1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитики Альфа-Банка

Наши эксперты

Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
10 лет – опыт работы на фондовом рынке. С 2020 года присоединился к команде Альфа Банка в должности главного аналитика по российским компаниям. Закончил НИУ ВШЭ по направлению «Финансовые рынки» факультета экономических наук. Стажировался в зарубежных банках Credit Agricole и Citi. Работал в компаниях Freedom Finance и Uralsib Private Bank. Профиль: фундаментальная оценка публичных компаний, разработка инвестиционных стратегий и создание диверсифицированных портфелей ценных бумаг.
Группа аналитиков
Орлова Наталия
Орлова Наталия
Главный экономист АО «АЛЬФА-БАНК», Руководитель центра макроэкономического анализа
Казиев Алан
Казиев Алан
Главный аналитик
Наумова Елизавета
Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Группа аналитиков Альфа-Банк
Группа аналитиков Альфа-Банк
Департамент аналитики
Масленников Денис
Масленников Денис
Главный аналитик
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
Главный аналитик
22.01.2021
X5 Retail Group сохраняет лидерство в секторе
X5 Retail Group опубликовала операционные результаты за IV кв. 2020 года. Чистая розничная выручка (операционная выручка магазинов, управляемых X5, без учета НДС) в IV кв. выросла на 12,7% г/г и достигла 527,1 млрд руб. По итогам всего года рост чистой выручки составил 14,3% год-к-году (до 1,97 трлн руб.) благодаря расширению торговой площади группы на 8,3% и увеличению сопоставимых продаж LFL на 5,5%. С учётом масштабов бизнеса, сохранение таких темпов роста выручки является показателем эффективности деятельности группы. Кроме того, важным элементов бизнес – модели X5 Group является активная цифровая трансформация. В частности, выручка онлайн супермаркета “Перекрёсток впрок” по итогам 2020 года выросла на 207,9% и достигла 13,3 млрд руб., а продажи всех цифровых бизнесов достигли 20 млрд руб. или 1% совокупной выручки ритейлера. Более того, согласно прогнозам менеджмента, на горизонте 2-3 лет оборот “Перекрёсток впрок” достигнет 100 млрд руб. На этом фоне, данный маркетплейс может стать одним из первых цифровых активов X5 Retail Group для привлечения внешних инвесторов посредством IPO. Можно предположить, что если в качестве сравнения использовать оценку OZON при размещении по мультипликатору EV/GMV на уровне 2,3x, тогда капитализация “Перекрёсток впрок” может составить около 200 млрд руб. или 26% от текущей капитализации всей X5 Retail Group. Безусловно, данный фактор является существенным триггером для роста акций X5 Retail Group. Однако, как правило, инвесторы учитывают оценку подразделения, которое выходит на IPO в составе материнской компании только за 3-4 месяца до даты его размещения. На этом фоне активное развитие цифровых сегментов бизнеса X5 Retail Group окажет влияние на капитализацию всей группы лишь в долгосрочной перспективе. Тем не менее, 19 марта компания представит финансовый отчет за IV кв. 2020 года. С учётом текущих трендов в секторе продуктового ритейла, результаты ожидаются достаточно сильные, что может вернуть котировки на локальные максимумы – около 3000 рублей за локальную бумагу. 
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
13.01.2021
Акции Юнипро имеют шансы продолжить рост на фоне повышения дивидендов
12 января Юнипро сообщило о завершении пароводокислородной очистки на третьем энергоблоке Березовской ГРЭС и начале завершающего этапа тестирования. В конце 2015 г. "Юнипро" ввела в эксплуатацию третий энергоблок Березовской ГРЭС, который строился по договору о предоставлении мощности (ДПМ, гарантирует инвесторам возврат вложенных средств с базовой доходностью 14% за счет платежей энергорынка). Но проработал он недолго - 1 февраля 2016 г. на нем произошел пожар, серьезно повредивший его оборудование.Если компания завершит тестирование III блока в ближайшее время, тогда она сможет начать получать платежи по договорам о предоставлении мощности (ДПМ) за работу третьего энергоблока Березовской ГРЭС со II квартала 2021 г. (об этом менеджмент сообщал в ноябре). В марте 2019 г. "Юнипро" приняла новую дивидендную политику, которая предполагает выплату акционерам по 20 млрд руб. в год в 2020-2022 гг. Но весной 2020 г. из-за очередного переноса срока запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС "Юнипро" снизила план по выплатам за девять месяцев 2020 г. с 13 млрд руб. до 7 млрд руб. после выплаты первых 7 млрд руб. летом. Запуск энергоблока означает увеличение финансовых показателей и возможность перейти на ежегодную выплату дивидендов в объеме 20 млрд руб., что эквивалентно дивидендной доходности на уровне 10,7% годовых (текущая цена за акцию составляет 2,884 руб.).
