1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 25-31 октября
01.11.2021

Недельный обзор 25-31 октября

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В ожидании заседания ФРС 

По итогам прошлой недели 10-летние доходности американских трежерис (UST) вновь опустились к отметкам 1,55%, снизившись на 8 б.п. – «в период тишины» инвесторы занимают выжидательную позицию и не предпринимают активных действий до ключевого события – заседания ФРС, которое должно пройти на этой неделе 2-3 ноября. Ожидается, что в среду ФРС объявит о начале сокращения программы выкупа активов (QE), включая ключевые детали о её темпах, сроках и структуре. Страхи о разгоне инфляции вынуждают многие ЦБ мира занимать более жесткую позицию ЦБ Канады на прошлой неделе остановил свою программу покупок облигаций и дал понять, что может в ближайшее время поднять процентные ставки для борьбы с растущим ценовым давлением. На этой неделе ожидается заседание Банка Англии, на котором половина аналитиков ожидают подъема ставки на 15 б.п.. Отдельно, главный стратег Goldman Sachs Ян Хациус заявил, что теперь инвестиционный банк ждёт, что ФРС повысить ставки сразу после окончания программы сворачивания QE летом 2022 г. по причине более устойчивого характера инфляции, которая (без учета цен на продукты питания и энергию) будет превышать 4% летом 2022 г. В пятницу, вышедшая статистика, тем не менее, показала, что в сентябре данный показатель остался на уровне 3,6% г/г (ниже прогноза в 3,7%) четвёртый месяц подряд, а первая оценка роста ВВП в США за III кв. составила лишь 2% после роста на 6,7% кварталом ранее – проблемы в цепочках поставки и всплеск случаев COVID-19 оказывают понижательное давление на американской экономику, что с другой стороны создает дефляционные риски, которые ФРС также будет держать в голове, учитывая крайней неопределенный характер последствий пандемии. Вслед за UST, снижение доходностей показали длинные выпуски IG – Suzano-47 (-9 б.п.), Vale-36 (18 б.п.), Russia-42 (-4 б.п.), а также выпуски мексиканской нефтегазовой корпорации Pemex, чьи доходности снизились на ~20 б.п. на фоне заявления президента страны, что правительство может взять на себя выплаты по долгу компании.

На первичном американском долговом рынке объём заимствований IG корпораций составил $20 млрд с крупнейшими сделками от Citigroup (-/A3/A) тремя траншами на $4 млрд (книга заявок превысила $17 млрд), а также US Bancorp на $1,75 млрд. В секторе HY крупной сделкой стало привлечение медиахолдингом Gray Escrow II Inc (Fitch: BB-) $1,3 млрд на 10 лет со спредом к UST 376 б.п. и выпуск Roblox (BB/Ba2/-) на $1 млрд долларов с премией к UST 234 б.п. В Латинской Америке Республика Перу (-/-/BBB) привлекла тремя траншами до 2034, 2051 и 2072 гг. $4 млрд долларов со спредами к UST 145-180 б.п. и нефтяная компания Колумбии Ecopetrol (BB+/Baa3/BB+) – двумя траншами на $2 млрд с погашениями в 2031 и 2051 гг. со спредами к UST 307 и 391 б.п.

Рублевый рынок

Рублевая кривая продолжила движение на север максимальными темпами на коротком конце кривой – 51 б.п., при этом минимальные темпы сдвига произошли на дальнем участке – на 30 б.п, что вызывало инверсию кривой впервые с 2017 г. ОФЗ с погашением через 2, 5 и 10 лет закрылись на уровнях 8,15%, 8,17% и 8,05% соответственно. Инвесторы продолжают закладывать в кривую дальнейшее ужесточение ДКП - сейчас котировки форвардных ставок предполагают повышение ставки в декабре на минимум на 100 б.п. Вышедшие в среду показатели недельной инфляции вновь оказались выше сезонной нормы и составили +0,28% н/н, тогда как неделей ранее прирост составил 0,26%. Минфин в среду провел аукционы, предпочтя в такой конъюнктуре привлечь спрос инфляционными линкерам. Минфин предложил ИН-52004 (с погашением 03/32) в объёме ₽10,1 млрд. Спрос составил ₽16,7 млрд, однако ведомство разместило 6,8 млрд, пожертвовав объемом и остановивший на цене отсечке 95,25%. Доходность по цене отсечения составила 3,06% против 3,10% на аукционе 13 октября. 

На первичном рынке корпоративных заимствований СГ-Транс разместил 5-летние облигации с офертой через 3 года на ₽8,5 млрд (объем увеличен с ₽5,5 млрд) и купоном 9,9%. В ноябре с выпуском на ₽3 млрд выйдет Ульяновская область (Эксперт: ruBBB+). Вслед за Лукойлом еще одна компания нефтегазового сектора - Газпром планирует выйти на рынок еврооблигаций - правда с выпуском в евро на срок 7-10 лет в объёме €500 млн. Текущие выпуски Газпрома в евро 2025 г. и 2027 гг. погашения торгуются с доходностями 1,0% и 1,5%. 

 

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.