1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 13-19 декабря
23.12.2021

Недельный обзор 13-19 декабря

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

ФРС объявил об ужесточении ДКП

В прошлую среду Комитет по операциям на открытом рынке ФРС ожидаемо увеличил темпы сокращения программы покупки активов (QE, до $30 млрд с $15 млрд в месяц) и теперь планирует полностью свернуть ее в марте 2022 года. Также регулятор пересмотрел прогноз по базовой процентной ставке и теперь планирует повысить её три раза в 2022 г. на 0,75 п.п. с медианным прогнозом по ней на 0,9%. По словам Джерома Пауэлла рост экономики находится выше потенциального, а инфляция остается высокой, таким образом, после завершения сворачивания QE, ФРС не будет долго медлить с повышением ставки. Ускорение темпов повышения ставки было неожиданностью для рынков, ожидавших лишь двух повышений ставки в 2022 г, однако американские трежерис едва ли показали какую-либо динамику. 10-летние облигации закрылись в прошлую среду на уровне 1,42% - такой же уровень как и перед заседанием ФРС. 

Рублёвый рынок

Рынок ОФЗ на прошлой неделе демонстрировал смешанную динамику, но по итогам недели закрылся в плюсе: индекс RGBI вырос до 134,86 пунктов (+0,22 п. за неделю), при этом объёмы по индексу соответствовали среднегодовому недельному значению и составили ₽92 млрд. Кривая ОФЗ сместилась вниз по всей длине: наибольшее снижение наблюдалось на дальнем отрезке: 9-10 б.п., короткий конец с дюрацией 1-5 лет скорректировался несущественно на 5 б.п. Положительная динамика на рынке госдолга начала прослеживаться со второй половины недели после публикации относительно хороших данных по недельной инфляции, согласно которым рост цен с 7 по 13 декабря замедлился до 0,06% против 0,07% неделей ранее. Годовая инфляция на 13 декабря также опустилась до 8,11% с 8,40% на конец ноября. Тем не менее, основной причиной снижения стало продолжающееся снижение стоимости отдыха в Турции, не имеющим устойчивого влияния на корзину товаров и услуг. Дополнительную поддержку ценам оказало ожидание рынком ключевого события на неделе – заседания Банка России, на котором было принято решение поднять ключевую ставку на 100 б.п. по 8,5%. Для рынка этот шаг не был неожиданным, однако сохранение жесткого сигнала добавило уверенности в том, что регулятор сможет справиться с инфляцией. По словам председателя ЦБ Эльвиры Набиуллиной: «об окончании цикла ужесточения ДКП говорить пока рано», и она допускает дальнейшее повышение ставки. По итогам пятницы, спред 2s10s сохранился на уровне 30 б.п., что может являться сигналом, что инвесторы не спешат наращивать позиции.

Отдельно, в прошлую среду Минфин на аукционах предложил 2 классических выпуска: ОФЗ-ПД 26237 (03/2029) на ₽30 млрд и ОФЗ-ПД 26240 (07/2036) на ₽20 млрд. По итогам первого аукциона выпуск 26237 был размещен на ₽15,7 млрд, при спросе в ₽42,3 млрд. Доходность по цене отсечения составила 8,72% - максимальная доходность для этого выпуска на первичных аукционах в этом году. Размещение прошло без премии ко вторичному рынку, свидетельствую о сопротивлении Минфина размещаться по любым ценам. На втором аукционе спрос на выпуск 26240 был небольшим и составил лишь ₽10,8 млрд – минимум с июля 2021 г. для этого выпуска. Тем не менее, Минфин разместил практически весь выпуск — на ₽9,6 млрд. с доходностью по цене отсечения 8,61% с премией ко вторичному рынку в 3 б.п. 

В корпоративном сегменте типично для этого месяца не наблюдалось большой активности: РЕСО-Лизинг (-/-/BB) разместил выпуск БО-06 на ₽7 млрд с плавающим купоном (RUONIA + 2,2%) на 4 года, Россельхозбанк (Ba1/-/BBB-) выпустил облигации серии БО-11-002Р объёмом ₽10 млрд с купоном 9,6% и офертой пут через 1,5 года. О своих планах выйти на облигационный рынок с выпуском на ₽5 млрд сроком на 3 года объявил автомобильный холдинг «Автодом» (Эксперт РА: ruBBB+). Сбор заявок запланирован на 24 декабря, ориентир ставки купона – не выше 400 б.п. к G-Curve на сроке 3 года. Также на этой неделе планируют собирать заявки ГК «ЕКС» (АКРА: BBB(RU); 1,5 млрд; 3 года; ориентир купона – 12,65% – 13,15%) и Министерство финансов Калининградской области (Эксперт Ра: ruA-; до ₽2 млрд; 7 лет с амортизацией; ориентир доходности – не выше значения G-Curve на сроке 4,3 года + 140 б.п.

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.