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
29.12.2020
Давление на металлургов усиливается
После того, как 28 декабря Федеральная антимонопольная служба (ФАС) предложила в качестве примера установить экспортные пошлины на металлопродукцию (лом, арматуру и стальную конструкцию) для металлургов на полгода на фоне обращения застройщиков из-за роста цен, машиностроители и автопроизводители не растерялись. Ассоциация «Росспецмаш» обратилась к Владимиру Путину с просьбой дать поручение решить проблему роста цен на металлопрокат для внутренних потребителей. Ключевая проблема для металлургов заключается в том, что в новом обращении под риск экспортных пошлин попадает плоский прокат, который является одним из ключевых и маржинальных товаров в линейке металлургов. В том случае, если озвученная ранее пошлина на стальную заготовку (13%, но не менее $73 за тонну) и арматуру (12%, но не менее $78 за тонну) будет одобрена и для других видов металлопродукции, это окажет гораздо более значимое негативное влияние на финансовые показатели Evraz, Северсталь, ММК и НЛМК в 2021 году. Потери показателя EBITDA могут составить в среднем от 10 до 24%. В этом случае компаниям будет сложнее придерживаться щедрой дивидендной политики. Для инвесторов это достаточно весомый фактор, чтобы продать бумаги вблизи локальных максимумов.   
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
28.12.2020
Предлагаемые экспортные пошлины от ФАС для металлургов не критичны в текущей редакции закона
Сегодня стало известно о том, что правительство обсуждает ввод системы экспортных пошлин на металлопродукцию (арматура, стальная заготовка, лом). Вопрос возник в связи с тем, что застройщики обеспокоены ростом цен на металлопродукции и обратились за разъяснением к вице-премьеру Марату Хуснуллину. Согласно их подсчётам, только за один месяц стоимость арматуры на российском рынке взлетела на 40%. В ответ на поручение вице-премьера, ФАС предложила в качестве примера установить пошлины на 6 месяцев на лом в размере 15%, но не менее $49 за тонну, установить пошлину на стальную заготовку в размере 13%, но не менее $73 за тонну, и пошлину на арматуру в размере 12%, но не менее $78 за тонну. Ранее аналогичные инициативы по экспортным пошлинам уже рассматривались в 2010 и 2015 годах. Однако ввиду того, что пиковые цены на металлопродукцию держались недолго, пошлины так и не были приняты. Если экспортные пошлины на арматуру, стальную заготовку и лом (дополнение к уже существующим пошлинам) будут введены, это окажет негативное влияние в 2021 году на EBITDA таких компаний, как ММК, НЛМК и Северсталь на 1-3%.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
25.12.2020
Цены на газ в Европе достигли максимума с февраля 2019 года – $220/ тыс.куб. м.
