12.01.2021

Недельный обзор 4-11 января

Облигационный аналитик

Облигации Фундаментальный анализ Еженедельный обзор рынка акций РФ

Рост доходностей американских гособлигаций – надолго ли?

По итогам первой недели 2021 года долларовые корпоративные облигации показали ярко выраженную динамику вслед за американскими казначейскими бумагами (UST) - доходность 10-летних бумаг резко ушла вверх с 0,91% до 1,10%. Индекс долларовых облигаций IG упал на 0,9% - сильнейшее падение с марта 2020 г., а индекс долларовых бумаг развивающихся стран упал на 0,8% впервые с октября 2020 г. Инвесторы оценивают перспективы контроля демократами обеих Палат Конгресса США, что увеличивает возможность принятия масштабного пакета мер поддержки для американской экономики, детали которого будут озвучены уже на этой неделе. Для развивающихся рынков рост UST негативен, так как это может вынудить ФРС пересмотреть свои планы по поддержанию ставок на низком уровне (сейчас только один из 12 голосующих членов готов поднять ставку в 2022 г., и пять в 2023 г.). Не менее важным в этом контексте является протокол ФРС, вышедший 6 января с последнего декабрьского заседания регулятора. Протокол показал, что несмотря на то, что пока приоритет отдаётся стимулирующей политике, начались обсуждения, когда и как может начаться постепенное сокращение объёма покупок бумаг на балансе ФРС. Выход из программы покупки активов может быть аналогичен выходу из программы QE3 в 2013 и 2014 годах, говорится в протоколе. Такой явный сигнал не мог остаться незамеченным рынком, что и отразилось в росте UST. Некоторые рыночные обозреватели считают текущий момент удачным для такого обсуждения, так как на фоне стимулирующего пакета администрации Д. Байдена сворачивание поддержки может быть воспринято рынком не так остро. Несмотря на такие рассуждения, данные с рынка труда говорят о том, что американской экономике всё ещё нужна поддержка – в декабре число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе сократилось впервые с апреля 2020 г., тогда как рынок ожидал прирост. В связи с этим, на этой неделе важными макроэкономическими данными станут данные по инфляции и розничным продажам в США за декабрь.

Рублёвый долговой рынок

Рублевый долговой рынок только на этой неделе вновь начал торговаться. В первом квартале 2021 г. Минфин планирует занять ₽1 трлн в основном в среднесрочных (5-10 лет) и длинных (свыше 10 лет) бумагах (по ₽450 млрд в каждом), а первый аукцион состоится уже в эту среду. По итогам первой торговой сессии настроения на рынках ОФЗ настороженные. Доходности 5-ти и 10-летних ОФЗ прибавили 10 б.п. поднявшись до 5,38% и 5,96%, отражая общий рост доходностей американских гособлигаций. Что касается первичных размещений – в январе-феврале 2021 г. дебютный выпуск облигаций на ₽5-7 млрд планирует разместить «Боржоми Финанс» («ruA-» от Эксперт РА и «A-(RU)» от АКРА), чья материнская компания Rissa Investments Limited занимается производством и дистрибуцией природной питьевой и минеральной воды преимущественно в России, на Украине и в Грузии.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.