ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 5-11 апреля
13.04.2021

Недельный обзор 5-11 апреля

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В отсутствии импульсов для движения

Ключевой бенчмарк долгового рынка – 10-летний трежерис – на прошлой неделе, в отсутствие импульса для отыгрывания идеи рефляции и единства в Конгрессе в части принятия инфраструктурного проекта на $2 трлн., ушёл ниже уровня 1,70%. Подтолкнуть 10-летки выше не смогли и лучший за всю историю наблюдений индекс ISM в секторе услуг, и вышедшие в пятницу выше ожиданий данные по производственной инфляции, показавшие самый резкий годовой прирост с 2011 года. Причина скепсиса рынка заключается в нетипичном состоянии экономики ровно год назад – начавшийся глобальный локдаун вызвал тогда обвал всех индикаторов, эффект от которого сейчас отражается в низкой базе для расчётов годовых приростов. Для выбора дальнейшего направления всем, вероятно, требуется больше данных (хотя бы за апрель). Спреды долларовых облигаций IG и HY продолжали сужаться на 0,5 и 7 б. п.

В фокусе рынка на прошлой неделе было выступление Председателя ФРС Джерома Пауэлла на экономическом форуме во время виртуальных встреч Международного валютного фонда и Всемирного банка. Он ещё раз повторил мантру о том, что, «несмотря на ожидание ценового давления в следствие возобновления экономики, рост инфляции, вероятно, будет временным». Тем не менее, некоторые обозреватели сочли его выступление несколько ястребиным после его же слов о том, что «в случае если инфляционные ожидания будут постоянно и существенно двигаться выше привычных для ФРС уровней, регулятор отреагирует на это». Минутки ФРС, вышедшие в прошлую среду, прошли незамеченными рынком. На этой неделе в фокусе рынка будут данные по потребительской инфляции за март, а также выступления членов ФРС (в том числе вновь Дж. Пауэлла в среду) перед наступающей «неделей тишины». 

На первичном долговом рынке наблюдалась умеренная активность. Крупные сделки в сегменте IG прошли в автосегменте — Toyota (A+/A1/A+) привлёк $2,5 млрд. тремя траншами со спрэдом к трежерис не более 58 б.п. в выпуске с погашением в 2028 г. GM (BBB/Baa3/BBB-) также 3-мя траншами привлёк $2,5 млрд. с более широким спредом в 108 б.п. в аналогичном 7-летнем выпуске с погашением в 2028 г. В секторе HY облигаций отмечается всплеск размещений на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Средняя переподписка в высокодоходных выпусках более чем в три раза превышает размер предложения.  

Рублёвый долговой рынок

Прошедшие аукционы Минфина в среду прошли по тому же сценарию, как и на прошлой неделе, т.е. основными покупателями вновь выступили государственные банки. В это раз Минфин решил привлечь внимание размещением довольно длинных выпусков – с погашением в 2031 г. (ОФЗ-ПД 26235) и в 2035 г. (ОФЗ-ПД-26233), имевшие доходности на закрытие вторника на привлекательных уровнях 7,24% и 7,33% соответственно. Общий объём спроса на аукционах составил ₽120 млрд. при объёме размещения ₽92 млрд. Самой крупной заявкой стала заявка на первом аукционе в объёме ₽30 млрд., на втором – было три крупные заявки на ₽8-9 млрд. каждая, что в совокупности составило ~60% всего размещенного объёма. Минфин практически не стал предоставлять премии ко вторичному рынку, ограничившись повышенными доходностями, связанными с ростом геополитической напряженности. Кривая ОФЗ по итогам прошлой недели ушла вверх на 14-22 б.п., а 10-летние доходности ОФЗ закрылись на уровне 7,30%.

На рублёвом корпоративном рынке заёмщики продолжают или планируют выходить с предложениями: ЯТЭК разместил 4-летние амортизационные облигации на ₽5 млрд. с купоном 9,15%, Сбербанк разместил 5-летние облигации на ₽14 млрд. с купоном 7,45%. Книгу заявок до 14 апреля открыл Альфа-Банк на 3-летние облигации с ориентиром купона 6,8-7,0%. На неделе книгу заявок на 3-летний выпуск откроет санкт-петербургский девелопер Сэтл групп. 

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.