Цена
Альфа-Банк 002P-07
Альфа-Банк 002P-07RU000A102788
100 %

В рамках программы биржевых облигаций ОА «Альфа-Банк» второй раз в этом году разместил короткий рублёвый выпуск со сроком погашения 1 год и 3 месяца. Купон был установлен на уровне 5,3%. Июньский годовой выпуск на ₽10 млрд. был размещён с купоном 5,75% или сейчас торгуется с доходностью 4,85%. Новый выпуск должен быть интересен инвесторам с коротким горизонтом вложения и консервативным риск-профилем. Купоны по выпуску предполагают неравномерный поток денежных средств – с первым купоном через 82 дня, остальные – через 182 дня. 

Об эмитенте

Альфа-Банккрупнейший частный банк в России, специализирующийся на обслуживании частных (активная база – 6,5 млн физ. лиц) и корпоративных клиентов (576 тыс.). Входит в состав системно-значимых банков. По итогам первого полугодия 2020 года (по МСФО), совокупные активы Банковской группы «Альфа-Банк» составили $54,7 млрд, совокупный кредитный портфель — $38,3 млрд, акционерный капитал — $8,2 млрд, чистая прибыль — $592 млн.

Рейтинги

В апреле 2020 г. рейтинговое агентство S&P подтвердило рейтинг Альфа-Банка на уровне «BB+» и оценивает кредитоспособность Альфа-Банка всего на одну ступень ниже суверенного рейтинга России (BBB-/Baa3/BBB), как и другие международные рейтинговые агентства. В сентябре 2020 г. рейтинговое агентство Fitch повысило прогноз по рейтингу Альфа-Банка на «стабильный». С учётом существенной клиентской базы, многие рейтинговые агентства отмечают наличие умеренной вероятности, при необходимости, предоставления поддержки Альфа-Банку от российских властей. 

Финансовое состояние

В настоящий момент Альфа-Банк с запасом соблюдает норматив достаточности собственных средств (капитала): Н1.0 по состоянию на 1 августа 2020 г. составляет 14,07% при минимальном уровне, установленном Банком России для системно-значимых банков, в размере 11,5%. Достаточность капитала обеспечивается благодаря устойчивой генерации денежных потоков как за счёт внутренних ресурсов, так и регулярным привлечением капитала на долговых рынках, отсутствием дивидендных выплат и умеренным ростом активов, взвешенных с учётом риска (RWA). Желание и способность акционеров Альфа-Банка предоставить капитал первого уровня также оценивается на высоком уровне.  

Показатели прибыльности Альфа-Банка традиционно превышают показатели сопоставимых частных российских банков, приближаясь к уровням государственных банков. Несмотря на ожидаемую неблагоприятную экономическую конъюнктуру в 2020-2021 гг. в России в связи с пандемией и снижением цен на нефть, рейтинговое агентство S&P считает, что банк останется прибыльным с рентабельностью капитала на уровне около 8-10%. 

Кредитный портфель Альфа-Банка сохраняет ориентацию на корпоративных клиентов, доля которых составляет 50% от активов. Разбивка кредитного портфеля банка по отраслям показывает его хорошую гранулярность с ограниченным риском для секторов высокого риска, таких как коммерческая недвижимость и строительство. Качество кредитного портфеля остаётся на высоком уровне. Объём проблемных корпоративных кредитов третьей стадии в 1П 2020 г. в соответствии с МСФО остался на уровне 2019 года и составил 4,0% от корпоративного портфеля. Покрытие проблемных кредитов третьей стадии резервами в 1П 2020 г. сохранилось на здоровом уровне 90%. В 2014 г. этот показатель составлял лишь 40%.

Альфа-Банк имеет адекватный запас ликвидности. Ликвидные активы обеспечивают своевременное обслуживание краткосрочного долга. Рейтинговое агентство «Эксперт РА» отмечает наличие консервативных внутренних лимитов в рамках управления внутренней ликвидностью и, как следствие, высокую диверсификацию ресурсной базы по кредитам и источникам фондирования. График погашения долга оценивается как равномерный.

Риски

Основными рисками являются серьёзное ухудшение операционной среды и, как следствие, способности клиентов банка расплачиваться по своим обязательствам. Этот риск усугубляется исторически сложившейся концентрацией (хотя и снижающейся) кредитного портфеля на отдельных контрагентах. Ухудшение ситуации с пандемией может значительно увеличить потребности банка в резервирование средств на потери, что может негативно отразиться на прибыльности. 

Информация по эмитенту

Источник: Bloomberg

Доходы банка в в разбивке направлений бизнеса, на 1П 2020 г.

Источник: Отчётность банка по МСФО

Чистая процентная маржа и темпы роста кредитного портфеля, % г/г

Источники: Отчётность банка по МСФО

Просроченная задолженность (кредиты 3 стадии) к общему объёму кредитного портфеля

Источники: Отчётность банка по МСФО

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.