уровни 2019 года на 30%, в Китае – на 10%. Рост цен на алмазы с начала текущего года составил около 15% и в настоящее время Алроса почти не имеет товарных запасов. На этом фоне продажи в июне и июле могут также сохраниться на высоком уровне. Еще одним положительным фактором для отражения ситуации на алмазном рынке стало недавнее повышение цен на свою продукцию у ближайшего конкурента Алроса – компании De Beers, что не только сократило ценовое отставание De Beers от Алросы с начала года, но и подтвердило наличие высокого спроса в условиях ограниченного предложения. На этом фоне размер дивидендов Алроса по итогам I полугодия 2021 года с выплатой в октябре может достигнуть 7-8 рублей на акцию, что, с учётом рекомендованных дивидендов за 2020 год в размере 9,54 руб. (выплата в июле), предполагает дивидендную доходность для инвесторов до конца текущего года в размере 12,2-13% к цене закрытия 10 июня.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
10.06.2021
Русал примет участие в программе выкупа Норильского Никеля
Согласно информации, опубликованной агентством Интерфакс от 10 июня, стало известно о том, что “Русал" может продать около 0,73% акций "Норникеля" в ходе buyback, общий объем которого ограничен 5 млн 382 тыс. 865 акций (3,4% капитала) и $2 млрд. Таким образом, на "Русал" может прийтись более 21% объема программы buyback. В этом случае "Русал" выручит от сделки около 31,9 млрд рублей ($440 млн). Напомним, Норникель" в ходе buyback выкупит 3,4% капитала по цене 27 тыс. 780 рублей за акцию. Заявки от акционеров принимаются до 18 июня.При данном сценарии “Русал” получает ряд преимуществ. В частности, такое возможно, если предположить, что на оферту подадут все миноритарные акционеры (34% free-float) и “Русал” в размере 30% от своего пакета в Норильском Никеле. В этом случае коэффициент выкупа составит 7,7% и “Русал” сможет реализовать пакет, стоимостью $440 млн., что эквивалентно 8% чистого долга алюминиевого гиганта. Кроме того, так как “Норникель” планирует погасить образовавшийся после программы выкупа казначейский пакет, доля “Русала” в уставном капитале “Норникеля” останется практически без изменений – на уровне 27,9% против текущих 27,8%. При данном сценарии “Русал” окажется среди главных бенефициаров программы выкупа “Норильского Никеля”.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
09.06.2021
SPO “Beluga group” состоялось по нижней границе диапазона
Компания “Beluga group” установила цену размещения на уровне 2 800 рублей за акцию в ходе SPO, что соответствует нижней границе изначального диапазона. Таким образом, дисконт к закрытию торгов 3 июня (до объявления SPO) составил 24%. Всего в рамках сделки было реализовано 12,7% акций компании. Исходя из цены размещения и количества продаваемых акций, без учета комиссионных “Beluga group” получит 5,6 млрд рублей (35,8% совокупного долга компании). Согласно заявлениям менеджмента, средства, привлечённые в рамках вторичного размещения, компания планирует направить на ускорение роста бизнеса. Размер квазиказначейского пакета группы после SPO составляет 1,2 млн акций или около 9%, а размер акций, находящихся в свободном обращении, увеличился до 28%. Благодаря этому, стоит ожидать увеличения ликвидности акций компании на вторичном рынке и, как следствие, роста интереса к ним со стороны инвестиционного сообщества. В результате снижения стоимости акций на фоне SPO на 24% до 2 800 рублей за акцию., форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA 21’ “Beluga group” составляют 10,8х и 6,0х, что существенно привлекательнее оценок их ближайшего конкурента - Stock Spirits. Stock Spirits, ведущий продажи преимущественно в Польше и Чехии, в настоящее время торгуется по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на уровне 32,6х и 8,7х соответственно.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
04.06.2021
Компания “Beluga group” объявила о новом SPO
4 июня стало известно о том, что крупнейшая алкогольная компания в России Beluga Group продаст до 2 млн квазиказначейских акций (около 12,7% уставного капитала) в рамках SPO. Ориентир цены размещения составляет 2800-3200 рублей за акцию, что соответствует дисконту в размере 13-24% от цены закрытия предыдущего дня и соответствует стоимости продаваемого пакета на уровне 5,6-6,2 млрд руб. Согласно заявлениям менеджмента, средства, привлечённые в рамках вторичного размещения, компания планирует направить на ускорение роста бизнеса. Впервые о планах реализации квазиказначейского пакета стало известно в декабре прошлого года, когда об этом заявил основной владелец группы – Александр Мечетин (ему принадлежит 58% акций). Согласно его заявлениям, реализация пакета планировалась в течении двух лет, но конкретных сроков названо не было. В настоящее время размер квазиказначейского пакета группы составляет 3,2 млн акций или 22%. В результате SPO его доля снизится до 9,3%, а размер акций, находящихся в свободном обращении, вырастет до 28-29%, благодаря чему произойдёт увеличение торговой ликвидности. Что касается текущих мультипликаторов стоимости, коэффициенты P/E и EV/EBITDA для “Beluga group” составляют 16,3 и 8,1 – существенно ниже международных аналогов. Ближайший публично торгуемый конкурент “Beluga group” - Stock Spirits, ведущий продажи преимущественно в Польше и Чехии торгуется по мультипликаторам P/E и EV/EBITDA на уровне 32,6 и 8,7 соответственно. Данная компания сопоставима по рыночной капитализации, но имеет гораздо более высокий показатель free-float – около 80%, что, во многом, с учётом страновой премии и является причиной более высоких рыночных мультипликаторов.  
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий