1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры долгового рынка
  4. Комментарии по эмитентам
  5. «Балтийский Лизинг» собирается разместить облигации 30 июля
24.07.2020

«Балтийский Лизинг» собирается разместить облигации 30 июля

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Лизинговая компания ООО «Балтийский лизинг», 30 лет успешно работающая в стране и имеющая блестящую кредитную историю на российском долговом рынке, дебютирует в этом году с 4-летним амортизационным выпуском облигаций. Индикативная ставка купона 7,15-7,40% лежит на кривой доходностей аналогичных лизинговых компаний и предполагает спред на уровне 270 б.п. к сопоставимой по срокам ОФЗ. Бумага в том числе подойдет консервативным инвесторам с горизонтом инвестирования до 3 лет.

О компании

ООО «Балтийский Лизинг» – первая компания в России, получившая лицензию № 0001 от Министерства экономики РФ на лизинговую деятельность ещё 2 сентября 1996 года. Компания представлена во всех крупных городах страны, занимая 5-ку* первых мест в 5 из 8 федеральных округах России по объёму нового бизнеса. Развитие филиальной сети (74 филиала) и участие в государственных программах субсидирования позволяет компании системно увеличивать долю на высококонкурентном лизинговом рынке.

Структура собственности

В 2019 г. Банк «Открытие», принадлежащий Банку России, стал основным владельцем «Балтийского лизинга». На её основе принадлежащая ЦБ кредитная организация планирует развивать розничный сегмент лизингового бизнеса. Учитывая небольшой размер «Балтийского лизинга» по сравнению с банком (всего 1,4% от консолидированных активов банка на конец 2019 г.), рейтинговое агентство Fitch оценивает высоковероятным государственную поддержку «Балтийскому лизингу» в случае необходимости. В июне 2020 г. Fitch подтвердил долгосрочный рейтинг дефолта эмитента на уровне «BB» со стабильным прогнозом.  

Бизнес

62% портфеля компании занимает автолизинг и около 18% лизинг строительной техники и оборудования. Благодаря такой структуре лизинговый портфель обеспечен высоколиквидными активами. С 2012 г. компания наращивала объёмы лизингового портфеля средними темпами 26% в год. Отраслевая структура лизингового портфеля широко диверсифицирована между 10 отраслями с максимальными долями в торговле (20,2%), строительстве (19,9%), транспорте (16,8%) и производстве (12,3%). В 2019 г. компания заработала ₽2,1 млрд. чистой прибыли, показав рост на 20% г/г. Чистая процентная маржа с 2015 г. стабильно превышает 12%. Клиентская база — основа бизнеса компании: 60-65% ежегодных объёмов получаются от повторных сделок с клиентами и около 25% от поставщиков. Клиентская база компании также высоко диверсифицирована и на долю 10 крупнейших клиентов приходиться менее 3% лизингового портфеля. Среди клиентов компании числятся такие крупные предприятия как: ОАО АК «Железные дороги Якутии», ООО «ТрансСиб-Урал», ОАО «Ленэнерго» и др.  

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» оценивает качество лизингового портфеля компании как «умеренно высокое», что обусловлено низким уровнем просроченной задолженности (NPL свыше 30 дней <1,3% на 01.07.2019 г.), низкой концентрацией портфеля на клиентах и высоким уровнем авансирования сделок (средний размер аванса на 01.07.2019 г. составил около 30%).

Ликвидность

В структуре фондирования преобладает заёмный капитал – отношение долг/капитал составляет 4,0х, что лежит на нижней границе распределения показателя для отрасли. Долг распределён следующим образом: на выпущенные облигации приходится 67%, а на банковские кредиты 33% долга. По состоянию на 31 декабря 2019 г. кредиты получены от пяти российских банков со сроками погашения с июля 2020 г. по апрель 2024 г. Рейтинговым агентством «Эксперт РА» отмечается, что «Балтийский Лизинг» имеет приемлемый объём источников дополнительной ликвидности, представленный невыбранными лимитами по кредитным линиям, в том числе со стороны акционера – Банка «Открытие». Среди финансовых партнеров компании на протяжении последних лет стабильно выступают, постоянно расширяя лимиты кредитования: Росбанк, ВТБ, UniCredit Bank, Альфа-Банк, Сбербанк и др. Достаточность капитала «Балтийского лизинга» сохраняется на приемлемом ровне – 18,2%.

Синергия с банком «Открытие»

«Балтийский лизинг» входит в группу Банка «Открытие» с банком «Точка» (для малого и среднего бизнеса), банком «Росгосстрах банк» и страховой компанией «Росгосстрах». Развитие механизма кросс-продаж в группе должно оказать позитивный синергетический эффект на эффективность бизнеса компании. 

Риски

Риски ухудшения операционной среды, связанной с распространением пандемии, могут привести к росту просроченных платежей по финансовому лизингу и досрочному расторжению контрактов. Значительная потеря клиентской базы может негативно отразиться на финансовых результатах компании. 

* – рэнкинг "Эксперт Ра" за 1-ое полугодие 2019 г.

Карта доходностей лизинговых компаний России и кривая ОФЗ

Источник: Bloomberg

Структура портфеля Балтийского лизинга 

Источник: Отчётность компании по МСФО 

Долг / капитал лизинговых компаний (2019 г.)

Источник: Отчётность компании по МСФО 

Смотрите также:

По данному запросу статьи не найдены
© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.