ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 12-18 апреля
21.04.2021

Недельный обзор 12-18 апреля

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Рынки вновь благосклонны к длине

Доходности 10-летних трежерис на прошедшей неделе сразу два раза показали рывки на более чем 5 б.п. вниз, причём каждый – в дни важных макрорелизов: во вторник вышел индекс потребительских цен за март, показавший сильнейший прирост цен с 2012 г., в четверг вышел блок статистики - розничные продажи за март, чьи темпы оказались максимальными за год, и недельные пособия по безработице, снизившиеся на 200 тыс. до 576 тыс., минимального уровня с начала пандемии. При обычном течении времени такие блестящие данные, вкупе с предыдущими, похожими по «all-time high» релизами, давно подтолкнули бы 10-ки к уровням 1,80% и выше. Тем не менее, на мониторах другая картина. Начав неделю у уровней выше 1,66%, 10-летки закрылись у 1,57%. Такой скепсис рынка к данным может объясняется нескольким причинами: 1) их бесполезностью для интерпретации на фоне низкой базы (март 2020 г. стал 2-м месяцем 34-ой американской рецессии с 1857 г.), 2) ставшей заезженной мантрой ФРС о временном характере всплеска инфляции, 3) новыми опасениями рынка о скорости вакцинации (в среду сразу два американских регулятора рекомендовали приостановить использование вакцины Johnson&Johnson в связи со случаями тромбоза) и 4) возможно сильной перепроданностью и текущими привлекательными уровнями UST (американских трежерис), учитывая, что прогнозы ФРС не предполагают рост ставок до 2023 г., а ситуация с выходом из пандемии ещё не решена. Инвесторы вновь начали «заходить» в длинные бумаги – за последний месяц ценовой индекс облигаций Bloomberg Barclays IG с дюрацией более 10 лет вырос на 2,10%, конкретные выпуски, например — PT Pertamina-60, DP World-49, Vale-36 показали рост цен на +6%, +5,6%, +5,12%. Похожая ситуация и с HY бумагами – например, Braskem-50, L Brands-35, Klabin-49 показали рост цен на +7.8%, +4.65% и +3,8%. 

Текущая неделя будет спокойной — перед заседанием ФРС проходит так называемая «неделя тишины», когда его представителям запрещено давать какие-либо комментарии, чтобы не спровоцировать необоснованную волатильность. На неделе, вероятно, самыми обсуждаемыми отчётами станут пособия по безработице в четверг и предварительные индексы PMI за апрель, которые выйдут в среду. 

На первичном долларовом рынке размещения идут обычными объёмами ~$40 млрд. в IG и ~11 млрд. в секторе HY. Крупнейшей сделкой IG был 6-траншевый выпуск Bank of America (A-/A2/-) на $15 млрд. c узкими спредами к бенчмарке 65-115 б.п. на 4-20 лет. В секторе HY — United Airlines (Ba1/BB-) привлек $4 млрд. 2-мя траншами а погашениями в 2026 и 2029 гг. 

Рублёвый долговой рынок

Рублёвый долговой рынок показал на прошлой неделе сильнейшее движение в этом году вверх — доходности по всей кривой ОФЗ подросли на 20-30 б.п. Причина этого — телефонный разговор Президентов США и России во вторник и озвученные в четверг ультрамягкие санкции США по отношению к российскому долгу, которые pзатронут только первичный рынок ОФЗ после 14 июня. Прошедшие между этими двух событий аукционы Минфина в среду отразили естественное снижение геополитической премии. Были предложены два выпуска ОФЗ-ПК 26235 (2031 г. погашения) и ОФЗ-ПК 23236 (2028 г. погашения). Спрос на оба выпуска превысил ₽500 млрд., а объём размещения составил ₽383 млрд. (рекорд с ноября 2020 г.). По обоим выпускам Минфин даже предоставил небольшую премию в 5 б.п. Доходности по ценам отсечек составили 7,23% и 7,08% соответственно. Такой объём размещений вновь был поддержан государственными банками. После аукционов начальник управления казначейских операций на открытых рынках ВТБ Вячеслав Томашевский сообщил, что ВТБ приобрел ОФЗ на ₽276 млрд. руб., что составило 71,9% от общего объема спроса. Минфин в четверг также объявил о сокращении программы внутренних заимствований в 2021 г. на ₽875 млрд. до ₽2,8 трлн. 

На рублёвом корпоративном рынке прошло лишь несколько крупных сделок: Альфа-Банк разметил 3-хлетний выпуск серии 002P-11 с купоном 7,00% на ₽1,9 млрд. и санкт-петербургский девелопер Сэтл групп закрыл книгу на ₽7,5 млрд. также на 3-хлетний выпуск с купоном 8,5%. На неделе рублёвый 2-хлетний выпуск разместит ведущая российская компания в сфере электронной коммерции и розничной торговли бытовой техникой и электроникой М.Видео-Эльдорадо, еврооблигации планируют Sovcomflot (BBB-/Ba1/BBB-) и Альфа-Банк (BB+/Ba1/BBB-) на 10,5 лет с колл-опционом через 5,5 лет.   

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.