1. Альфа-Инвестиции
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Еженедельный обзор рынка облигаций
  5. Недельный обзор 3-9 января 2022
10.01.2022

Недельный обзор 3-9 января 2022

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

ФРС напугал рынки

Российские инвесторы после Новогодних праздников едва ли обрадовались, вернувшись к своим торговым терминалам – американские фондовые индексы показали существенную коррекцию с 31.12 по 07.01 – индексы S&P, Nasdaq и Dow ушли в красную зону на 2%, 4,5% и 0,3%, а доходности трежерис (UST) подскочили на 10-16 б.п. – UST-23, UST-31 и UST-41 закрылись на отметках 0,82%, 1,75% и 2,17%. Всему виной вышедшие в прошлую среду «минутки» ФРС, в которых рынок не только нашёл подтверждение решимости ФРС повышать ставки, но и получил новую информацию – в ФРС обсуждают «соответствующие условия и сроки начала сокращения своего баланса», что означает еще более быстрые темпы нормализации ДКП. Согласно минуткам, почти все участники согласились с тем, что, вероятно, было бы уместно начать сокращать баланс ФРС в какой-то момент после первого повышения процентной ставки. Они отметили, что прошлый опыт (постепенный) начала сворачивания - спустя 2 года после первого повышения ставки - вряд ли повторится на фоне сильной экономической конъюнктуры, более высокой инфляции и заметно большего баланса. К тому же многие участники считают, что надлежащий темп сворачивания баланса ФРС, вероятно, будет быстрее, чем это было во время предыдущего эпизода нормализации (напомним, в конце 2017 г. ФРС начала уменьшение покупок бумаг с $10 млрд. в месяц, увеличивая каждый месяц темпы ужесточения на $10 млрд. с потолком в $50 млрд.). Такое "агрессивное" поведение ФРС вызывала сильное беспокойство на рынках после почти двух лет самой мягкой денежно-кредитной политики в истории США. Вслед за UST скорректировались все суверенные долларовые кривые EM – кривая Турции (B+/B2/BB-) показала самое большое движение на 30-40 б.п. Российский суверенный долг (BBB-/Baa3/BBB) вырос в доходностях на 20-30 б.п., самый длинный выпуск Russia-47 торговался в понедельник (10.01) на уровнях 3,93%.  Интересно отметить, что некоторые участники в ФРС считают, что ужесточение ДКП с помощью сокращения баланса, а не повышения процентной ставки, может помочь ограничить сглаживание кривой доходности во время нормализации ДКП. Такие рассуждения за дверями ФРС наводят на мысли, что регулятор может несколько ограничить потенциал движения кривой UST к инверсии, как это бывает в цикле ужесточения ДКП.

Вышедшие на прошлой неделе данные по рынку труда оказали поддержку жесткой позиции ФРС – так, безработица в декабре снизилась на 0,3 п.п. до 3,9%, при этом средняя почасовая з/п выросла на 4,7% после пересмотренного роста в ноябре с 4,8% до 5,1%. С другой стороны, общее количество созданных рабочих мест составило всего 199 тыс. вместо ожидавшихся 400 тыс., несколько нервируя рынки, что ФРС может в итоге несколько «перестараться» в борьбе с растущей угрозой инфляции. Публикация декабрьской потребительской инфляции в США ожидается в среду.  

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.