1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 29 марта - 4 апреля
06.04.2021

Недельный обзор 29 марта - 4 апреля

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Рекордный квартал по размещениям HY облигаций в США и Европе

В четверг Индекс S&P преодолел отметку 4 000 впервые в истории, а доходность 10-летних казначейских облигаций осталась стабильной на уровне 1,73%. Спреды долларовых облигаций IG и HY продолжили сужаться – на 7 и 14 б.п. – на фоне ожиданий рынка продолжения стимулирующей ДКП ФРС, признаков восстановления экономики США и перспектив (принятия даже пусть и частично) нового инфраструктурного пакета администрации Джо Байдена на $2,3 трлн. Рынок, тем не менее, волнует, когда и как ФРС начнёт готовить рынки к развороту в ДКП — на фоне отличных статистических данных (отчёт с рынка труда + индекс деловой активности ISM промышленного сектора, достигший самого высокого значения с декабря 1983 г.) крутизна наклона кривой доходности американских трежерис достигла максимальных значений с 2015 г. (разность между доходностями 10-летних и 2-ух летних облигаций). Пока ФРС «копит» базу для разворота, бывшая глава ФРС и ныне министр финансов США Джаннет Йеллен сфокусировала своё внимание на потенциальных рисках. Выступая на Совете по надзору за финансовой стабильностью в прошлую среду (как Глава этого Совета), г-жа Йеллен поручила восставить регулирующую группу, занимающуюся изучением рисков, связанных с хедж-фондами. Регулирующие органы волнует вопрос ликвидности, быстрое «высыхание» которой может вновь привести рынки в нестабильное состояние, сравнимое с мартом 2020 г. «Тот факт, что для поддержки функционирования рынка потребовались крайние меры политического вмешательства, должны служить чётким напоминанием, что мы должны делать больше для устранения уязвимостей в финансовой системе», сказала она. 

Фокус рынка на неделе будет обращён на протоколы последнего заседания ФРС (в среду), а также на выступление главы ФРС Джерома Пауэлла на весенней сессии МВФ и ВБ (в четверг и в пятницу). 

Рост доходностей американских трежерис побудил многих заёмщиков с мусорными рейтингами ускорить свои планы по заимствованиям, что отразилось в рекордных объёмах размещений в I квартале 2020 г. в США и Европе. Высокорискованные корпорации в США с января по март продали бумаг на рекордные $145 млрд., в Европе — на €33 млрд. На неделе крупнейшим выпуском в секторе HY стали необеспеченные облигации американского игрока в секторе природного газа Vine Energy Inc (B-/B3/B) (контролируется Blackstone) на $950 млн с купоном 6,75% (526 спрэд к трежерис) на 8 лет.  

Рублёвый долговой рынок 

Кривая ОФЗ по итогам завершившейся недели ушла наверх на 2-9 б.п. Над рынком ОФЗ продолжают нависать негативные факторы и на первый план вышли страхи в отношении возможной эскалации конфликта на восточных границах Украины. Давление на ОФЗ также оказывают ожидания продолжения ужесточения ДКП Банком России. Минфин на прошлой неделе объявил о планах по размещению ОФЗ во втором квартале в объёме ₽1 трлн. Неблагоприятная рыночная конъюнктура, тем не менее, вряд ли станет помехой для заимствований — о готовности «помочь» реализовать план уже высказались представители государственных банков, таких как ВТБ и Сбербанк. Присутствие крупных игроков уже заметно на аукционах, которые прошли в прошлую среду. Минфин разместил «классические выпуски» ОФЗ-ПД 26233 (погашение в 2035 г.) и ОФЗ ПД-26236 (2028 г. погашения) общим объёмом ₽354 млрд. (что лишь немногим меньше ₽419,4 млрд., привлечённых с начала года до последних аукционов). Среди заявок на первом аукционе присутствовал крупный лот на ₽75 млрд (48% от объема размещения), а на втором аукционе крупные лоты варьировались от ₽10 до 30 млрд. 

На первичном рублёвом рынке корпоративного долга эмитенты продолжают размещаться или готовится к размещению: девелопер «Брусника» разместила 3-летние облигации на ₽6 млрд. с купоном 9,6%, санкт-петербургский застройщик «Легенда» разместила 4-летние амортизационные облигации на ₽4 млрд. с купоном 9,95%. В ближайшее время пройдут размещения: газодобывающего предприятия «ЯТЭК», финансово-промышленного холдинга «Сэтл Групп», а также дебют одной из старейших в России торговых сетей по продаже бытовой техники и электроники «М.Видео». 

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.