1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры долгового рынка
  4. Идеи по биржевым облигациям
  5. ГК Самолет БО-П07
29.07.2020Покупать

ГК Самолет БО-П07

RU000A100YG1

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

ГК «Самолет» - основанная в 2012 российская девелоперская компания полного цикла, ведущая проекты по строительству жилых микрорайонов в Москве, Московской и Ленинградской областях. По состоянию на июль 2020 г. занимает 5-ое место по объёмам строительства нового жилья. В июле рейтинговое агентство АКРА подтвердило рейтинг эмитента на уровне BBB+(ru) и повысило прогноз на «позитивный». Агентство отмечает:

  • сильный бизнес-профиль (диверсификация портфеля по классам объектов);
  • высокую рентабельностью бизнеса (10% по EBITDA);
  • высокий уровень корпоративного управления (независимые директора в Совете Директоров, отчетность по МСФО);
  • сильную ликвидность (открытые кредитные линии и денежные средства в размере ₽12 млрд);
  • низкую долговую нагрузку (чистый долг/EBITDA 2,6x).  

По итогам 2019 г. выручка группы составила ₽51 млрд, EBITDA ₽5,2 млрд, активы ₽78,4 млрд.

В 2019 г. девелопер нарастил долговую нагрузку в 3 раза до ₽18 млрд, что по большей части связано с замещением кредиторской задолженности за приобретённые земельные участки (эта статья не попадает под категорию «долг» при подсчете долговой нагрузки) обеспеченными банковскими кредитами (попадает под категорию «долг») под выкуп земли под действующие проекты. Таким образом, рост долга возник в связи с изменением статей баланса, а сами обязательства не изменились. 

Банковские кредиты, тем не менее, позволили ГК Самолет в 2019 г. привлечь проектное финансирование в виде кредитных линий и банковский кредитов на сумму ₽8,7 млрд, что в совокупности с денежными средствами в размере ₽4 млрд создает хорошую денежную «подушку». 23 июля 2020 г. Банк ВТБ и ГК Самолет подписали кредитное соглашение на финансирование проекта «Остафьево» на ₽10,4 млрд. 

Рейтинговое агентство «АКРА» ожидает заметного улучшения показателей долговой нагрузки и обслуживания долга по мере отражения в отчетности выручки по новым проектам. 

На фоне низких депозитных ставок и программы субсидируемой ипотеки начинает ощущаться повышенный спрос на недвижимость. В первой половине 2020 г. цена реализации жилой недвижимость компанией выросла на 17% относительно аналогичного периода прошлого года. По мнению АКРА влияние текущего кризиса на деятельность ГК «Самолет» ограниченное. 

В настоящее время в обращении находятся 8 биржевых выпусков облигаций компании на 13,4 млрд. Бумаги ГК "Самолет" БО-07 были выпущены в 2019 г. объёмом ₽3 млрд на 3 года с ежеквартальным начислением процентов в размере 12,0% годовых.

Стоит отметить, что облигации девелоперов имеют исторически существенно большую премию к ОФЗ во многом связанную с повышенным отраслевым риском, характеризующимся цикличностью строительной отрасли высоким уровнем просроченной задолженности. "Отраслевая принадлежность является сильным ограничивающим фактором для рейтинга Компании", говорится в пресс-релизе АКРА.

Знали ли Вы? 

Среди стратегических целей компании – выход на IPO (первичная публичная продажа акций). 

Информация по выпуску

Источник: Bloomberg

Кривая доходностей девелоперов и ОФЗ

Источник: Bloomberg

Топ-застройщиков по объёму текущего строительства, на 01.07.2020 г.

Источник: Единый ресурс застройщиков

График погашения долга эмитента, млрд. руб

Источник: Bloomberg

Показатели EBITDA и рентабельность по EBITDA

Источник: Bloomberg

Смотрите также:

По данному запросу статьи не найдены
© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.