1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Наталия Орлова
  4. Обзор экономики
  5. Рост расходов федерального бюджета замедлился до 26% г/г за 8М20; НЕОДНОЗНАЧНО
15.09.2020

Рост расходов федерального бюджета замедлился до 26% г/г за 8М20; НЕОДНОЗНАЧНО

Орлова Наталия
Главный экономист АО «АЛЬФА-БАНК», Руководитель центра макроэкономического анализа
Орлова Наталия

Минфин представил данные по исполнению бюджета за 8M20. Динамика доходной части соответствует нашим ожиданиям – доходы бюджета снизились на 11,8% г/г за 8М20 против снижения на 9,3% за 7М20. Без учета сделки со Сбербанком, это эквивалентно снижению на 20% г/г. В то же время наибольший интерес вызывает динамика расходов, отражающая приоритеты правительства на 2П20: после роста расходов на 28% г/г за 7М20, в августе их рост замедлился до 26% г/г.

Это предполагает, что месячный уровень расходов в августе составил 1,5 трлн руб., что соответствует среднемесячным расходам в 2019 г. и созвучно нашим ожиданиям того, что рост расходов замедлится ближе к концу года. В то же время опубликованный Минфином прогноз вводит в некоторое замешательство. С одной стороны, Минфин недавно указал на то, что бюджетный дефицит, скорее всего, составит 4% ВВП, а не 5% ВВП, что мы восприняли как знак того, что правительство намерено проводить относительно жесткую бюджетную политику. В то же время, хотя в предыдущие месяцы Минфин сохранял прогноз годовых расходов на уровне 21,9 трлн руб., в этом месяце он представил прогноз на уровне 23,7 трлн руб.

Скорее всего, это увеличение ожидаемых расходов произошло после недавнего распоряжения премьер-министра Михаила Мишустина приложить все усилия к тому, чтобы планы правительства финансировались должным образом. Пока не понятно, поможет ли повышенное внимание премьер-министра к исполнению государственных обязательств ускорить экономический рост, или же оно всего лишь приведет к дополнительным расходам, которые не окажут влияния на потенциал роста.

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.