1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 1-7 марта
11.03.2021

Недельный обзор 1-7 марта

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Всё внимание на инфляцию 

Доходности казначейских облигаций США в первой половине прошлой недели стабилизировались в диапазоне 1,4-1,5%, однако к её завершению возобновили рост к 1,6%. Причиной стало выступление главы ФРС Джероми Пауэлла в четверг, на котором рынки ожидали услышать про конкретные шаги ФРС для сдерживания столь быстрого роста доходностей. Однако, г-н Пауэлл предпочел не замечать «пожар», сказав, что «его беспокоят беспорядочные рыночные условия, однако он не считает недавний всплеск доходности беспорядком». Глава ФРС лишь пообещал использовать «инструменты, которые у него есть, для содействия достижению своих целей». Тем не менее, на рынках растет уверенность, что одна из целей ФРС - по поддержанию стабильности цен - находится под угрозой. Последние отчёты ISM производственного сектора и сектора услуг, вышедшие в прошлый понедельник, показали, что подиндексы цен сейчас находятся на максимальных значения с середины 2008 года. Ответы респондентов указывают на дефицит рабочих кадров и «истощённые» цепочки поставок, что толкает цены вверх. Усугубляет ситуацию с инфляцией прошедший Палату представителей на выходных шестой стимулирующий пакет на $1,9 трлн., который, по сути, может «выпустить инфляционного джина» из бутылки, пишут рыночные обозреватели. Всё внимание рынка, таким образом, будет сосредоточено на февральских данных по инфляции, которые должны выйти в эту среду. По прогнозам инфляция вырастет с 1,4% до 1,7% г/г, любое превышение данных над ожидаемыми может вызвать дальнейшую коррекцию. 

Пока на вторичном рынке проходит «sell off» (особенно в длинных выпусках), на первичном американском рынке всё больше компаний с «раздутой капитализацией» использует свои «заоблачные» оценки акций для размещений на рынки облигаций, среди которых платформа облачных коммуникаций Twilio (BB/Ba3/-) с рыночной капитализаций $61 млрд., выпустившая два транша на 8 и 10 лет объёмом $1 млрд. с купонами 3,625% и 3,875%, разработчик игр Playtika Holding (B/B2/-), разместивший один выпуск на $600 млн. на 8 лет с купоном 4,25% и ритейлер Crocs (BB-/B1/-), дебютировавший с выпуском на $350 млн. также на 8 лет и купоном 4,25%. Среди интересных размещений на прошлой неделе: ведущий производитель говядины Minerva (BB/BB-) разместила $1 млрд. на 10 лет с купоном 4,375%, сеть отелей Marriott (BBB-/Baa3/-) вновь заняла $ 1,1 млрд. на 10 лет с купоном 2,85% и другие. 

Рублёвый рынок 

Спустя три недели распродаж рублёвый рынок закрылся на прошлой неделе в плюсе – с максимальным приростом доходностей на длинном конце кривой – 13-17 б.п. Тем не менее, 10-летние ОФЗ закрылись на повышенных отметках 6,96%, а разность с ключевой ставкой по-прежнему превышает 240 б.п. Поддержку рынку оказали рост цен на нефть, самое удачное с начала года размещение Минфина и слухи о возможном сокращении плана заимствований в этом году на ₽0,5 трлн. (-13% от плана). Минфин предложил два выпуска: ОФЗ-ПД 26234 (2025 г. погашения) и ОФЗ-ИН 52003 (2030 г. погашения). Спрос и объём размещения по первому выпуску составили ₽152 млрд. и ₽90 млрд., по второму - ₽40 млрд. и ₽14 млрд. Доходность по цене отсечения по первому выпуску составила 6,17% годовых (без премии к рынку). Второй аукцион прошёл чуть похуже, цена отсечения составила 99,19% от номинала, тогда как на вторичном рынке цена находилась на уровне 9,40%. Прошедший аукцион показал всплеск интереса инвесторов к подросшей с начала года кривой, тем не менее ведомство вряд ли успеет выполнить план заимствований на 1 квартал, реализованный лишь на 30%. 

На вторичном рынке продолжают размещаться эмитенты нефинансового сектора: Евроторг (Ритейл Бел Финанс) разместил 5-летние облигации на ₽3,5 млрд. с купоном 10,35% и Русская Аквакультура разместила 3-летние облигации на ₽3 млрд. с купоном 9,5%. О своих планах объявили: ВИС, ГТЛК, Казахстанская Продкорпорация, Элемент Лизинг и другие.


Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.