Валютный рынок: налоговый период не помог рублю

Главный экономист АО «АЛЬФА-БАНК», Руководитель центра макроэкономического анализа

Фундаментальный анализ Наталия Орлова Обзор валютного рынка

Тема

Хотя общий настрой глобальных рынков остается достаточно оптимистичным, рубль в последнюю неделю оказался под давлением ряда неблагоприятных нефундаментальных факторов. Налоговый период не оказал поддержку российской валюте, и выход иностранных инвесторов из рынка ОФЗ является главным фактором слабой динамики рубля в последние дни.

Ситуация на рынке

Рынок ждет комментарии ФРС из Джексон Хоул

На этой неделе рынок получил несколько положительных сигналов о восстановлении китайской экономики (статистические данные по промышленной активности вышли лучше ожиданий). Кроме этого, телефонные переговоры по реализации первой фазы торговой сделки между США и Китаем воодушевили инвесторов. Некоторое замедление пандемии Covid-19 в США так же было позитивно воспринято рынком. Но сегодня в американском Джексон Хоул выступит глава ФРС США Дж. Пауэлл: если ФРС не даст достаточно гарантий для сохранения ультрамягкой денежной политики, то интерес к доллару как к защитному активу может возрасти.

Фактором риска для доллара остаётся президентская гонка в США, но рынок уже потихоньку закладывает в котировки возможную победу Джо Байдена на выборах. Победа Д. Трампа вновь вернет доллару силы, и мы сможем наблюдать ралли, подобное тому, какое было в ноябре 2016 г.

Новый раунд эпидемии ставит под угрозу рост евро

Инвесторы, выбирая между вложениями в экономику США или ЕС, пока предпочитают Европу. Но сообщения о том, что уже в целом ряде земель Германии зафиксированы новые вспышки коронавируса, несколько затушили пыл инвесторов. Ухудшение эпидемиологической обстановки в ЕС способно прекратить восходящую динамику EUR. Для пробития важного уровня 1,20 паре EUR/USD требуется слабость доллара и позитивная динамика восстановления экономики ЕС. Ближайшие уровни поддержки 1,1750 и сопротивления 1,1900.

Фунт пользуется слабостью доллара

Слабость доллара обусловила рост фунта к отметке 1,32. Объективных причин для роста GBP мы не видим. Уже сейчас в британской промышленности фиксируется, что занятость в розничной торговле сокращается самыми быстрыми темпами. Прежнее подобное сокращение было зафиксировано с февраля по август 2009 года. В октябре закончит действовать программа Правительства, нацеленная на поддержание занятости в королевстве (запрещает увольнять рабочих в период пандемии) и, в сочетании с неопределённостью по торговому соглашению между Великобританией и ЕС после Brexit, это является главными факторами риска для GBP.

Есть большая вероятность, что выход из ЕС будет очень жестким для Великобритании и в первую очередь пострадает сфера услуг и промышленное производство. Ближайший уровень сопротивления находится на отметке 1,3270, поддержка находится на уровне 1,3150.

Слабый доллар поддерживает нефть

Поддержку ценам на нефть оказывают опасения по перебоям поставок энергоносителей из-за тропических штормов в Мексиканском заливе. Цены на нефть растут так же и после публикации отчета Минэнерго США по запасам сырья в стране: запасы нефти и нефтепродуктов сократились сильнее, чем прогнозировали эксперты из API. Пока слабость доллара позволяет нефти держаться высоко. Риски: продолжение пандемии коронавируса и туманные перспективы восстановления мировой экономики. В ближайшую неделю мы ожидаем торговлю активом в диапазоне $43-47/барр.

Прогнозы

Налоговый период не помог рублю: Неблагоприятная внешнеполитическая обстановка и рост премии за геополитический риск вынудили отечественную валюту вернуться туда, где мы торговались в середине апреля этого года. Пик налогового периода не смог удержать рубль от падения. В начале недели нерезиденты активно покупали USD/RUB. Рост стоимости нефти лишь сдерживает RUB от еще большего падения. Выход пары выше 75,00 открывает дорогу к диапазону 76,00-77,00. В отсутствии продаж экспортной выручки и при сохранении текущей внешнеполитической обстановки RUВ способен продолжит слабеть.

Минфин сегодня после двухнедельного перерыва сумел разместить ОФЗ с плавающим купоном на 85,2 млрд руб., при спросе 240,00 млрд, что также показывает, что правительство больше не рассчитывает на дешевое привлечение. Если иностранные инвесторы продолжат выход из рынка ОФЗ, как они это делали в последние дни, то давление на курс сохранится. В ближайшую неделю мы ожидаем торговый диапазон для пары USD/RUB 74,20 - 77,30.

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.