1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры долгового рынка
  4. Идеи по биржевым облигациям
  5. АФК Система БО 001Р-13
06.07.2020Покупать

АФК Система БО 001Р-13

RU000A101Q26

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

В конце мая АФК Система (BB-/-/BB-) разместила 10-летний выпуск облигаций серии 001P-13 на ₽15 млрд. со ставкой купона 6,6%. Выпуск имеет встроенный пут-опцион (как и все выпуски эмитента), т.е. держатель облигации имеет право предъявит выпуск к погашению - в данном выпуске через 4 года, в 2024 году. На российском долговом рынке эмитент широко представлен 11 выпусками биржевых облигаций со сроками погашений от года до 10 лет. Текущая премия к выпускам ОФЗ серии 26222 (2024 г. погашения) находится на уровнях выше 200 пунктов. 

АФК Система — одна из крупнейших российских публичных компаний, ключевым активом которой является контрольный пакет акций телекоммуникационного гиганта МТС (выручка в 2019 г.: ₽476 млрд.). Помимо МТС, портфель АФК Системы включает в себя активы в таких секторах как розничная торговля («Детский мир», выручка: ₽128 млрд.), недвижимость (Группа «Эталон», ₽84,3 млрд.), лесное хозяйство («Сегежа Групп», ₽58,5 млрд.), здравоохранение («Медси», ₽22,3 млрд.), сельское хозяйство (Агрохолдинг «СТЕПЬ», ₽31 млрд. ), фармацевтика («Alium» и «Синтез», ₽16,8 млрд.), электронная торговля («Ozon», оборот от продаж: ₽80,7 млрд.), гостиничный бизнес (Cosmos Hotel Group, ₽5 млрд.) и коммунальное хозяйство («БЭСК», ₽20,9 млрд.) и др. Столь высокая диферсификация портфеля позволяет поддерживать определенную стабильность выручки на уровне группы и дивиденды на уровне холдинговой компании даже в периоды кризиса, отмечает рейтинговое агенство Fitch. По ожиданиям агентства, показатели компании должны быть достаточно устойчивыми к влиянию пандемии коронавируса.

В 2019 г. выручка АФК Системы выросла на 6,1% до ₽657 млрд., скорректированная OIBDA* незначительно сократилась -0,9% до ₽224 млрд. Активы на конец 2019 г. составили ₽1,26 трлн. 

Хорошая кредитоспособность АФК Системы обусловлена главным образом способностью контролировать денежные потоки, получать дивиденды от МТС и других публичных компаний и монетизировать инвестиции в непубличные активы – например, такие как «Озон» или «Сегежа групп» – о планах IPO которых говорил в ходе ежегодного акционерного собрания мажоритарный акционер АФК Системы Владимир Евтушенков в мае 2020 г.

*OIBDA –операционная прибыль + амортизация

Знали ли Вы?

АФК Система входит в список системнообразующих компаний России, а её вклад в ВВП России составляет 0,8% от ВВП.

Информация по выпуску

Источник: Bloomberg

Динамика выручки и маржинальность по OIBDA

Источник: Отчетность компании

График погашения долга компании. млрд руб.

Источник: Презентация для инвесторов

Смотрите также:

По данному запросу статьи не найдены
© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.