1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 7-13 декабря
16.12.2020

Недельный обзор 7-13 декабря

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В преддверие новых стимулов

Спреды долларовых облигаций сектора IG и HY закрыли неделю небольшим расширением на 5 и 3 б.п., корректируясь после 4-недельного роста на 17 и 73 б.п. соответственно. Инвесторы готовятся к последнему заседанию ФРС в 2020 году на этой неделе, на котором должно быть выпущено новое руководство по размеру и длительности программы количественного смягчения (QE). Как ожидается, оно будет связывать объём покупок в рамках QE с достижением заданными экономическими индикаторами определённых уровней. На фоне некоторой нормализации ситуации на рынках капитала, вряд ли ФРС расстроит рынки, ожидающие в базовом сценарии сохранения объёмов покупок теми же темпами $120 млрд. в месяц. Доходности 10-летних казначейских бумаг продолжают оставаться у уровней 0,9%, чуть вырвавшись из своего «пост-ковидного» коридора 0,6-0,8%, что отражает предпочтения к принятию риска. Весомым аргументом в пользу дополнительного стимулирования (со стороны фискальной и монетарной политики) является слабая статистика с рынка труда США, где недельные заявки на пособие по безработице в прошлый четверг достигли 853 тыс. или максимального уровня с середины сентября. Несмотря на начавшуюся вакцинацию, в краткосрочном периоде экономика остаётся хрупкой и всё ещё нуждается в поддержке, в чём рынки не сомневаются, достигая новых максимумов. 

Рублёвый долговой рынок 

На внутренних аукционах по размещению Минфин России вновь разместил скромный объём ОФЗ всего на ₽29 млрд., предложив два выпуска с постоянным купоном — выпуск ОФЗ-26233 (с погашением в 2035 г.) и выпуск ОФЗ-26236 (с погашением в 2028 г.). Доходность по цене отсечки составила 6,33% и 5,71%, что предполагает премию в 3 б.п. Активность торгов на неделе несколько набрала обороты, а кривая ОФЗ сместилась на 3-4 б.п. вверх. Тем не менее, на этой неделе вряд ли можно ожидать похожей активности перед итоговым заседанием ЦБ России в 2020 году в эту пятницу. Как мы писали ранее, цикл смягчения пройден, а ситуация на мировых площадках всё же будет иметь тенденцию к нормализации вследствие начавшейся вакцинации населения. Таким образом, ЦБ, вероятно, сделает паузу в цикле смягчении, а дальнейшие планы по возвращению к нейтральной ставке 4-6% будут формировать среднесрочные предпочтения инвесторов. 

Что касается первичных размещений — в предверье праздников объём размещений заметно вырос. Наиболее заметным событием стало дебютное размещение бумаг рекрутинговой платформы Хэдхантер (Эксперт "ruAA") на ₽4 млрд сроком на 3 года. Спрос на выпуск превысил ₽25 млрд, а купон был установлен на уровне 6,45%, что намного ниже нижней границы ориентира в 7,0%. Среди других эмитентов преобладали имена из финансового сектора. Альфа-Банк (BB+/Ba1/BB+) второй раз в этом году привлёк 3-летние бумаги с купоном 5,95%. Вследствие высокого спроса объём был увеличен до ₽8 млрд с первоначальных ₽5 млрд. Газпромбанк (BB+/Ba1/BBB-) разметил 10-летний выпуск с офертой через 3 года объёмом ₽15 млрд практически под такой же купон 5,90%. Коммерческий банк Ренессанс Кредит (-/B-/-) разместил 5-летние облигации с 3-х летней офертой на ₽2 млрд с купоном 8,45%. Среди заёмщиков разместилось ещё одно муниципальное имя – Свердловская область (-/-/BB+) привлекла под 3-летние амортизационные облигации ₽3 млрд. под 5,7%. 

На будущей неделе инвесторы ожидают выпуск Калининградской области (Эксперт RA "ruA-") до ₽2 млрд на ₽6,5 лет, РЕСО-Лизинг (BB+/-/-) на ₽5 млрд на 3 года с ориентиром купона 7-7,1% и московского застройщика ГК Пионер (ruBBB+) на 4 года на ₽5 млрд с ориентиром купона 9,5-10%.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.