ball gold
Альфа-Директ теперь Альфа-Инвестиции!
banner
  1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 16-22 августа
23.08.2021

Недельный обзор 16-22 августа

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В ожидании симпозиума в Джексон Хоул

Спреды долларовых бумаг инвестиционного (IG) и спекулятивного (HY) качества продолжили расширяться третью неделю подряд на 2 и 3 б.п., закрывшись на уровне 95 и 345 пунктов соответственно, сигнализируя о постепенном уходе из риска. Инвесторы обеспокоены угрозой вспышки нового штамма «Дельта» COVID-19, распространение которого угрожает хрупкому восстановлению экономического роста. Макроэкономические индикаторы в США уже начали «пробуксовывать» — вышедшие опережающие индексы производственной активности Нью-Йорка и Филадельфии за август оказались хуже ожиданий, подтвердив охлаждение бизнес активности, а темпы розничных продаж в июле показали снижение на 1,1% (ожидалось -0,3%). Давление на рынок также оказали устаревшие «минутки» ФРС с июльского заседания, указавшие на готовность членов ФРС начать сокращение покупок активов до конца года. Несмотря на указание о том, что такое возможно только «при условии, что экономика будет развиваться в целом, как ожидается», фондовые рынки неожиданно отреагировали снижением и поиском защитных инструментов. 10-летние доходности UST в четверг пытались уйти ниже 1,22%, закрывшись в пятницу на уровне 1,25%. Помочь справиться со стрессом рынкам вышел один из основных «ястребов» ФРС, Глава ФРБ Далласа Роберт Каплан, ранее считающий, что сворачивание программы покупки активов можно начать в октябре. В пятницу же он заявил, что «внимательно следит за любыми экономическими последствиями «Дельта» варианта COVID-19 и, возможно, ему придется «несколько» скорректировать свои взгляды на политику, если пандемия существенно замедлит экономический рост.

Основным событием этой недели станет ежегодный симпозиум в Джексон Хоул, который часто используется как площадка для важных заявлений. Глава ФРС г-н Пауэлл выступит с речью в пятницу в 17:00 мск. Весь симпозиум при этом пройдёт в онлайн-формате в связи с пандемией.

На первичном американском рынке активности практически не наблюдалось – всего было размещено выпусков лишь на $13 млрд. —среди IG имён: Pfizer (A+/A2/A) привлёк $1 млрд. на 10 лет со спредом к UTS в 53 б.п. В сегменте HY американская независимая энергетическая компания Southwestern Energy (BB-/Ba3/-) разместила выпуск на $1,2 млрд. c погашением в 2030 г. и купоном 5,375% (+420 к UST). Рынок спекулятивного качества эмитентов последние недели находится под давлением — доходность высокорискованных долларовых облигаций (Bloomberg Barclays US Corporate High Yield), зафиксировавшая 6 июля минимальные отметки с момента начала подсчёта индекса (с 1987 года) на уровне 3,53%, на пошлой неделе закрылась у отметки 4,16%. 

Рублёвый рынок 

Котировки рублёвых гособлигаций на прошлой неделе показывали разнонаправленное движение — в начале недели индекс государственных облигаций RGBITR показывал небольшую позитивную динамику, однако в конце недели настроения развернулись на фоне общего ухода инвесторов из рисков после «ястребиных» минуток ФРС. Тем не менее, рублёвая кривая итогом недели сместилась вниз на 2-4 б.п., 5-летние ОФЗ закрылись на уровне 6,80% годовых, 10-летние на уровне 6,93%. Инвесторы остаются активными на рынке. Объём торгов ОФЗ-ПД, включённых в индекс RGBITR на Московской бирже, по итогам недели составил ₽114 млрд. – что выше среднего значения за год в ₽93 млрд. 

На фоне высокой активности, Минфин в среду вновь провёл безлимитные аукционы, предложив два длинных выпуска ОФЗ-ПД 26239 (2031 г. погашения) и ОФЗ-ПД 26238 (2041 г. погашения), разместив в итоге ₽125,6 млрд., что является максимальным объёмом размещения за один аукционный день с 14 апреля и рекордным объёмом для постсанкционных выпусков, размещаемых после 14 июня. Объём спроса на первом аукционе 10-летних бумаг составил ₽188 млрд., при этом Минфин удовлетворил его лишь на 50,2%. Доходность по цене отсечки была зафиксирована на уровне 7,09%, т.е премия к цене закрытия вторника составили лишь 2 б.п. На втором аукционе 20-летних бумаг объём спроса составил ₽43 млрд., при этом Минфин удовлетворил его на 72%. Доходность по цене отсечки составила 7,35% или также 2 б.п. к закрытию вторника. Поддержку спросу оказывает сохраняющийся интерес участников рынка к рублёвому долгу, так и погашение в среду ОФЗ 26217 на ₽290 млрд.  

На первичном рынке в России активность также была небольшой. Среди размещений — крупный московский девелопер ГК Самолет разметил 3-летние облигации с купоном 9,15% на ₽15 млрд., увеличив первоначальный объём выпуска с ₽10 млрд. На этой неделе размещения пройдут в лизинговых именах: 25 августа книги откроют Балтийский лизинг и Трансфин-М. Первый разместит 3-летние амортизационные облигации на ₽5 млрд. с ориентиром купона не выше 8,75%, второй —10-летние облигации на ₽5,5 млрд. с офертой пут через 3 года и премией к G-curve не выше 350 б.п.. на сопоставимом сроке.  

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.