Цены на газ на самой ликвидной европейской площадке, голландском хабе TTF, достигли 220 долларов за тысячу кубов. При этом, ещё в конце ноября спотовые контракты торговались в районе 160-170 долларов за тысячу кубометров. Рост цен на трубопроводный газ в Европе вызван оттоками из региона СПГ, поставки которого более выгодны в азиатские страны на фоне быстрого восстановления Китая из-за отсутствия второй волны пандемии. Данная конъюнктура позитивна для Газпрома, даже несмотря на то, что в настоящее время он осуществляет часть экспортных поставок по долгосрочным контрактам. Тем не менее, последние заявления Reuters, о том, что команда президента США Дональда Трампа, который вскоре покинет президентское кресло, готовит новую порцию санкций для Северного Потока – 2, может оказать давление на котировки газового гиганта в краткосрочной перспективе. В настоящее трубопровод достроен более чем на 90%. Работы в исключительных территориальных водах Дании планируется начать 15 января 2021 года.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
24.12.2020
Акции QIWI под регуляторным давлением
Сегодня стало известно о том, что Qiwi планирует обратиться к правительству с предложением создать на своей базе единый центр учета ставок букмекерских контор. Создание такого центра предусматривает законопроект о новой системе регулирования букмекерского рынка, который был принят Госдумой в третьем чтении 23 декабря. На данный момент букмекерских саморегулируемых организаций две – Первая СРО и СРО «Ассоциация букмекерских контор» на базе Qiwi. Если компания не станет оператором единого центра учёта ставок, это грозит снижение выручки на 20-25%. Данный риск не является единственным, так как 11 декабря на компанию был подан групповой иск от имени всех физических и юридических лиц в США на сумму не менее $100 млн (около 16,5% выручки по итогам 2019 года) с требованием компенсировать убытки миноритарным акционерам. Ключевая причина обращения в суд – не уведомление инвесторов о проверке, которую проводил регулятор. 7 декабря Банк России ограничил на 6 месяцев трансграничные операции Киви Банка и оштрафовал его на 11 млн рублей — за выявленные недостатки в отчетности и документообороте. По совокупности данных факторов, акции Qiwi в декабре упали почти на 34%. Если даже компания разрешит все претензии регулятора на горизонте полугода, но не станет в результате нового закона оператором единого центра учёта ставок, котировкам будет сложно вернуться на уровни ноября текущего года. 
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
23.12.2020
Газпром провёл конференцию с менеджментом компании
Вчера Газпром провёл конференцию с менеджментом компании. Руководство газового гиганта подтвердило планы направить на дивиденды 40% от скорректированной чистой прибыли по МСФО по итогам 2020 года – в соответствии с новой дивидендной политикой (в конце 2019 года совет директоров Газпрома утвердил новую дивидендную политику, согласно которой компания будет выплачивать акционерам 30% от скорректированной чистой прибыли по МСФО по итогам 2019 года, 40% по итогам 2020 года, и 50% по итогам 2021 года). Данные заявления инвесторы встретили позитивно, так как в связи с неблагоприятной конъюнктурой на газовом рынке в первом полугодии текущего года и ограничении деловой активности на фоне пандемии, коэффициент "чистый долг/EBITDA" Газпрома за третий квартал 2020 года вырос с 2,3х до 2,9х, тем самым превысив дивидендную ковенанту на уровне 2,5х, что могло поставить дивиденды под угрозу. Кроме того, менеджмент озвучил прогноз EBITDA Газпрома на 2020 год на уровне 1,3 трлн руб с последующим ростом данного показателя на 50% в 2021 году (выше текущего консенсус-прогноза). План по бюджету исходит из увеличения в 2021 г. поставок газа в Европу до 183 млрд куб. м при средней цене реализации 170 долл./куб. м. Таким образом, ожидаемые дивиденды Газпрома по итогам 2020 – 2021 гг. составят 7-9 руб и 13-15 руб в расчёте на акцию, что соответствует форвардной дивидендной доходности к текущим ценам на уровне 3,3%-4,2% и  6,1%-7% соответственно.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий
21.12.2020
Санкционные новости давят на котировки
Российские фондовые индексы снижаются на торгах в понедельник (RTS -4.7%) на фоне негатива на глобальных площадках, вызванных новостями о мутации коронавируса. Как следствие, падают и нефтяные котировки (Brent -5.7%), так как власти ряда стран Европы вводят новые ограничения на перемещение граждан и товаров. На этом фоне российский рубль на торгах в понедельник находится в аутсайдерах среди валют Emerging markets, проседая к доллару на 2,7% (USD/RUB достиг 75.5 руб). Дополнительным негативом для российских акций являются и новости о новых потенциальных санкциях. По данным агентства Reuters, администрация избранного президента США Джо Байдена обсуждает возможный ответ России после массовой хакерской атаки (доказательств о том, что Россия имеет к этому отношение представлено не было). Среди них - введение жестких экономических санкций или кибератака на российскую инфраструктуру. На этом фоне инвесторы активно фиксируют прибыль после ралли с начала ноября. В лидерах падения оказались акции Сбербанка, Газпрома и Роснефти. Лучше рынка выглядят акции Полюс и Polymetal.
Безуглов Валерий
Безуглов Валерий