ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 19-25 апреля
26.04.2021

Недельный обзор 19-25 апреля

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Эпидемологические риски вышли на первый план 

Доходности 10-летних трежерис на прошедшей неделе уверенно закрепились на уровнях ниже 1,60% — инвесторы вновь обеспокоены хрупкостью текущего восстановления мировой экономики на фоне невероятно быстрых темпов роста заболеваемости COVID-19 в ряде азиатских стран. В Индии, второй после Китая по численности населения стране, третьем в мире импортёре нефти, число ежедневных заболевших на выходных превысило 300 тыс. человек, причём темпы роста оказались самыми резкими, которые где-либо наблюдались за год пандемии. В Японии, четвёртом в мире импортере нефти, введен режим ЧС в Токио, Осаке, Киото и Хиого, где проживает четверть населения страны. Нефть на этом фоне оказалась под давлением – котировки марки Brent сегодня утром торгуются ниже $64 за баррель. Тем временем макроэкономическая статистика по США продолжает показывать восстановление деловой активности — первичные заявки по безработице обновили минимальные значения за пандемию — за неделю они снизились до 547 тыс., а предварительный индекс производственной активности PMI от Markit в США оказался рекордным за всю историю наблюдений. Долларовые облигации IG и HY рейтингов показали разнонаправленною динамику – с изменениями спредов -1 б.п. и +3 б.п. соответственно. 10-летние еврооблигации большинства развивающихся стран продолжили сужение – с максимальными темпами в Бразилии, где 10-летние доходности снизились на 12 б.п. Худшую динамику продемонстрировали турецкие еврооблигации, чьи 10-летки потеряли 34 б.п. за неделю и выросли до 6,75% на фоне новой волны напряжения между Турцией и Вашингтоном, после того как стало известно, что Джо Байден официально признает геноцид армян в Османской империи. На этой неделе фокус рынка сместится на заседание ФРС, которое состоится в среду, однако, вероятно, оно будет проходным без публикации экономических прогнозов и изменений в текущей ДКП. 

На первичном долларовом рынке эмитенты снизили объёмы привлечений, разместив в общей сложности ~$50 млрд. Morgan Stanley привлёк $7,5 млрд. тремя траншами вслед за привлекшими на прошлой неделе Bank of America ($15 млрд.), JP Morgan ($13 млрд.) и Goldman Sachs ($6 млрд.). Банки, как и другие компании, получают выгоду от исторически низких процентных ставок. Proctor & Gamble (AA-/Aa2/-) занял $2 млрд. 2-мя траншами на 5 (+20 б.п. к UST) и 10 лет (+42 б.п. к UST), причём спреды к UST стали минимальными с начала глобального финансового кризиса. На рынке HY — продолжается погоня за доходностями — в среду риск-премия CCC облигаций, самых рискованных облигаций на рынке мусорного долга, опустилась до 14-летнего минимума или 6,19%. 

Рублёвый долговой рынок

Кривая ОФЗ по итогам недели осталась практически без движений даже после неожиданно ястребиного подъёма ставки Банком России сразу на два шага до 5,00%. Быстрое восстановление спроса и повышенное инфляционное давление формируют необходимость более раннего возвращения к нейтральной ДКП, говорится в сообщении регулятора. Итогом заседания также стало начало публикации траектории процентной ставки: в 2021 г. она прогнозируется на уровне 4,8-5,4%, в 2022 г. – 5,3-6,3% и в 2023 г. – 5,0-6,0%. В целом эксперты рынка холодно оценили итоги заседания, отмечая «запоздалую реакцию ЦБ» и его «неправильный фокус», направленный не на поддержку предложения и восстановления спроса, а на сдерживание инфляции, чьи прогнозы в этом году ЦБ поднял сразу на 1 п.п. Аукционы Минфина, прошедшие в прошлую среду, оказались не совсем удачными — не получилось разместить в полном объёме инфляционный линкер 52003 (2030 г. погашения). Объём предложения в ₽10 млрд. был реализован лишь на ₽4,8 млрд. с небольшой премией ко вторичному рынку. Другой аукцион ОФЗ ПД 26236 (2028 г. погашения) прошёл лучше — аукцион собрал спрос на ₽83,7 млрд. и Минфину удалось разместить весь предложенный объём на ₽20 млрд. с ценой отсечки 7,07% (на вторичном рынке доходность в начале дня составляла около 7,0%). 

На первичном рынке российские эмитенты продолжают размещать как рублёвые, так и долларовые еврооблигации. Сразу два эмитента на прошлой неделе воспользовались благоприятной конъюнктурой для привлечения долларового займа. Крупнейший частный банк Альфа-Банк (BB+/Ba1/BBB-) успешно разместил срочные еврооблигации на 10,5 лет и колл-опционом через 5,5 лет на $350 млн. со ставкой купона 5,5%. Полученный купон стал самой низкой ставкой по субординированным долларовым займам среди выпусков банков с 2014 г. Крупнейшая судоходна компания России Совкомфлот (BBB-/Ba1/BBB-) разместила 7-летний выпуск на $430 млн. с купоном 3,85% и спредом 262 б.п. к свопам. Среди рублёвых заимствований — «М.Видео-Эльдорадо» (АКРА: A+(RU)) привлёк ₽10 млрд. с пут опционом через 2 года под 7,3% и ХК «Новотранс» (Эксперт: ruA) разместил ₽5 млрд. с погашением в 2026 г. и купоном 9,15%. 


Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.