ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner

Рынок видит угрозу в распространении дельта-штамма 

Американские фондовые рынки закрылись на прошлой неделе в минусе: S&P -1,0%, Nasdaq -1,9% и Dow Jones -0,5%. Инвесторы начали серьезнее относиться к третьей волне нового дельта штамма COVID-19, накрывшей сейчас Азиатский регион, многие страны которого были вынуждены ввести более строгие меры изоляции. Растущее число новых случаев заражения начали фиксировать и в США и странах Европы. Статистика по США, также несколько умерила пыл инвесторов. Вышедшая во вторник потребительская инфляция за июнь оказалась настолько выше ожиданий, что ни один из опрошенных экономистов Bloomberg не смог верно определить её рост, составивший 0,9% м/м (ож.: 0,5%, в мае: 0,6%) и 5,4% г/г (ож. 4,9%, в мае: 5,0%). Темпы роста базовой инфляции без учета расходов на энергию и питание составили 0,9% м/м (ож.: 0,4%, в мае: 0,7%) и 4,5% г/г (ож.: 4,0%, в мае: 3,8%). Подъему инфляции вновь способствовал рост цен на подержанные автомобили третий месяц подряд, составивший 10,5% м/м (это сильнейший рост с момента начала подсчета индикатора в январе 1953 г). Рост потребительских цен был также вызван подъемом цен в индексе жилья, ускоривших темп до 0,5% м/м в июне с 0,3% в мае. Тем не менее, несмотря на сильный инфляционный отчет, 10-летние американские трежерис едва ли на него отреагировали, а к концу недели и вовсе опустились на 7 б.п. и закрылись на уровне 1,29%. Последнее наблюдение интерпретируется по разному, некоторые рыночные обозреватели считают, что рынок начал «закладывать» более быстрое ужесточение денежно-кредитной политики США, которое в последствие может охладить экономический рост и как следствие будущую инфляцию. Ещё одна причина любви к «окулонулевой доходности» - это бегство из рисков – инвесторы обеспокоены ростом распространения нового дельта-штамма COVID-19. На этом фоне заметное расширение спредов можно было наблюдать в секторе HY облигаций, разъехавшихся на 11 б.п., это максимальный рост с февраля 2021 г. 

Объем размещений на первичном американском рынке вырос до $32,4 млрд – среди эмитентов преобладали банки: Morgan Stanley, BofA и Goldman Sachs суммарно разместили $21,75 млрд. Среди разместившихся EM эмитентов: интересный выпуск на $1,8 млрд разместил бразильский эмитент MC Brazil Downstream Participacoes (ож. рейтинг -/Ba3/BB-) - недавно созданная компания, купившая у Petrobras нефтеперерабатывающий завод Landulpho Alves. 10-летний выпуск с купоном 7,25% имеет интересный набор защитных механизмов для инвестора. Внимание также привлек выпуск малоизвестного парагвайского экспортера говядины Frigorifico Concepcion (B/-/B+), на долю которого в 2020 г. приходилось 22,2% переработки говядины в Парагвае, на $300 млн с купоном 7,7% на 7 лет. 

Рублёвый рынок 

Рублёвая кривая по итогам недели показала разнонаправленную динамику – доходности на коротком участке кривой (1-3 года) подтянулись наверх на 7 б.п. фиксируя среднюю доходность 6,7%, длинный конец кумулятивно никуда не сдвинулся, так и оставшись на среднем уровне 7,3%. Кривая 2s10s практически не изменилась, оставаясь на минимальных уровнях с конца 2019 г. Объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс государственных облигаций RGBITR на Московской бирже, оказался чуть меньше среднего значения за год и составил за неделю ₽76,1 млрд. Аукционы Минфина, состоявшиеся в среду, прошли без существенных сюрпризов. Минфин вновь предложил санкционные выпуски ОФЗ-ПД 26237 (погашение 03/2029 г.) и ОФЗ-ПД 26240 (погашение 07/2036 г.) – оба на ₽10 млрд. Спрос на первом аукционе составил ₽19,9 млрд, доходность по цене отсечки составила 7,28%, или +4 б.п. к цене закрытия вторника, позволив Минфину комфортно разместить весь выпуск. На втором аукционе спрос составил ₽7,6 млрд, а доходность по цене отсечки была зафиксирована на уровне 7,41%. Напомним, на прошлом аукционе в конце июня Минфин признал размещение данного выпуска несостоявшимся ввиду отсутствия заявок по приемлемым уровням цен, поэтому размещенный объем в этот раз на ₽4,1 млрд можно считать успехом. Тем не менее, на рынке чувствуется некоторая нервозность – участники ждут заседания ЦБ 23 июля, на котором регулятор может вновь (с начала года ЦБ уже трижды повышал ставку с 4,25% до 5,5%) повысить ставку на 50-100 б.п. согласно консенсус-прогнозу экономистов Bloomberg. Напомним, в июне 2021 г. годовая инфляция составила 6,50%, превысив апрельский среднесрочный прогноз Банка России по траектории потребительских цен на уровне 4,7%–5,2%. 

На первичном рынке наблюдается умеренный объём размещений. Внимание участников рынка привлек размещавшийся в четверг выпуск крупнейшего пригородного железнодорожного перевозчика России «Центральная ППК» (Expert RA: ruA-; ссылка на обзор эмитента: https://www.alfadirect.ru/analytika/obligacii/idei-po-obligaciyam/6784-centralnaya-ppk-p01-bo-03) с купоном 9,5% годовых на 3 года (+270 б.п. премия к ОФЗ). Объем размещения был увеличен до ₽7 млрд с запланированных ₽4 млрд. На неделе планируется размещение зеленых 5-летних облигаций машиностроительного холдинга «Синара-ТМ» (Expert RA: ruA; ACRA A(RU)) с ориентиром купона ~8,75-9%. 

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.