По итогам прошлой недели спреды долларовых облигаций IG и HY сузились на 6 и 10 б.п. и практически достигли минимальных январских отметок. Позитив подогревается вероятным принятием нового антикризисного пакета мер на $900 млрд. Конгрессом США уже в этот понедельник. Тем не менее, кажется, что достижение январских минимумов в спредах и отсутствие каких-либо новых оптимистичных катализаторов (мер поддержки со стороны ФРС, например) может вызвать коррекцию на долговых рынках, в особенности на фоне продолжающегося роста числа инфицированных COVID-19 в мире, а также выявления в ряде стран Европы новой разновидности короновируса. Стоит отметить, что чистая длинная позиция хедж-фондов в UST с апреля этого года остается положительной, что говорит о том, что «умные деньги» не спешат выходить из защитных активов.
На внутренних аукционах по размещению Минфин России успешно разместил облигации на ₽60 млрд, причём наибольший объём (₽46,89 млрд) пришёлся на ОФЗ-ИН 52003 (с погашением в 2030 г.). Интерес к линкерам заметно растёт на фоне роста инфляции и инфляционных ожиданий, о чём было сказано и на минувшем заседании ЦБ России в прошлую пятницу. «Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия», говорится в пресс-релизе решения по ключевой ставке России. Такая риторика сигнализирует о явной озабоченности ЦБ возможным разгоном инфляции. По итогам заседания ставка и прогноз по инфляции на 2021 г., тем не менее, были сохранены на уровне 4,25% и 3,5-4,0% соответственно. Реакция рынка была логичной – цены бумаг с фиксированной доходностью просели на ~0,5%, доходность 10-летних ОФЗ выросла до 5,83% годовых, а кривая ОФЗ по итогам недели выросла на 3-6 б.п. В то же время, линкеры показали обратную динамику. Их рост котировок составил 0,2-0,4%. Итогом заседания Банка России стала еще большая неопределённость для облигационного рынка – вероятно, рублёвые бумаги продолжат торговаться в боковом тренде до получения более ясной инфляционной картины.
На первичном рублёвом рынке заёмщики по-прежнему проявляют активность. В пятницу московский девелопер ГК Пионер (Expert RA: ruBBB+; ACRA: BBB+(RU)) разметил 4-летние амортизационные облигации на ₽5 млрд. с купоном 9,75%. На вторичном рынке сегодня утром они торгуются уже по ценам 101,86% от номинала. Ведущий игрок на рынке розничного лизинга РЕСО-Лизинг (BB+/-/-) разместил 10-летние облигации с офертой через 3 года на ₽5 млрд. с купоном 6,85%. В настоящее время в обращении находится уже 9 выпусков облигаций РЕСО-лизинг на ₽39,5 млрд. На недели среди интересных имён также Группа Черкизово (Expert RA: ruA; ACRA A+(RU)) предложит 3-летние облигации на ₽5 млрд. с ориентиром купона 6,40-6,55%, ГТЛК (-/-/BB+) готовит доразмещение облигаций серии БО-07 с офертой на выкуп в 2022 г. Ориентир цены не ниже 100% от номинала, что дает доходность 7,07% годовых.