1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Наталия Орлова
  4. Обзор экономики
  5. Российский ВВП снизился на 3,3% г/г в сентябре; НЕЙТРАЛЬНО
22.10.2020

Российский ВВП снизился на 3,3% г/г в сентябре; НЕЙТРАЛЬНО

Орлова Наталия
Главный экономист АО «АЛЬФА-БАНК», Руководитель центра макроэкономического анализа
Орлова Наталия

По оценке Минэкономразвития, российский ВВП снизился на 3,3% г/г в сентябре и на 3,8% г/г в 3К20. У нас есть несколько соображений в отношении этих данных: во-первых, масштаб восстановления экономики оказался ниже наших ожиданий – первоначально мы прогнозировали, что быстрый рост розничного кредитования и смещение расходов россиян с путешествий заграницу на внутреннее потребление приведут к снижению ВВП до -3,0% г/г в 3К20.

Тем не менее, в реальности оказалось, что снижение оборота розничной торговли начало углубляться после июля и, кроме того, в обрабатывающей промышленности тренд восстановления развернулся в сентябре с роста на снижение. Второй важный вывод из данных, представленных правительством, заключается в том, что чтобы соответствовать официальному прогнозу спада на 3,9% г/г на этот год, снижение ВВП в 4К20 должно составить примерно 5% г/г, то есть оказаться только на 1 п. п. хуже динамики 3К20.

Учитывая риски усиления ограничений в связи со второй волной пандемии COVID-19, этот прогноз нам представляется позитивным и подвержен рискам: в любом случае они связаны не только с официальным введением карантинных мер, но и с потребительской активностью населения, которая, вероятно, будет слабой из-за опасений пандемии. Третий вывод заключается в том, что несмотря на начавшееся ослабление потребительской и производственного активности в последние месяцы, динамика ВВП, судя по всему, следует иному тренду: так, спад ВВП замедлился с 4,4% г/г в июле до 3,3% г/г в сентябре. Это может свидетельствовать об увеличении роли чистого экспорта в динамике ВВП на фоне более сильной динамики ненефтяного экспорта (его объемы за 3К20 не изменились в сравнении с 3К19).

Так как китайская экономика не показывает признаков замедления, возрастающая важность внешнего фактора в динамике российского ВВП является позитивной новостью, которая предоставляет возможность нейтрализовать слабость внутренних индикаторов и, возможно, сохранить снижение ВВП в этом году на уровне примерно -4% г/г, что лишь немного ниже нашего прогноза спада на 3% г/г по итогам этого года.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.