ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner

Временный характер инфляции 

Американские фондовые рынки завершили неделю в плюсе – индексы S&P и Nasdaq вновь достигли исторических максимумов —вышедшие майские данные по инфляции успокоили инвесторов. Несмотря на их продолжающийся рост, качественная оценка этого роста не даёт поводов для того, чтобы ФРС разворачивал ДКП. Во-первых, рост инфляции вновь был спровоцирован «одномоментными факторами» - как и в прошлом месяце драйвером роста стали цены на подержаные автомобили (+29,7% г/г), что составляет треть всего майского роста индекса общих цен; во-вторых, релиз показал, что рост компонент в месячном выражении показал замедление, те же подержаные автомобили выросли на 7,3% м/м против апрельского роста на +10,0%. Базовая инфляция замедлила рост с +0,9% м/м в апреле до +0,7% м/м в мае. Доходности 10-летних трежерис неохотно ушли вверх на 2 б.п. после релиза, однако, быстро вернулись к средним дневным уровням 1,50%, а к концу дня и вовсе закрылись на уровнях 1,44%. О замедлении инфляционного давления свидетельствует и вышедшие предварительные июньские данные от Мичиганского Университета — инфляционные ожидания на год вперёд замедлились до 4,0% с 4,6%. Снижение рыночного беспокойства относительно инфляции позволит ФРС на своём заседании в среду оставить текущие ключевые инструменты ДКП неизменными — ставку и ежемесячный размер покупки активов в рамках программы QE на уровне $120 млрд. Тем не менее, риторика главы ФРС Джероми Пауэлла вероятно станет более ястребиной. За последний месяц многие члены ФРС высказались в поддержку идеи сворачивания программы покупок активов. Спреды долларовых облигаций IG и HY продолжили сужаться на 1 и 7 б.п. — инвесторы остаются уверенными, что ФРС будет терпелив и осторожен в калибровке своей ДКП. 

На первичном рынке облигаций продолжаются размещения в обычном режиме – не наблюдается ни снижения предложения, ни спроса — на неделе было размещено $33,4 млрд бумаг. Крупнейший объём привлек Bank of America (A-/A2/AA-) двумя траншами на $4,5 млрд на 3 и 8 лет с премией к UST 37 и 85 б.п. В сегменте HY бумаг крупнейшими сделками стали суверенные облигации Омана (-/Ba3/BB-) на 10 лет объёмом $1,75 млрд с купоном 4,875%, выпуск канадской компании по разведке и добыче нефти и газа Frontera Energy (B+/-/B) на $400 млн с купоном 7,875% с погашением в 2028 г. и выпуск государственного марокканского производителя фосфатов OCP Group (BB+/-/BB+) на 10 и 30 лет со спредом к UST 237 и 308 б.п. 

Рублёвый долговой рынок

Ключевым событием прошлой недели на российском долговом рынке стало заседание ЦБ России и повышение ключевой ставки на 50 б.п. до 5,50%. В своём заявлении регулятор заявил, что «Совет директоров видит необходимость повышения ставки на ближайших заседаниях», что оставляет для аналитиков небольшое пространство лишь для прогнозирования масштабов и темпом этого повышения. Своё решение ЦБ в первую очередь объяснил более быстрыми темпами восстановления спроса и неуспевающими за ними темпами роста предложения, более устойчивым характером проинфляционного спроса и повышенными инфляционными ожиданиями, а также текущими мягкими денежно-кредитными условиями. Государственные ОФЗ слабо отреагировали на решение, так как оно было в целом ожидаемым. По итогам недели, кривая заметно сдвинулась вверх лишь на коротком участке кривой от 1 до 3 лет на 12 б.п. — длинный конец, напротив, опустился вниз на 3-4 б.п. 10-летние доходности ОФЗ в пятницу снизились до 7,20% с максимумов вторника 7,35%. 

На аукционах в прошлую среду Минфин предложил два выпуска ОФЗ 26235 (2031 г. погашения) и линкер ОФЗ-ИН 52003 (2030 г. погашения). Объём спроса на первом аукционе составил ₽147,9 млрд, при этом Минфин удовлетворил менее полвины заявок и разместил ₽60,8 млрд. Доходность по цене отсечки составила 7,39% - это максимум для этого выпуска на размещении в этом году. На втором аукционе объём предложения был ограничен ₽20,8 млрд, при этом спрос составил ₽38,9 млрд. В целом аукционы прошли успешно — предложенные премии ко вторичному рынку были небольшими.  На будущем аукционе в среду Мифин предложит новый выпуск ОФЗ-ПД серии 26239 с погашением 2031 г в объёме ₽30 млрд. Напомним, на этой неделе в силу вступают санкции, запрещающие инвесторам из США покупку ОФЗ на первичном рынке. 

На вторичном рынке на прошлой неделе прошло несколько интересных размещений: ретейлер Restore разместил ₽3 млрд с купном 8,1% на 3 года, крупнейший авиаперевозчик России Аэрофлот – привлек ₽24,65 млрд с ориентиром купона 8,35% на 5 лет и государственная лизинговая корпорация ГТЛК разместила 15-летние облигации на ₽7 млрд с офертой через 3 года и купоном 7,85%.  


Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.