1. Альфа-Директ
  2. Аналитика
  3. Аналитические обзоры рынка облигаций
  4. Комментарии по эмитентам
  5. Vedanta Resources не смогла выкупить акции дочерней компании - НЕГАТИВНО
12.10.2020Держать

Vedanta Resources не смогла выкупить акции дочерней компании - НЕГАТИВНО

Наумова Елизавета
Облигационный аналитик
Наумова Елизавета

Vedanta Resources не смогла выкупить акции дочерней компании - НЕГАТИВНО

Vedanta Resources (B-/B3/-) не смогла собрать достаточное количество акций для делистинга акций своей дочерней компании Vedanta Ltd, торгующиеся на Бомбейской фондовой бирже («BSE») и Национальной фондовой бирже Индии («NSE»). Для делистинга требуется, чтобы учредитель владел минимум 90% от общего оплаченного капитала, что составляет минимум 1,3 млрд акций. Vedanta Resources сообщила, что общее количество поданных акций под выкуп составило 1,2 млрд , что меньше минимального порога. Ходили слухи, что банкиры, делающие листинг, обращались к регулирующим органам с просьбой о продлении срока делистинига, который начался 5 октября. 

10 октября компания сообщила, что предложение об исключении из листинга считается несостоявшимся. В результате акции будут возвращены акционерам. 

Цель выкупа и акционеры Vedanta Ltd

Исключение из листинга было попыткой Vedanta улучшить корпоративную структуру и ускорить сокращение долга в среднесрочной перспективе. Долларовые облигации Vedanta упали более чем на 5%. По сообщениям, Vedanta не собирается отказываться от своих планов и собирается сделать встречное предложение. По мнению консалтинговой фирмы Institutional Investor Advisory Services India Ltd. «Vedanta, вероятно, согласится на более высокую цену делистинга, поскольку ей необходимо получить доступ к денежным потокам своих листинговых компаний для погашения растущего долга». Сейчас Vedanta Resources принадлежит 50,1% акции Vedanta Ltd. Vedanta Ltd имеет относительно лучшее финансовое положение (чистый долг/EBITDA ~ 1,2x). Остальная часть распределена между институциональными инвесторами, из которых 6,4% акций принадлежат Корпорации по страхованию жизни (LIC). По сообщениям она готова продать свою долю за Rs320 рупий или в 4x раз выше балансовой стоимости акций (Rs 89,38 рупий). 

Выкуп акций за счет внешнего финансирования

Материнская компания Vedanta Resources привлекла $3,15 млрд для делистинга Vedanta Ltd, что увеличило ее долговую нагрузку. В августе материнская компания выпустила облигацию с амортизационной схемой погашения с купоном 13% годовых на сумму $1,4 млрд и взяла 3-летнюю кредитную линию на сумму $1,75 млрд. Сообщается, что Vedanta вела переговоры с банками, чтобы прилечь еще $600 млн. В случае неудачи с делистингом, кредитная линия будет закрыта, а облигации с 13% будут выкуплены по 101% от номинала на основании пункта об "особом обязательном погашении" (Special Mandatory Redemption).

Финансовое состояние Vedanta Resources

Последний годовой отчет (закончился в марте 2020 г.) Vedanta Resources был опубликован в понедельник (6 окт). В нем говорится, что металлургический и горнодобывающий конгломерат сохранил рентабельность EBITDA на уровне 29%, несмотря на пандемию, при этом наблюдая более высокие объемы производства на некоторых из своих предприятий по добыче железной руды, цинка, алюминия и стали. Выручка и операционная прибыль снизились на 9% и 23% г/г в связи с юридическими проблемами с индийским медным заводом, остановкой железорудного завода и общим снижением цен на сырьевые товары. Выручка компании в 2020 г. составила $11,8 млрд, EBITDA $3,0 млрд (-13% г/г), свободный денежный поток $823 млн, общий долг $15,1 млрд, а денежные средства - $5,1 млрд долларов, в результате чего чистая долговая позиция компании составляет $10 млрд или 3,3x EBITDA. 



Нормализованные по состоянию на 01.01.2020 г. котировки облигаций Vedanta Resources

Источник: Bloomberg

Кривые выпусков Vedanta Resources (сейчас и неделю назад)

Источник: Bloomberg

График погашения долга Vedanta Resources и её дочерних компаний

Источник: Bloomberg

Корпоративная структура Vedanta Recources

Источник: https://ataglance.vedantaresources.com/our-business/about-vedanta

Смотрите также:

© АО «Альфа-Банк». Все права защищены. Настоящий отчет и содержащаяся в нем информация являются исключительной собственностью Альфа-Банка. Несанкционированное копирование, воспроизводство и распространение настоящего материала, частично или полностью, в отсутствие разрешения Альфа-Банка в письменной форме строго запрещено. Данный материал предназначен АО «Альфа-Банк» (далее – «Альфа-Банк») для распространения в Российской Федерации. Он не предназначен для распространения среди частных инвесторов. Несмотря на то, что приведенная в данном материале информация получена из источников, которые, по мнению Альфа-Банка, являются надежными, Альфа-Банк, его руководящие и прочие сотрудники не делают заявлений и не дают заверений ни в прямой, ни в косвенной форме, относительно своей ответственности за точность, полноту такой информации и отсутствие в данном материале каких-либо важных сведений. Любая информация и любые суждения, приведенные в данном материале, могут быть изменены без предупреждения. Альфа-Банк не дает заверений и не заявляет, что упомянутые в данном материале ценные бумаги и/или суждения предназначены для всех его получателей. Данный материал распространяется исключительно для информационных целей. Распространение данного материала не является деятельностью по инвестиционному консультированию. Информация, приведенная в данном материале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Альфа-Банк и связанные с ним компании, руководящие сотрудники и прочие сотрудники всех этих структур, в т.ч. лица, участвующие в подготовке и издании данного материала, могут иметь отношения с маркет-мейкерами, а иногда и выступать в качестве таковых, а также в качестве консультантов, брокеров или представителей коммерческого, или инвестиционного банка в отношении ценных бумаг, финансовых инструментов или компаний, упомянутых в данном материале, либо входить в органы управления таких компаний. Ценные бумаги с номиналом в иностранной валюте подвержены колебаниям валютного курса, которые могут привести к снижению их стоимости, цены или дохода от вложений в них. Кроме того, инвесторы, вкладывающие средства в ценные бумаги типа АДР, стоимость которых изменяется в зависимости от курса иностранных валют, принимают на себя валютный риск. Инвестиции в России и в российские ценные бумаги сопряжены со значительным риском, поэтому инвесторы, прежде чем вкладывать средства в такие бумаги, должны провести собственное исследование и изучить экономические и финансовые показатели самостоятельно. Инвесторы должны обсудить со св оими финансовыми консультантами риски, связанные с таким приобретением. Альфа-Банк и их дочерние компании могут публиковать данный материал в других странах. Поскольку распространение данной публикации на территории других государств может быть ограничено законом, лица, в чьем распоряжении окажется данный материал, должны быть информированы о таких ограничениях и соблюдать их. Любые случаи несоблюдения указанных ограничений могут рассматриваться как нарушение закона о ценных бумагах и других соответствующих законов, действующих в той или иной стране.