ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 21-27 июня
29.06.2021Держать

Недельный обзор 21-27 июня

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Американским трежерис не хватает уверенности

Американские рынки акций закрылись на прошлой неделе в зелёной зонеS&P500 +2,7%, Nasdaq +2,4% и Dow Jones +3,4%. Позитивные рыночные настроения были поддержаны риторикой многочисленных официальных лиц после заседания ФРС 15-16 июня, считающих инфляцию скорее временным явлением. Глава ФРС Дж. Пауэлл во вторник сказал, что «довольно значительная часть или, возможно, всё превышение инфляции возникает из категорий, напрямую зависимых от открытия экономики», а глава ФРБ Нью-Йорка Джон Вильямс предъявил два контраргумента тем, кто полагается на дефицит предложения (в контексте роста инфляции), сказав, что «восстановление экономики может в конечном итоге оказаться более медленным, чем прогнозируют в настоящее время», а также что «узкие места в цепочке поставок, ведущие к повышению цен на автомобили, могут самоустраниться быстрее, чем предполагается».

Вышедший на неделе индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за май показал неоднозначные цифры. С одной стороны – годовые темпы роста PCE выросли до 3,9%, core PCE (без учета цен на энергоносители и продукты питания) вырос на 3,4% - максимальный рост с 1992 г.; с другой стороны, месячная динамика показала потерю импульса - темпы роста PCE замедлили рост с 0,6% м/м в апреле до 0,4% м/м в мае (ож. 0,5%, core PCE - с 0,7% до 0,5% (ож. 0,6%). Позитивной новостью для рынков стала новость о заключении Президентом США Джо Байденом с законодателями двухпартийного инфраструктурного соглашения на $1,2 трлн. на восемь лет, из которых $579 млрд. будут израсходованы на инфраструктуру. Долговые рынки, в течение недели остававшиеся в практически сонном состоянии, к концу недели отреагировали на отчёт по инфляции ростом доходностей до 1,52%. За неделю кривая UST практически не изменилась – доходности на дальнем конце кривой выросли на 5-6 б.п. Заметное сужение спредов наблюдалось в высокорискованных бумагах – спред долларовых облигаций HY сократился на 14 б.п. до 314 пунктов – среди HY бумаг можно отметить прирост в Credito Real-28 (средний рейтинг: BB-, +1,6 пп), Klabin-49 (BB+, +1,5 пп), Hunt Oil-28 (BB+, +1 пп) и Methanex-29 (BB + 0,9 пп).

Рублёвый рынок

Рублёвая кривая по итогам недели осталась практически без движений – доходности на различных участках кривой двигались без единой динамики в диапазоне от -3 б.п. до +1 б.п. Объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс государственных облигаций RGBITR на Московской бирже, также был небольшим, упав на 25% по сравнению с прошлой неделей. Аукционы Минфина, прошедшие в среду, прошли неоднородно. Первый выпуск ОФЗ-ПД 26238 (с погашением в 2041 г.) был предложен впервые объёмом ₽30 млрд. Спрос на него был невысоким - ₽19,4 млрд., при этом Минфин разместил еще меньше - лишь ₽7 млрд., а средневзвешенная доходность была зафиксирована на уровне 7,28% годовых (т.е была предложена небольшая премия около 6 б.п.). Инвесторы, вероятно, не хотят пока заходить в длинные выпуски (новые и неликвидные – как следствие) на фоне явных сигналов от регулятора о продолжении ужесточения ДКП на ближайших заседаниях. Недельная инфляция в России с 16 по 21 июня составила 0,12% или 0,4% с начала июня, тогда как в прошлом году месячный рост составил 0,22%. Это свидетельствует о продолжении инфляционного давления. В понедельник Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в интервью Bloomberg TV заявила, что Совет директоров Банка России на заседании в июле может рассмотреть вопрос повышения ключевой ставки шагами от 25 до 100 базисных пунктов (б.п.). Следующее заседание ЦБ состоится 23 июля. На втором аукционе Минфин предложил также впервые выпуск ОФЗ-ПД 26237 (с погашением в 2029 г.), который был встречен бОльшим спросом в объёме ₽30 млрд. Выпуск был размещён полностью в рамках предложенного объёма в размере ₽20 млрд. со средневзвешенной доходностью 7,11%, т.е. премия составила лишь 10 б.п.

На первичном рынке активность остаётся низкой, даже на фоне планов ЦБ повысить ставку в ближайшее время. Во вторник «зеленый» выпуск на ₽10 млрд. разместил квазигосударственный эмитент «Атомэнергопром» (BBB-/Baa3/BBB) с купоном 7,5% на 5 лет; в четверг с четырьмя рублёвыми выпусками (серия 5, 8, 12, и 13) на рынок вышла Республика Казахстан (BBB-/Baa3/BBB) c погашениями через 5, 7 и 10 лет (2 выпуска) с купонами 7,48% (+47 б.п. премия к G-Curve); 7,69% (+61 б.п.) и 7,92% (+75 б.п.). Общий объём привлечения составил ₽40 млрд.

29 июня книгу заявок на 2-летний выпуск будет собирать крупнейший в России девелопер ПИК – Корпорация (Moody’s/Fitch - Ba2/BB-) (https://www.alfadirect.ru/analytika/obligacii/idei-po-obligaciyam/6748-pik-korporaciya-001p-04), 30 июня на 3-летний – РЕСО-Лизинг (Fitch BB).

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.