1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 6-12 декабря
14.12.2021

Недельный обзор 6-12 декабря

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В ожидании ФРС

Американский долговой рынок всю прошлую неделю показывал признаки восстановления на фоне позитивной динамики американских фондовых индексов (S&P 500, Nasdaq и Dow Jones закрыли неделю сильнейшим ростом с февраля 2021 г., прибавив 3,8-4,0%). Инвесторы вероятнее всего «перекладывались» из защитных активов (американских трежерис) вновь в «риск»: акции и облигации спекулятивного (HY) качества. Доходности американских трежерис подросли на 12-16 б.п. – UST-26 закрылся на уровне 1,25%, UST-31 на уровне 1,41%, UST-41: 1,93%, в то же время спреды американских HY бумаг показали сужение на 20 пунктов до 358 п. или в терминах доходности - снижение составило 21 б.п. до 4,47%. Причиной рыночного оптимизма стало ослабление напряженности в отношении угрозы нового штамма короновируса омикрона. Южноафриканские ученые не видят никаких признаков того, что вариант омикрон Covid-19 более опасный, и рост госпитализации связан с естественным распространением вируса, а не с какой-либо серьезностью самого омикрона. Отдельно, рынок положительно отреагировал на итоги экономической конференции Китая, проводимой Постоянным комитетом Политбюро и предваряющей его парламентское заседание в следующем году. На конференции был дан ясный сигнал о том, что стабилизация экономического роста для Пекина станет приоритетной задачей на ближайшие 12 месяцев. Рост рискованных настроений нашел заметное отражение в суверенных бумагах Турции (B+/B2/BB), 5-летний кредитно-дефолтных своп (CDS) которой снизился на 43 б.п. до 500 пунктов, а доходности по всей кривой опустились на 20-30 б.п. Российская суверенная кривая осталась под давлением: доходности на её кривой выросли на 10-15 б.п. на фоне геополитической напряженности.

Отдельно стоит осветить отчет по инфляции, вышедший в прошлую пятницу. Рост цен в США продолжился и достиг в ноябре 6,8% г/г (+0,4 п.п. с октября), или 40-летнего максимума, причем повышательное давление было отмечено во всех подкомпонентах индекса. Рост цен без энергоносителей (+33% г/г) и продуктов питания (+6,1% г/г) составил 4,9% г/г (+ 0,3 п.п. с октября). Неудовлетворительный ноябрьский отчет по инфляции подтверждает опасения, связанные с влиянием роста цен на энергоносители на ценовую динамику в смежных категориях. Учитывая, что глава ФРС Джероми Пуэлл уже дал ястребиный сигнал на слушаниях перед Сенатом, нет никаких сомнений в пересмотре текущих темпов покупок активов на заседании ФРС в декабре. Напомним, в декабре будут также опубликованы пересмотренные прогнозы по росту экономики, будущим уровням инфляции и безработице, а также уровням процентной ставки с графическим приложением в виде точечного графика (дот плота) по ожиданиям уровня ставки от каждого члена ФРС. Некоторые аналитики уже утверждают, что «пересмотр дот-плота станет крупнейшим ястребиным сдвигом в истории точечного графика». 

На этой неделе инвесторы будут ожидать результатов с заседаний сразу 20 ЦБ, среди которых ФРС (в среду), ЕЦБ и Банк Турции (в четверг), Банк Японии и Банк России (в пятницу). Как ожидается, ФРС объявит об ускорении темпов сворачивания программы выкупа активов, ЕЦБ оставит политику «мягкой» и будет настаивать, что инфляции является временным явлением, а Банк Японии будет рассматривать вопрос о расширении своей программы поддержки, связанной с пандемией.

На первичном американском рынке было привлечено около $35 млрд нового долга. Среди крупных сделок – американская фармацевтическая компания Merck (A+/A1/-) привлекла 5 траншами $8 млрд с максимальным спредом к UST +110 б.п. в выпуске с погашением в 2065 г. и американский финансовый холдинг JPMorgan (A-/A2/AA-) привлёк $2,35 млрд. В сфере HY бумаг – компания занимающаяся разведкой и добычей природного газа Southwestern Energy (BB/Ba3/BB) привлекла $1,15 млрд на 10 лет со спредом к UST 325 б.п. на финансирование сделки по покупке GEP Haynesville, LLC.

Рублевый рынок 

На прошлой неделе российский рынок госдолга возобновил намеченную тенденцию к снижению после корректировки вверх неделей ранее: значение индекса RGBI по итогам пятничных торгов составило 134,64 пункта (-0,59 п. за неделю). Кривая ОФЗ сместилась вверх по всей длине, при этом сильнее всего (на 11-12 б.п.) на коротком (1-2 дюрация) и среднем (6-7) участках кривой. Доходности ОФЗ ПД-25084 (10/23 г) закрылись на уровне 8,58%, ОФЗ-ПД 26229 (11/25) на уровне 8,62%, ОФЗ-ПД 26228 (03/30 г) на уровне 8,52%. Кривая по-прежнему находится в инверсии в преддверье заседания Банка России 17 декабря, на котором, по словам заместителя председателя Банка России Алексея Заботкина, регулятор «рассмотрит широкий набор вариантов по ставке». При этом, по словам главы Банка России Эльвиры Набиуллиной, последние данные по инфляции делают маловероятным сохранение ключевой ставки в декабре или её повышение на 25 б.п. По итогам ноября инфляция составила 8,4% и достигла максимума с января 2016 г. Давление на долговые бумаги также продолжает оказывать геополитическая напряженность. 

В прошлую среду Минфин провел один аукцион, на котором был предложен классический выпуск ОФЗ-ПД 26239 (07/31) в объёме ₽30 млрд. Спрос в 1,8 раз превысил предложение, что позволило разместить весь объём с небольшой премией в размере 2 б.п. и доходностью по цене отсечения 8,6%. 

На первичном рынке было несколько интересных размещений корпоративных эмитентов. ГК «Пионер» (Эксперт: ruA-, АКРА: A-(RU)) разместила выпуск 001P-06 на ₽3 млрд со сроком погашения 4 года и купоном 11,75%. Ещё один девелопер – «Брусника. Строительство и девелопмент» (Эксперт: ruBBB+, АКРА: A-(RU)) привлек ₽4 млрд на 3,5 года с купоном 11,85%. Альфа-Банк (Ba1/BBB-/BBB-) закрыл книгу заявок по выпуску облигаций 002Р-16 объемом ₽5 млрд на 1,5 года с купоном 9,55%. В пятницу Инк-Капитал (Эксперт: ruA+, АКРА: A+(RU)) – холдинговая компания для ГК ИНК (Иркутская нефтяная компания) собрала заявки на первый в РФ выпуск адаптационных облигаций (денежные средства будут направлены на реализацию адаптационного проекта, имеющего экологический эффект) серии 001Р-01 объёмом ₽5 млрд со сроком обращения 5 лет и купоном 10,25%. Калининградская область (Эксперт: ruA-) объявила о планах выйти на долговой рынок с выпуском объемом до 2 млрд сроком на 7 лет во второй половине декабря.

  

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.