ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 9-15 августа
17.08.2021

Недельный обзор 9-15 августа

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Долговой рынок не верит в инфляцию

Замедляющийся экономический рост, признаки охлаждения инфляционного давления на фоне возобновления роста заболеваемости COVID-19 не позволили американским трежерис (UST) закрыться выше 1,30% пятую неделю подряд. Вышедший в среду инфляционный релиз по США показал, что многие чувствительные к пандемии категории, такие как подержанные автомобили, путешествия, отели и рестораны показали замедление. Цены на подержанные автомобили, показывающие последние 3 месяца среднюю динамику роста на 9,3% м/м, в июле выросли лишь на 0,2%, что стало главным фактором снижения темпов роста цен — с 4,5% до 4,3% г/г (по базовому индексу без учёта цен на энергоносители и продуктов питания) Темпы роста общего индекса цен в июле остались прежними 5,4% г/г. Индекс настроений потребителей в Мичигане за август опубликованный в пятницу стал еще одним триггером к покупкам UST - индекс показал самое большое снижение с 2011 г. на 11 пунктов до 70,2 (ож.: 81,2), вызвав шоковое снижение 10-летних UST на 7,8 б.п. до 1,276%. Согласно релизу, американский потребитель всерьёз воспринимает угрозу распространения нового штамма вируса. Спреды долларовых корпоративных облигаций IG и HY по итогам недели показали небольшое расширение на 2 б.п., а доходности HY облигаций продолжили расти, показав рост на 9 б.п. до 4,11%. Инвесторы проявляют осторожность перед встречей министров финансов в Джексон-хоул, где могут быть озвучены новые решения ФРС на фоне сильных данных с рынка труда - в четверг еженедельные пособия по безработице снизились третью неделю подряд, а в июле уровень безработицы снизился до 5,4% с 5,9%. К изменению текущей конфигурации денежно-кредитной политики США на прошлой неделе призывали Эстер Джордж (глава ФРБ Канзас-сити), Мэри Дали (глава ФРБ Сан-Франциско), Роберт Каплан (глава ФРБ Далласа) и Томас Баркин (глава ФРБ Ричмонда) и др. 10-летние еврооблигации EM закончили неделю в зеленой зоне, следуя за UST: 10-летние доходности России прибавили 6 б.п. (2,24%), Бразилии +8 б.п. (3,79%), Турции +23 б.п. (6,03%). 

На первичном американском рынке активность наблюдалась только в первой половине недели – среди IG имён: Intel (-/-/A+) разместил 5-мя траншами $5 млрд с максимальным спредом к UST 120 б.п. в выпуске 2061 г. погашения и T-Mobile (BBB-/Baa3/BBB-) привлек $2,7 млрд 2-мя траншами со спредом в бумаге 2060 г. погашения +155 б.п. В сегменте HY: американский интернет-сервис Uber (-/B/-) разместил выпуск на $1,5 млрд c погашением в 2029 г. и купоном 4,5% (+332 к UST); канадский авиастроитель Bombardier (CCC+) привлек $750 млн с купоном 6% до 2028 г. (+498 б.п. к UST), круизный оператор Royal Caribbean (B-/-/-) разместил $1 млрд с купоном 5,5% с погашением в 2026 г. (+470 б.п. к UST). 

Рублёвый рынок 

По итогам прошедшей недели государственный долговой рынок остался под давлением, получив небольшой импульс к росту лишь в конце недели. Максимальный сдвиг кривой на 7 б.п был зафиксирован на участке кривой с дюрацией 4-5 лет, минимальный — на участке с дюрацией 1-3 года - +1 б.п. Несмотря на летний месяц, активность торговой на Московской бирже продолжает оставаться высокой — объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс государственных облигаций RGBITR на Московской бирже, составил ₽114 млрд. Минфин в среду провёл вновь безлимитные аукционы, предложив два выпуска ОФЗ-ПД 26237 (2029 г. погашения) и ОФЗ-ПД 26240 (2036 г. погашения). Объём спроса на первом аукционе стал максимальным для «санкционного выпуска» и превысил ₽107 млрд, позволив Минфину разместить ₽55,9 млрд с доходностью по цене отсечки 7,16%, т.е. с премией к закрытию вторника на уровне 4 б.п. На втором аукционе спрос на длину оказался сильным и составил ₽66,22 млрд, при этом Минфин удовлетворил его на 81%, разместив ₽53,9 млрд с доходностью 7,37% или премией к цене закрытия вторника всего лишь в 2 б.п. Спрос на долг растёт как со стороны российских инвесторов, так и зарубежных, в том числе в свете завершения цикла ужесточения ДКП Банком России (следующее заседание пройдет 10 сентября). По данным НРД, доля вложений нерезидентов в общем объеме рынка ОФЗ в июле выросла на 0,9 п. п., до 19,9%. Банк России в прошлую среду также сообщил, что на вторичных биржевых торгах ОФЗ в прошлом месяце нерезиденты и дочерние иностранные организации «значительно» нарастили покупки ОФЗ.

На первичном рынке активность эмитенты готовятся к размещениям во второй половине августе, когда активность несколько восстанавливается. На прошлой неделе внимание привлёк  крупнейший застройщик Татарстана Джи-групп, разместивший ₽3 млрд на 3 года с купоном 10,6% (перв. ориентир 11-11,5%). Среди ожидающихся размещений: ЛК Европлан 17 августа предложит 10-летние облигации на ₽5 млрд c офертой через 3,5 года и ориентиром купона G-curve на 3,5 года + не выше 225 б.п.; Мираторг Финанс 17 августа откроет книгу на 3-летние облигации на ₽3 млрд; ГК Самолет во второй половине августа предложит 3-летние облигации на ₽10 млрд и Трансфин-М во второй половине августа планирует 10-летние облигации на ₽5,5 млрд руб. 

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.