ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner

ФРС приступил к ужесточению

По итогам прошлой недели 10-летние доходности американских трежерис закрылись на уровне 1,56%, опустившись в пятницу на 7 б.п. Причиной стал неубедительный отчёт с рынка труда США, показавший, что в мае был создано 559 тыс. рабочих мест вместо ожидавшихся 650 тыс. Сейчас инвесторы трактуют любое негативное расхождение факта с прогнозом с положительной стороны, отодвигающее процесс нормализации денежно-кредитной политики США на более поздний срок. Долларовые индексы облигаций IG и HY остались топтаться на месте, изменившись за неделю на +1 б.п. и -5 б.п. соответственно. Пока инвесторы в долларовых облигациях не проявляют признаков беспокойства в отношении популярной сейчас риторики о сворачивании поддержки со стороны ФРС и более скором подъёме ставок на фоне ускорения инфляции. Стоит подчеркнуть рыночное спокойствие даже на фоне реальных мер, которые на неделе объявил ФРС. Так, согласно плану, ФРС начнёт продавать портфель корпоративных облигаций (SMCCF) на своём балансе, сформированный в марте 2020 г. в рамках системы экстренного кредитования, завершённой в том же году в декабре. Продажи портфеля SMCCF будут "постепенными и упорядоченными", говорится на сайте ФРС. Сейчас в портфеле SMCCF находятся активы лишь на $13,7 млрд.: $8,5 млрд. в виде ETF и $5,2 млрд. - корпоративных облигаций. Продажи ETF начнутся с июня. Несмотря на нулевую реакцию рынка (в действительности объём портфеля SMCCF несущественный), для инвесторов важно понимать, что этот шаг – сигнал от ФРС, что цикл ужесточения начался. 

На первичном рынке США эмитенты проявили мало активности на укороченной неделе (напомним, в понедельник большинство торговых площадок было закрыто в результате празднования Дня поминовения в США). Эмитенты IG рейтинга разместили всего около $16 млрд. бумаг, а HY эмитенты – лишь $4 млрд. Крупнейшей сделкой стало 2-трашневое размещение Citigroup (BBB+/-/A) $3,15 млрд., а в секторе HY бумаг – телекоммуникационная компания Lumen Technologies (BB-/B2/BB) заняла $1 млрд. на 8 лет с купоном 5,375%.

Рублёвый долговой рынок

Минфин в прошлую пятницу разместил два выпуска: ОФЗ-26234 (2025 г. погашения) и ОФЗ-26235 (2031 г. погашения). В первом выпуске был предложен весь оставшийся объём к размещению (~₽40,2 млрд.), во втором выпуске - ₽20 млрд. Объём спроса на первом аукционе составил ₽51 млрд., при это Минфин разместил ₽31,5 млрд. с доходностью по цене отсечения 6,68%, т.е. премия ко вторичному рынку составила 5 б.п. Объём спроса на втором аукционе составил ₽82 млрд., что позволило Минфину разместить весь объём. Доходность по цене отсечки составила 7,25%, что отражает премию также в 5 б.п.

По итогам прошедшей недели объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс государственных облигаций RGBITR на Московской бирже, вырос на 50% по сравнению с прошлой неделей, а кривая ОФЗ сместилась наверх по всей длине максимальными темпами на среднем участке в 4-5 лет на 14 б.п. Ставки по длинным ОФЗ объявили максимумы с середины апреля, приблизившись к 7,3% годовых. В конце прошлой недели Председатель Банка России Эльвира Набиуллина заявила о недопустимости разворота инфляционной спирали, подогрев ожидания рынка возможным повышением ключевой ставки на 25 и даже на 50 б.п. Пока большинство из 27 экономистов, опрошенных агентством Блумберг, ожидают, что ЦБ повысит ключевую ставку на 25 б.п. до 5,25%, однако на фоне превысившей ожидания инфляции за май, составившей 6%, шансы на более агрессивное ужесточение заметно выросли. 

На первичном рынке такие эмитенты как Рестор, Аэрофлот (см. аналитические обзоры на сайте alfadrect.ru) готовятся к размещениям в начале этой недели, а из уже разместившихся выпусков стоит отметить 3-летние облигации ПСБ (BB/Ba2/-) на ₽15 млрд/ c купоном 7,6%.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.