ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner

Инфляционные страхи

По итогам прошедшей недели кривая UST существенно не поменяла свою форму, несмотря на всплеск 10-летнего бенчмарка на 8 б.п. в среду (до 1,69%) вслед за выходом американской статистики по инфляции за апрель. Данные показали максимальный темп роста цен c 2008 г. - до 4,2% г/г с 2,6% в марте - и максимальное расхождение факта с прогнозом (ожидалось 3,6%) с 2002 г. (с момента наличия данных по ожиданиям инфляции в Bloomberg). Такая неожиданность подтолкнула многих инвесторов закрыть свои позиции, что отразилось в снижении S&P500 в среду на 2,14% - сильнейшее падение с февраля этого года. Более детальный обзор релиза, тем не менее, был не таким однозначным и скорее отражает временный характер инфляционного давления – так, основным драйвером роста стали цены на подержанные автомобили (+21% г/г), что вызвано дефицитом предложения полупроводников для промышленности и сбоями в поставках вследствие пандемии. Последовавшая риторика членов ФРС также успокоила рынки, подтвердивших свою намеренность не спешить с ужесточением ДКП, что отразилось в росте S&P500 на закрытие четверга и пятницы на 1,22% и 1,49%. Рыночная волатильность отразилась на спредах долларовых облигаций IG, HY и EM, показавших расширение на 1, 6 и 0,2 б.п. соответственно. Еврооблигации Колумбии продолжают отражать напряжённость в стране на фоне социальных волнений и резкого увеличения числа случаев заражения Covid-19 – 10-летние доходности ушли вверх на 12 б.п. до 3,3%. Ситуацию с COVID-19 омрачает и новый его штамм из Индии, обладающий более высокой степенью передачи. В Сингапуре в воскресенье прирост инфицированных стал сильнейшим за год, правительство уже объявило о прекращении большинства очных занятий в школе. В Тайване правительство также продолжает бороться с худшей вспышкой коронавируса в стране, ужесточив ограничения для людей и предприятий. В Японии премьер-министр Ёсихидэ Суга включил ещё три префектуры к чрезвычайному положению с коронавирусом, которое в настоящее время включает Токио, Осака, Хего и Киото.
На первичном рынке США объём размещения вырос до $50 млрд, среди которых $37 млрд составили выпуски IG эмитентов. Крупнейшей сделкой в секторе IG стало 8-траншевое привлечение долга в объёме $18,5 млрд от Amazon (-/A1/A+). Книга заявок составила $48 млрд, а самый широкий спред в 70 б.п. к UST был предоставлен по выпуску с погашением в 2041 г. Ещё одной крупной сделкой стало привлечение тремя траншами долга Caterpillar (A/A2/A) на $2,6 млрд. В секторе HY бумаг T-Mobile (-/Ba3/BB+) привлек $3 млрд c максимальным спредом к UST 175 б.п. с погашением в 2029 г. Бразильская мясная компания JBS (BB+/Ba1/-) привлекла $500 млн на 10-лет с купоном 3,75% на покрытие запланированного приобретения Vivera, 3-его в Европе производителя продуктов питания на растительной основе за $414 млн.

Рублёвый долговой рынок

По итогам прошедшей недели объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс государственных облигаций RGBITR на Московской бирже, вырос практически в два раза по сравнению с предыдущей неделей, однако остался в 1,4 раза ниже среднего значения за 2021 г. Кривая ОФЗ сместилась наверх по всей длине максимальными темпами на среднем участке 4-7 лет на 10-11 б.п. на фоне ожиданий участниками рынками более быстрых ответных мер от ФРС в части обуздания инфляционного давления.
Министерство финансов РФ в прошлую среду разместило два выпуска средней дюрации – ОФЗ- ПД 26233 (2035 г. погашения) и ОФЗ-ПД 26235 (2031 г. погашения) общим объёмом ₽45,4 млрд. По первому выпуску объём предложения был ограничен ₽30,4 млрд или объёмом остатка доступного к размещению в указанном выпуске, по второму - ₽25 млрд. Спрос на оба выпуска был практически одинаков — чуть больше ₽30 млрд., однако размещения прошли в разных рыночных условиях. Первый аукцион был проведён до выхода данных по апрельской инфляции в США (15:30 мск), доходность по цене отсечки составила 7,29% с премией ко вторичному рынку всего 4 б.п. Ближе к выходу статистики – котировки бумаг начали падать и к началу проведения второго аукциона доходность на вторичном рынке уже поднялась на 5 б.п. Минфину пришлось ещё дать премию в 4 б.п., разместив бумаги с доходностью по цене отчески 7,19%, при этом на 2 заявки пришлось 80% привеченных средств. Такая специфика говорит о поддержке аукционов, вероятно, системно-значимыми банками. В то же время сейчас, по словам заместителя министра финансов Тимура Максимова, у Минфина нет необходимости выполнить план на второй квартал (₽1 трлн, который уже выполнен на 57%), и еженедельная потребность в привлечении составляет сейчас ₽40-50 млрд. против изначальных ₽75-80 млрд. Для рынка это чувствительный объём. Такое сокращение должно благоприятно сказаться на ценовой конъюнктуре, добавил он.
На первичном рынке эмитенты взяли паузу, ожидая возвращения инвесторов после майских каникул, поэтому, как и неделей ранее, размещений не было. Но уже на этой неделе состоятся несколько выпусков: 19 мая ЛК Европлан предложит 3-летние амортизационные облигации от ₽7 млрд с ориентиром купона не выше 240 бп к кривой ОФЗ. 20 мая МТС-Банк предложит 2-летние облигации от ₽3 млрд с ориентиром купона в 190-210 б.п. к кривой ОФЗ.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.